建筑材料行业研究周报：地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022年04月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：金牛新点火粗纱10万吨、电子布纱价格仍在探底》 2022-04-03 2 《建筑材料-行业研究周报:Q2建材指数的历史表现如何？》 2022-03-27 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：粗纱价格出口、内销均延续较高水平》 2022-03-27 行业走势图 地产政策仍有发力空间，关注消费建材反转机会 行情回顾 上周（0328-0401）五个交易日沪深300涨2.43%，建材（中信）指数涨5.7%，子板块中，消费建材与水泥受地产大涨提振，政府较大，玻璃玻纤等收益靠后。个股中，国统股份、万里石、深天地A、海南瑞泽、三棵树涨幅居前。 3月地产销售景气仍低，政策或仍有望持续加码 我们对拥有完整二手房交易数据的十三个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、南宁、佛山、金华、江门）的二手住宅成交面积进行统计，上述13个城市3月二手住宅成交面积同比下降50.04%，降幅较2月略有扩大。据Wind，30个大中城市22M3商品房成交面积同比下降47.1%，前三月合计降幅36.2%。我们认为新房和二手房在3月的成交面积同比降幅较1/2月继续扩大，体现出当前地产销售政策面的传导力度仍有继续加强的空间，也可能与3月全国多地散发疫情相关。上周河北秦皇岛、浙江衢州等地陆续放松限购限贷政策，福州发文通知公积金可用于支付购房首付款，我们认为后续有望有更多的城市地产销售、贷款等方面政策以促进地产回暖。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 投资建议 消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2021-042021-082021-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-04-01 评级 2020A 2021A/E 2022E 2023E 2020A 2021A/E 2022E 2023E 002271.SZ 东方雨虹 44.89 买入 1.34 1.66 2.08 2.56 33.50 27.04 21.58 17.54 000786.SZ 北新建材 31.21 买入 1.69 2.08 2.48 2.85 18.47 15.00 12.58 10.95 300737.SZ 科顺股份 11.55 买入 0.77 0.63 1.02 1.35 15.00 18.33 11.32 8.56 603378.SH 亚士创能 17.09 买入 1.06 0.66 1.62 2.44 16.12 25.89 10.55 7.00 603737.SH 三棵树 89.22 买入 1.33 -1.06 2.92 3.61 67.08 -84.17 30.55 24.71 002918.SZ 蒙娜丽莎 18.06 买入 1.37 1.43 2.18 3.03 13.18 12.63 8.28 5.96 002043.SZ 兔宝宝 10.20 买入 0.54 1.02 1.06 1.29 18.89 10.00 9.62 7.91 601636.SH 旗滨集团 13.31 买入 0.68 1.59 1.56 1.91 19.57 8.37 8.53 6.97 603856.SH 东宏股份 13.75 买入 1.23 0.48 1.55 1.99 11.18 28.65 8.87 6.91 600552.SH 凯盛科技 10.15 买入 0.16 0.21 0.33 0.61 63.44 48.33 30.76 16.64 002641.SZ 公元股份 5.14 买入 0.62 0.43 0.55 0.69 8.29 11.95 9.35 7.45 002623.SZ 亚玛顿 25.90 买入 0.69 0.27 0.84 1.49 37.54 95.93 30.83 17.38 601865.SH 福莱特 45.17 增持 0.76 0.99 1.39 1.96 59.43 45.63 32.50 23.05 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 3月地产销售景气仍低，政策或仍有望持续加码 ........................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 .............................. 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 4 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（0328-0401）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：30个大中城市商品房成交面积及同比增速 ............................................................................... 3 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 上周（0328-0401）五个交易日沪深300涨2.43%，建材（中信）指数涨5.7%，子板块中，消费建材与水泥受地产大涨提振，取得较大涨幅，玻璃玻纤等收益靠后。个股中，国统股份（28.35%）、万里石（24.46%）、深天地A（23.91%）、海南瑞泽（23.78%）、三棵树（16.54%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0328-0401）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 3月地产销售景气仍低，政策或仍有望持续加码 22年3月新房和二手房交易景气度仍低，政策后续有望继续发力。我们对拥有完整二手房交易数据的十三个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、南宁、佛山、金华、江门）的二手住宅成交面积进行统计，上述13个城市3月二手住宅成交面积同比下降50.04%，降幅较2月略有扩大。据Wind，30个大中城市22M3商品房成交面积同比下降47.1%，前三月合计降幅36.2%。我们认为新房和二手房在3月的成交面积同比降幅较1/2月继续扩大，体现出当前地产销售政策面的传导力度仍有继续加强的空间，也可能与3月全国多地散发疫情相关。上周河北秦皇岛、浙江衢州等地陆续放松限购限贷政策，福州发文通知公积金可用于支付购房首付款，我们认为后续有望有更多的城市地产销售、贷款等方面政策以促进地产回暖。 图2：30个大中城市商品房成交面积及同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 (2)024681012（%）周涨跌幅（%）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01（万平米）30大中城市:商品房成交面积:当月值（万平米）yoy 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 建材重点子行业近期跟踪 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。价格上涨地区主要有北京、甘肃、陕西，幅度20-50元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度10-30元/吨。3月底4月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8成不等。价格方面，受多重不利因素影响，近期市场严重供大于求，库存不断上升，企业销售压力倍增，局部地区价格出现回落走势。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地区企业为缓解供给压力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。此外，一旦疫情防控解除，下游需求也将会集中释放。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格20元/平方米，3.2镀膜26元/平方，环比均持平，近期终端电站装机推进尚可，海外市场需求逐渐升温。上周库存天数19.1天，环比减少8.7%，日熔量47810吨，环比增加6.69