中国2022的增长空间

作为秩序自由主义者的习近平：2022年中国的增长空间政策文件 2 0 2 2 年 2 月 作为秩序自由主义者的习近平：2022年中国的增长空间政策文件 — — 2 0 2 2 年 2 月Institut Montaigne 是一家位于法国巴黎的非营利性独立智库。我们的使命是制定旨在塑造法国和欧洲政治辩论和决策的公共政策提案。我们汇集了来自不同背景的领导者– 政府、民间社会、企业和学术界 – 进行平衡分析、国际基准和循证研究。我们提倡平衡的社会愿景，开放和竞争的市场与机会平等和社会凝聚力齐头并进。一方面，我们对代议制民主和公民参与以及欧洲主权和一体化的坚定承诺构成了我们工作的知识基础。蒙田研究所由公司和个人资助，其中没有人贡献超过其年度预算的 3%。 关于作者弗朗索瓦·戈德门特，亚洲高级顾问François Godement 是巴黎蒙田研究所的亚洲高级顾问。他还是华盛顿特区卡内基国际和平基金会的非常驻高级助理，以及法国外交部政策规划人员的外部顾问。直到 2018 年 12 月，他担任 ECFR 亚洲和中国项目主任和 ECFR 高级政策研究员。没有比对知识的渴望更自然的渴望了他是法国国立东方语言与文明与政治学院的长期教授，在位于巴黎的 Institut Français des Relations Internationales（1985-2005 年）和 2005 年亚洲中心创建了 Centre Asie IFRI。他毕业于 École Normale Supérieure de la Rue d’Ulm（巴黎），主修历史，并在哈佛大学攻读研究生。 1995 年，他与他人共同创立了亚太安全合作委员会 (CSCAP) 欧洲委员会，并一直担任该委员会的共同主席，直至 2008 年。他最后出版的一本书（与 Abigaël Vasselier 合着）是La Chine à nos portes - une Stratégie pour l'Europe，奥迪尔·雅各布，2018 年。 5他最近为蒙田研究所撰写了欧洲和 5G：华为案例（2019 年 5 月，与 Mathieu Duchâtel），数字隐私，我们如何才能赢得这场战斗？（2019 年 12 月），抗击 COVID-19：东亚对大流行的反应（2020 年 4 月，与 Mathieu Duchâtel 和 Viviana Zhu），欧洲对中国的反击（2020 年 6 月），中欧投资协定的得与失(CAI)（2021 年 1 月），以及中国经济反弹：北京的观点（2021 年 6 月）。 目录简介 7I.2021 年经济反弹和长期放缓趋势 8II.2022 年的可用利润 12III.中国公共预算的结构与平衡 15介绍2022年可以被视为中国进入中等收入陷阱的一年。事实上，考虑到 2021 年的增长表现和人民币的重新估值（兑美元汇率为 6.5%），它很可能已达到世界银行定义的中高收入国家的上限（2021 年人均 GDP 为 12,535 美元） 2021 年，自 2020 年 6 月起为 10%）。放缓的论据包括生产力问题、向家庭消费和服务转型的艰难、以 2021 年夏季房地产崩盘为标志的潜在泡沫经济、出生率大幅下降以及能源转型供应危机年。前总理温家宝很久以前发出的警告——如果没有重大变化，中国的增长速度是不可持续的——将成为现实。政府本身目前承认三种压力：需求收缩、供应冲击和预期减弱。然而，这些都是间接问题，而不是结构问题。这种放缓是趋势的一部分。自那以来，中国没有出现两位数的增长 6四。预算政策和管理中央-地方2010年，该国的增长率几乎每年都在下降四方7关系 18V.保持保守的财政和预算政策 23VI.货币和信贷政策 26三。1国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌指出，自2003年以来的20年里，中国经济增长每四年呈递减趋势。