信达铜铝周报：铜铝短期内弱外强，震荡为主，中期看涨

信达铜铝周报 信达期货研究所有色金属团队 2022年4月11日 铜铝短期内弱外强，震荡为主，中期看涨 铜市场跟踪 Part 1 核心观点 行情回顾 市场结构 宏观面 基本面 市场情绪 目录 技术分析 7 1、云南：力争到2022年实现新能源电池产值200亿元 到2023年实现产值500亿元 2、3月精铜制杆产能利用率为62.53%，同比下滑7.79% 3、四川省政府：大力发展动力电池产业 促进动力电池回收利用 4、全球铜库存已触及低位警戒线 1、美联储再度释放加息50个基点的信号 支持每月缩表950亿美元 2、国际能源署成员国将释放1.2亿桶原油储备 3、美国国会通过取消俄贸易最惠国待遇法案 1、国内疫情 2、加息进程 3、全球经济复苏情况 利多 利空 风险与机会 简评：沪铜主力CU2205短期震荡为主，中期偏强。宏观面：近期持仓数据显示，CFTC基金净持仓震荡上行，剧烈波动。主要是由于市场担忧海外经济复苏受阻以及欧美的高通胀问题难以解决，资金受到的扰动明显。库存端：目前铜库存处于历史低位，触及低位警戒线，同时国内的需求虽然受到疫情的影响，但未来季节性回暖终究是必然趋势，库存的支撑作用仍有走强空间。供应端：从大的产能投放周期来看，2020年左右增加的资本支出接下来会逐渐转为产能投放，往后几年供应增速加快。短期看，加工费快速拉涨，矿端近期供应充足，冶炼商议价能力提升。需求端：四月伊始，国内本应是逐渐进入季节性旺季，可近期国内疫情多点散发，切实影响到了下游铜杆的开工率，三月同比下降7.79个点，需求回暖延后。但季节性回暖的趋势并不会改变，叠加国家今年托底经济的目标已定，需求回暖只是早晚的问题。核心逻辑：短期而言，疫情拖累需求叠加美联储持续释放鹰派信号，铜价震荡为主；中期，需求具有爆发的潜力，低库存支撑走强，沪铜以偏多思路对待。 策略：预计铜价短期震荡为主，中期看好。建议短期观望，中期多单继续持有。 1 核心观点—沪铜CU2205 行情回顾—沪铜CU2205 2 数据来源：WIND、我的有色网、信达期货 3 宏观面—美元指数上行 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 010203040506070809001,0002,0003,0004,0005,0006,000恐慌指数VIX变动情况标准普尔500指数标准普尔波动率指数6070809010011012013014002,0004,0006,0008,00010,00012,000美元指数变动情况LME3个月铜收盘价美元指数 3 宏观面--美债收益率略微上涨,美国工商业贷款拐头向下 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 02,0004,0006,0008,00010,00012,000-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.50美国十年期国债实际收益率美国十年期国债收益率LME3个月铜收盘价011223341,900,0002,100,0002,300,0002,500,0002,700,0002,900,0003,100,0003,300,000美国工商业贷款变动情况美国所有商业银行工商业贷款美国国债收益率：10年 3 宏观面—原油主力高位震荡 数据来源：WIND、信达期货 (60)(40)(20)02040608010012014001,0002,0003,0004,0005,0006,000LME基本金属指数与WTI原油期货LME基本金属指数期货结算价（连续）：WTI原油 3 宏观面—美国通胀爆表 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 02,0004,0006,0008,00010,00012,0000102030405060702004-09-052005-09-052006-09-052007-09-052008-09-052009-09-052010-09-052011-09-052012-09-052013-09-052014-09-052015-09-052016-09-052017-09-052018-09-052019-09-052020-09-052021-09-05美国制造业PMI欧元区制造业PMI中国综合PMILME3个月铜期货收盘价02,0004,0006,0008,00010,00012,000(1)12345678美国核心CPI当月同比LME3个月铜期货收盘价 3 宏观面—主要经济体失业率均下降 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 261014186062646668美国就业变动情况美国劳动力参与率美国失业率(右轴)051015202530欧美国家失业率%欧元区意大利葡萄牙希腊 4 基本面--美国住房需求有所回暖 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 3007001,1001,5001,9002,3002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01美国住房需求变动情况(千套)美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:新建住房销售:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数-33-23-13-3717273747572016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01欧美零售销售情况美国:零售和食品服务销售额:总计:同比欧元区19国:零售销售指数:当月同比 4 基本面—白色家电出口走平，铜下游需求开始回暖 