2022-4-14 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 需求疲软煤价承压下行，成本回升LPG偏震荡 动力煤: 疫情影响产地运销，同时下游需求疲软，内贸煤采购不断压价，进口招标出现流标，煤价承压下行。 LPG：市场利空情绪被充分兑现，叠加原油及国际冷冻货价格止跌反涨，盘面下方支撑力度偏强；然基本面维持供需双弱，且基差持续收窄，短期PG宽幅震荡。 坑口地销较差，铁路保持满发，供应相对宽松；需求疲软，终端采购放缓，内贸采购压价严重，进口招标流标较多，内外贸煤价承压。短期看空及观望情绪占主导，疫情缓解之后日耗回升将带动补库需求释放，有望支撑煤价企稳。 报告要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 5 品种 日观点 中线展望 动力煤 观点: 需求低迷，煤价承压下行。 逻辑: 疫情影响短期难以缓解，坑口地销情绪较差，铁路保持满发，供应相对宽松；需求疲软，终端用户采购放缓，内贸采购压价严重，进口招标流标较多，内外贸煤价承压，贸易商暂停操作观望为主。短期看空及观望情绪占主导，疫情缓解之后日耗回升将带动补库需求释放，有望支撑煤价企稳。 策略建议：观望 风险因素：增产政策落地缓慢，长协执行不及预期 震荡 LPG （1）4月13日，PG2205合约收盘价为6098元/吨，较上一交易日收盘价涨22元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差152元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至-1096元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至4元/吨。 （2）4月13日，华南地区出厂价6050-6230元/吨。华东地区出厂价5850-6500元/吨。山东民用主流6170-6250元/吨，碳四主流5740-6000元/吨。 （3）3月31日，沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为940美元/吨，较上月上涨45美元/吨；丁烷960美元/吨，较上月上涨55美元/吨。 （4）4月13日，华南5月到岸成本预估：华南进口丙烷到岸成本为6033元/吨，涨147元/吨，丁烷到岸成本为6173元/吨，涨147元/吨。 （5）4月13日，大连商品交易所液化气总仓单量为2061手，较前一交易日增加150手，为青岛运达新增。 逻辑：4月13日盘面呈震荡走势。炼厂开工持续走低，叠加多厂检修，炼厂供应偏紧；港口无新到船。需求端来看，气温回升利空民用气需求；国内PDH装置利润亏损持续，开工率不足60%，抑制碳三需求；疫情封禁出行，影响汽油调油需求，碳四需求疲软。市场利空情绪被充分兑现，叠加原油及国际冷冻货价格止跌反涨，盘面下方支撑力度偏强；然基本面维持供需双弱，且基差持续收窄，短期PG宽幅震荡。中期方面，民用气需求季节性小幅下滑，然疫情恢复、利润回升、部分PDH项目计划二季度投产等因素利多化工需求，同时进口供应季节性回升，基本面或转向紧平衡；二季度外盘价格走势不如一季度，进口成本下行；但受石油供需偏紧影响，原油将保持高位震荡，成本端支撑具有一定韧性；LPG中期预计走势震荡为主，重心或有小幅下移。 操作策略：观望 风险因素：原油价格大涨或大跌 宽幅震荡 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 5 二、品种数据监测 1. 动力煤 图 1： 动力煤价格跟踪 最新值前一日变化值山西大同5500970978-8陕西榆林58009981010-12内蒙古鄂尔多斯5500826870-44秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产10951185-90期货价格活跃合约收盘价805808.4-3.4动力煤元/吨现货价格二级指标 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 2： 产地动力煤价格 图 3： 动力煤港口现货、活跃合约收盘价 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 050010001500200025002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01元/吨山西大同5500内蒙古鄂尔多斯38块陕西榆林620002004006008001000120014001600180020002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01元/吨秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产期货收盘价(活跃合约):动力煤 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 5 2. LPG 图 4： LPG价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 LPG 元/吨 现货 华南国产气 6098 0 基差 华南国产气基差 152 -22 华南进口气 6250 0 华南进口气基差 304 -22 华东国产气 4850 -150 华东国产气基差 -1096 -172 华东进口气 6750 -150 华东进口气基差 804 -22 华北国产气 5950 0 华北基差 4 -22 期价 PG2205 5946 22 月差 PG2205-PG2206 79 -17 PG2206 5867 39 LPG/SC 9.14 -0.18 PG2207 5794 36 LPG/PP 0.69 0.01 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 5： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 6： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 -1000-500050010001500200035004000450050005500600065007000750080002021/10/112021/12/112022/2/112022/4/11元/吨华南国产主力(PG2205)华南国产-主力78910111213142021/1/182021/4/182021/7/182021/10/182022/1/18LPG/SC 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826