22010 年之后，6% 被传统地视为政府政策的最低目标，仅在 2019 年才勉强达到。不太明显和评论较少的是，自 2020 年初冠状病毒爆发以来，甚至自 2021 年初以来，政府一直对公共预算、信贷和利率采取限制性政策。过去两年中国经济学家对此进行了辩论，但总体政策仍处于紧缩状态。因此也可能有政府行动和对经济的支持的余地比普遍认为的要大。本说明旨在评估这一持续的政府政策背后的原因，以及 2022 年发生变化的可能性。1于永定，《2022年宏观经济十四点观察（关于2022年宏观经济的十四点看法)”，中国金融 40 人论坛，2022 年 1 月 25 日，https://archive.ph/wip/r6RuV2夏斌，《2022：“稳优先”的重点应该是什么？（2022）年：“稳字当头”要重点关注什么？)”，爱思香，2022 年 1 月 9 日，https://archive.fo/13mQ9 我2021 年经济反弹和2021 年经济反弹和长期放缓趋势图一：中国CPI和PPI（2011 - 2021 年，同比）10% 长期放缓的趋势5.4%5%6%0%2.6%2.6%2.0%1.4%2.0%6.3%3.5%1.6%2.1%2.9%2.5%-0.3%8.1%0.9%共识前景2022年中国经济增速明显低于长期趋势。中国国内生产总值增长平均-5%-1.7%-1.9%-1.9%-5.2%-1.4%-1.8%从 1978 年到 2018 年，年增长率为 9.44%。例如，不可怀疑低估中国的高盛（Goldman Sachs）已将 2022 年的预测从 4.8% 下调至 4.3%，3国际货币基金组织已将其增长预测从 5.5% 下调至 4.8%。4这仅是 2021 年官方数字的一半——当然，这是 2020 年大流行的复苏年。 2021 年 8.2% 的数字来自 2020 年的低基数，因此具有一定的欺骗性。 2021 年的连续季度增长率低于大流行前的最后一年：第一季度为 0.3%，第二季度为 1.3%，第三季度为 0.7%，第四季度为 1.6%。消费者支出和建筑活动放缓：-10% 20112012201320142015201620172018201920202021消费物价指数资料来源：中国国家统计局网站公布的统计数据。 8零售商品销售和餐饮都没有恢复到疫情前的水平，和9政府对数字平台的攻击减缓了在线销售的增长。有进一步迹象表明，中国的增长低于其潜在增长率，尽管其报告的数据如下：2021年，在世界其他地区出现通货膨胀的情况下，中国的消费者价格指数（CPI）仅上涨了0.9%。其中有间接原因：猪肉价格作为CPI的重要组成部分，下降了45%自猪流行病结束以来；人民币重新估值降低了进口价格。生产者价格指数（PPI）虽然上涨了 8.1%，但并未恢复到大流行前的水平，并在 2021 年 12 月下跌。PPI 上涨的大部分原因是生产者的能源价格上涨，以及与CPI 表明这些生产成本并未转嫁给消费者。虽然世界其他地区因通货膨胀而更新，但中国消费者价格放缓表明增长存在重大问题。3Tom Hancock，“高盛将 Omicron 的中国 2022 年增长预测下调至 4.3%”，彭博社，2022 年 1 月 11 日，ahttps://www.bloomber g.com/news/articles/2022-01-11/goldman-lowers-china -2022-growth-forecast-to-4-3-on-omicron4国际货币基金组织，案件数量上升、复苏受阻和通胀上升，2022 年 1 月 https://www.imf.or g/en/Publications/WEO/Issues/2022/01/25/world-economic-outlook-update-january- 2022然而，并非所有趋势都指向同一个方向。一线希望仍然是中国的出口。在过去两年中，中国的出口增长在全球出口份额及其贸易伙伴的接受度方面经常被描述为达到极限。