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 -200204060802016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中国白色家电出口情况出口数量:空调:累计同比出口数量:冰箱:累计同比-60-40-200204060802016-122017-122018-122019-122020-122021-12国内铜下游需求变动情况产量:空调:当月同比产量:家用电冰箱:当月同比产量:汽车:当月同比 4 基本面--粗炼费大幅拉涨 来源：WIND、信达期货 020406080100120140160中国铜冶炼厂粗冶费TC 4 基本面—库存触及低位警戒线 来源：WIND、信达期货 来源：WIND、信达期货 10,00060,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002017-032018-032019-032020-032021-032022-03国内显性库存库存:铜:上海保税区:×10000库存小计:阴极铜:总计0500001000001500002000002500003000003500004000002017-012018-012019-012020-012021-012022-01全球铜显性库存LME铜库存: 吨COMEX铜库存: 吨 数据来源：WIND，信达期货 数据来源：WIND，信达期货 5 市场结构—沪铜现货持续升水 (500)05001,0001,5002,0002,50030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪铜主力与升贴水(元/吨)铜升贴水:最小值:长江有色市场期货收盘价(活跃合约):阴极铜(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002017-012018-012019-012020-012021-012022-01跨期价差变动情况期货收盘价(连三):阴极铜:-期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜 5 市场结构—铜价内弱外强，精废铜价差高位盘整 数据来源：WIND,信达期货 数据来源：WIND,信达期货 6.006.507.007.508.008.509.001.001.051.101.151.201.252017-012018-012019-012020-012021-012022-01铜内外比值变动情况期货收盘价(连三):阴极铜:/期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:/即期汇率:美元兑人民币期货收盘价(连三):阴极铜:/期货收盘价(电子盘):LME3个月铜01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,0002016-10-012017-10-012018-10-012019-10-012020-10-012021-10-01铜期货收盘价（连三）右轴精废铜价差元/吨元/吨佛山精废铜价差与铜价 数据来源：WIND，信达期货 5 市场结构—洋山铜溢价破低位，进口窗口关闭 数据来源：WIND，信达期货 020406080100120140160300004000050000600007000080000900002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01洋山铜溢价变动情况期货收盘价(活跃合约):阴极铜最高溢价:洋山铜(7,500)(6,500)(5,500)(4,500)(3,500)(2,500)(1,500)(500)5001,5007300780083008800930098001030010800113002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04进口盈亏变动情况进口盈亏: 元/吨(右轴)LME3月铜: 美元/吨 6 市场情绪--全球市场铜投资情绪持续谨慎 数据来源：WIND、信达期货 数据来源：WIND、信达期货 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,000LME铜投资基金净持仓LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量:-LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量期货收盘价(电子盘):LME3个月铜4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000(60,000)(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,0002017-022018-022019-022020-022021-022022-02COMEX铜投资基金净持仓COMEX基金持仓期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 均线向上抬升，多头趋势明显 7 技术分析 铝市场跟踪 Part 2 核心观点 目录 行情回顾 市场结构 基本面 技术分析 1、云南：力争到2022年实现新能源电池产值200亿元 到2023年实现产值500亿元 2、欧盟成员国已就对俄实施第五轮制裁达成共识 3、四川：大力发展动力电池产业，促进动力电池回收利用 4、力拓已完全控制与俄铝合资的氧化铝厂，俄铝近来首次出口几内亚铝土矿 1、铝加工大范围停产，河南电解铝现货成交疲软 2、印度铝产业链上游仍处于快速扩张阶段 3、印尼华青铝业百万吨电解铝项目电解槽开始起运 1、国内疫情 2、下游需求兑现情况 3、海外经济制裁 利多 利空 风险