建筑材料行业：地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022年04月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会》 2022-04-05 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：金牛新点火粗纱10万吨、电子布纱价格仍在探底》 2022-04-03 3 《建筑材料-行业研究周报:Q2建材指数的历史表现如何？》 2022-03-27 行业走势图 地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会 行情回顾 节后三个交易日（0406-0408）沪深300跌1.1%，建材（中信）指数涨4%，受益于基建和地产预期向好，相关上游子板块均取得较好涨幅。个股中，国统股份、海南瑞泽、三和管桩、青松建化、四川金顶涨幅居前。 继续推荐稳增长主线，看好消费建材反转机会 近两周地产及基建链条品种表现强势，我们认为核心原因包括：1）3月受疫情等因素影响，宏观经济数据可能承压更加明显，市场预期稳增长的需求继续强化；2）近期稳增长相关的基建和地产政策继续出台，上周发改委摸底一季度经济形势，提出稳增长压力较大，着力抓项目稳投资是重中之重，国常会提出实施运用货币政策工具，加大稳健货币政策的实施力度，水利部提出今年再开工一批水利项目，兰州发文，二套房首付比例最低三成，结清贷款按首套房贷款政策；3）从微观层面看，我们判断部分建筑央企和地方国企在Q1仍有望实现较好的订单或业绩增长，消费建材虽然在Q1受到地产景气下行、同期高基数和成本压力仍然较大等因素影响，但在市场集中度提升和龙头渠道变革的带动下，发货情况有望好于市场预期，且在原材料价格涨势趋缓、产品价格上调等带动下，盈利能力有望呈现触底反弹趋势。 我们继续推荐稳增长主线，短期基建、地产链条均有望受益，中长期仍看好消费建材投资价值：1）我们在上周周报中提到，3月30城商品房销售和代表城市二手房数据仍然低迷，我们判断地产实物量指标3月或仍无明显回暖，短期基建稳增长的预期或持续提升，建材相关品种包括基建管道等；2）地产数据持续低迷的情况下，全国各地放松地产的相关政策或持续出台，或有助于地产实物量景气度加速回升，我们判断消费建材基本面有望在下半年明显回暖，当前时点中长期价值凸显。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 投资建议 消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2021-042021-082021-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-04-08 评级 2020A 2021A/E 2022E 2023E 2020A 2021A/E 2022E 2023E 002271.SZ 东方雨虹 46.63 买入 1.34 1.66 2.08 2.56 34.80 28.09 22.42 18.21 000786.SZ 北新建材 31.79 买入 1.69 2.08 2.48 2.85 18.81 15.28 12.82 11.15 300737.SZ 科顺股份 13.08 买入 0.77 0.63 1.02 1.35 16.99 20.76 12.82 9.69 603378.SH 亚士创能 16.52 买入 1.06 0.66 1.62 2.44 15.58 25.03 10.20 6.77 603737.SH 三棵树 88.48 买入 1.33 -1.06 2.92 3.61 66.53 -83.47 30.30 24.51 002918.SZ 蒙娜丽莎 18.60 买入 1.37 1.43 2.18 3.03 13.58 13.01 8.53 6.14 002043.SZ 兔宝宝 11.19 买入 0.54 1.02 1.06 1.29 20.72 10.97 10.56 8.67 601636.SH 旗滨集团 13.48 买入 0.68 1.58 1.39 1.61 19.82 8.53 9.70 8.37 603856.SH 东宏股份 14.40 买入 1.23 0.48 1.55 1.99 11.71 30.00 9.29 7.24 600552.SH 凯盛科技 10.13 买入 0.16 0.21 0.33 0.61 63.31 48.24 30.70 16.61 002641.SZ 公元股份 5.27 买入 0.62 0.43 0.55 0.69 8.50 12.26 9.58 7.64 002623.SZ 亚玛顿 24.18 买入 0.69 0.27 0.84 1.49 35.04 89.56 28.79 16.23 601865.SH 福莱特 44.20 增持 0.76 0.99 1.39 1.96 58.16 44.65 31.80 22.55 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 继续推荐稳增长主线，看好消费建材反转机会............................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 3 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 .............................. 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 4 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（0406-0408）涨跌幅 .................................................................... 3 eWhUmUfX8VlXhY8VlWbRcM8OtRmMpNsQlOpPtPjMrQmM8OmOsRvPmMoQxNnQpQ 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 核心观点 行情回顾 节后三个交易日（0406-0408）沪深300跌1.1%，建材（中信）指数涨4%，受益于基建和地产预期向好，相关上游子板块均取得较好涨幅。个股中，国统股份（33.13%）、海南瑞泽（32.97%）、三和管桩（24.52%）、青松建化（19.10%）、四川金顶（17.91%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0406-0408）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 继续推荐稳增长主线，看好消费建材反转机会 近两周地产及基建链条品种表现强势，我们认为核心原因包括：1）3月受疫情等因素影响，宏观经济数据可能承压更加明显，市场预期稳增长的需求继续强化；2）近期稳增长相关的基建和地产政策继续出台，上周发改委摸底一季度经济形势，提出稳增长压力较大，着力抓项目稳投资是重中之重，国常会提出实施运用货币政策工具，加大稳健货币政策的实施力度，水利部提出今年再开工一批水利项目，兰州发文，二套房首付比例最低三成，结清贷款按首套房贷款政策；3）从微观层面看，我们判断部分建筑央企和地方国企在Q1仍有望实现较好的订单或业绩增长，消费建材虽然在Q1受到地产景气下行、同期高基数和成本压力仍然较大等因素影响，但在市场集中度提升和龙头渠道变革的带动下，发货情况有望好于市场预期，且在原材料价格涨势趋缓、产品价格上调等带动下，盈利能力有望呈现触底反弹趋势。 我们继续推荐稳增长主线，短期基建、地产链条均有望受益，中长期仍看好消费建材投资价值：1）我们在上周周报中提到，3月30城商品房销售和代表城市二手房数据仍然低迷，我们判断地产实物量指标3月或仍无明显回暖，短期基建稳增长的预期或持续提升，建材相关品种包括基建管道等；2）地产数据持续低迷的情况下，全国各地放松地产的相关政策或持续出台，或有助于地产实物量景气度加速回升，我们判断消费建材基本面有望在下半年明显回暖，当前时点中长期价值凸显。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.6%。价格下跌区域主要集中在华东、中南地区，幅度20-30元/吨；价格上涨地区主要是重庆，幅度70-80元/吨。清明节过后，国内水泥市场需求环比略有提升，由于疫情复发地区管控依旧较为严格，尤其是道路运输不畅，导致下游需求恢复受阻，同时也有地区因下游资金短缺，需求不温不火，水泥价格(4)(2)02468101214（%）周涨跌幅（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 维持震荡调整走势。 （数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格21.15元/平方米，环比升5.75%，3.2mm镀膜27.5元/平方米，环比升5.77%，近期海外需求稍有转淡，国内分布式装机推进良好，成本偏高情况下，厂家推涨积极。上周库存天数19.37天，环比降21