然而，这种趋势仍在继续，甚至还在加速。历史再次浮现在脑海：连续几年，前总理温家宝也在他的时代宣布出口放缓，但从未实现。我们今天也有类似的情况。自大流行开始以来，贸易经济学家预测中国的贸易顺差反弹是一次性事件。在国际需求放缓和国内经济转向消费并因此增加进口的双重压力下，这种情况很快就会减弱。尽管如此，中国公布的全年货物贸易顺差为 6740 亿美元，约占 GDP 预期的 4.4%。这一趋势在欧盟（EU）中更为明显。尽管欧盟家庭消费率增长远低于美国（2.5% 至 3%，而 2021 年底为 10%），但中国对欧盟的出口比 2020 年增长了 57%，“仅”增长了 27%到美国。中国的出口组合——从医疗设备到家居家具、电脑芯片、电池和其他替代能源产品以及 作为秩序自由主义者的习近平：2022年中国的增长空间中间资本品——是这种表现的基础。总体而言，从 2019 年 12 月到 2021 年 12 月，外部需求对 GDP 增长的贡献可能超过 20%5.2021年中国服务贸易仍有逆差– 但根据国家外汇管理局的官方数据，为 820 亿美元，比经合组织数据的 2020 年数据下降 44%。6另一个积极的贡献涉及流向中国的外国直接投资和其他资本。72021 年“仅”官方货币储备增加 1460 亿美元，为美元12月底为3.25万亿。尽管中国自称是全球第一大直接投资者，但海外投资收入仍然很低。大多数资本流入是非银行公司的工作，包括中国或外国公司的短期现金流存款，这些资金并未完全反映在央行储备数据中。与2020年一样，中资银行代表央行在境外购买美元计价或美元相关债券，以减轻人民币重估压力。这一举动也解释了中国在海外投资的大幅增长以及目前的低回报。 2021年，非银行部门跨境收支顺差3564亿美元。 2021 年，流入中国的 FDI 为 1730 亿美元，比 2020 年增长 20%。8来自发达生态系统的官方统计数据2021 年经济反弹和长期放缓趋势在中国投资。尽管房地产公司向海外投资者出售的债券已经消亡，但来自中国（包括来自半私营部门）的短期债务仍然具有吸引力。据报道，流入中国的外国直接投资较少针对新建领域和生产设施，而更多地针对服务业或研究和创新，这些在中国也被归类为服务业。总体趋势还是向上的。这也反映在风险资本投资的增加上，据报道，2021 年的投资额为 1290 亿美元，主要投向受政府政策青睐的领域，例如半导体、生物技术和 IT。10这提供了中国船，因为它驶入 2022 年的 20 水域th中共党代会在秋天，稳定的龙骨防止它倾覆。中国拥有充裕的国际货币储备和短期现金流入，其外债状况优于许多发达经济体。这些优势可能足以阻止国际“灰犀牛（灰犀牛)”，正如中国评论员经常喜欢这样称呼的那样，它们不会扰乱中国在 2022 年的道路。它们还可能有助于防止一场重大的国际地缘政治危机损害中国。与所谓的“双循环”经济一样，国家安全、重点领域的自给自足和产能是中国总体经济战略的关键组成部分。诚然，这些都是短期的优先事项：在 10 名义上通常会低估流入中国的外国直接投资和其他资本流动，主要是因为它们从长远来看，大型进口国在国际贸易中的分量最大 11经常通过避税天堂过境。9当然，中国的经常账户盈余并不令人意外。这在很大程度上是该国出口表现的结果，这本身就让许多经济学家感到惊讶。关于资金流动和资本账户，考虑到国际公司和金融运营商如何与部分脱钩甚至多元化的概念分道扬镳，这当然是一个政治上的惊喜。还值得注意的是，北京突然政策变化或地缘政治风险带来的机会风险在多大程度上被低估了，更不用说对尽职调查的担忧了。主要后果是很难看到国内低迷或金融危机演变成国际对中国资产的抛售或重大转向谈判；借贷和增加国际债务的能力和意愿是创造国际货币的主要途径。中国的选择反映了对地缘政治冲突或国际地缘经济危机风险的短期看法，官员们经常引用这种可能性。5陆峰，《中国劳动力市场复苏评估与2022年就业形势展望》，中国金融40人论坛，2022年1月11日，https://archi