家电行业周报（22年第15周）：3月新消费家电线上增长势头延续，龙头持续推动行业成长

本周研究跟踪与投资思考：本周我们跟踪新消费家电——集成灶、智能投影和扫地机器人及洗地机 3 月线上销售情况。数据显示，新消费家电主要品类集成灶、智能投影和扫地机 3 月线上销售依然实现良好增长，保持高景气度。 京东平台 3 月集成灶销额增长高达 286%，各品牌增势强劲。根据京东数据跟踪，3 月集成烹饪中心 GMV 达到 1.65 亿/+285.6%，Q1 累计 GMV 为 3.5亿，同比高增 99.8%。集成灶需求在年后迎来快速释放。分公司来看，集成灶线上头部企业美大、亿田大幅增长，火星人增长稳健。3 月美大集成灶 GMV 达到 897.4 万，同比增长 666%；亿田集成灶 GMV 达到 3773.5万，同比增长 710%；火星人集成灶 GMV 达到 2906 万，同比增长 37%。 智能投影景气维持，3 月销额增长 15%。根据京东数据跟踪，3 月投影仪行业销售额达到 3.8 亿/+25.4%。根据淘系数据跟踪，2 月投影机行业销售额达到3.7 亿/+6.2%。两大平台 3 月智能投影销额合计增长 15.2%至 7.5 亿，Q1 销额累计增长 24.7%，整体维持景气高增的趋势。分公司来看，峰米、极米和当贝投影销售表现持续向好。根据京东和淘系的销售跟踪数据，3 月极米投影仪在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 2.5 亿/+22.3%；峰米 GMV 达到 0.2亿/+55.4%；当贝 GMV 达到 0.7 亿/+62.0%；坚果投影仪 GMV 同比下滑 8.3%。 新清洁需求依然强劲，石头持续引领增长。从京东数据跟踪来看，3 月扫地机器人行业销售额达到 2.6 亿，同比增长 37.2%；洗地机销售额增长 251.2%至 0.8 亿。从淘系平台数据跟踪来看，3 月扫地机器人行业销售额达到 3.7亿，同比降低 1.8%；洗地机销售额增长 81.8%至 3.2 亿。两大平台合计来看，3 月洗地机销售高速增长 100.6%至 4.0 亿，扫地机器人销售额稳健增长 11.3%至 6.3 亿。分品牌来看，石头销售表现持续领先行业。3 月石头在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 1.3 亿，同比增长 72.1%；科沃斯和添可合计 GMV 达到 5.7 亿，同比增长 13.6%；云鲸 GMV 达到 1.3 亿，同比增长 4.8%。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.42%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周度环比分别+1.2%、-2.2%至 10378/3421 美元/吨；冷轧价格周环比上涨 1.2%至 5610 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-6.15%、-3.74%、-1.12%；资金流向: 美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.05%、-0.12%、-0.34%。 核心投资组合建议：白电推荐 B 端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技。 风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 白电产销进入 2021 年下半年之后整体维持稳健走势，终端销售均价在结构性升级的驱动下持续上扬，Q1 排产稳健增长。在当前震荡行情下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，Q1 空调排产增长 11%，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、亿田智能，投影仪头部企业：极米科技、光峰科技。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和 2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后反弹性恢复和提升线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下国内长尾小家电龙头小熊电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们跟踪新消费家电——集成灶、智能投影和扫地机器人及洗地机 3 月在线上平台的销售情况。数据显示，新消费家电主要品类集成灶、智能投影和扫地机器人 3 月在天猫、京东等主流电商平台依然实现良好增长，持续保持高景气度。 2.1京东平台 3 月集成灶销额增长高达 286%，各品牌增势迅猛 3 月集成灶行业销售额增长 286%，春节过后需求快速释放。从京东平台数据跟踪来看，2022 年 3 月集成烹饪中心 GMV 达到 1.65 亿，同比增长 285.6%。春节过后的淡季，3 月集成烹饪中心 GMV 不降反升，与旺季单月 GMV 接近，集成灶需求在年后迎来快速释放。 图1：3 月京东集成烹饪中心销售额同比增长 286% 分公司来看，集成灶线上头部企业美大、亿田大幅增长，火星人增长稳健。根据京东平台的销售跟踪数据，2022 年 3 月美大集成灶 GMV 达到 897.4 万，同比增长666%；亿田集成灶 GMV 达到 3773.5 万，同比增长 710%；火星人集成灶 GMV 达到2906 万，同比增长 37%。 图2：3 月火星人集成灶京东平台 GMV 增长 37% 图3：3 月亿田集成灶京东平台 GMV 增长 710% 2.2智能投影景气维持，3 月销额增长 15% 3 月智能投影行业景气依旧，京东和天猫合计销售额增长 15%。从京东平台数据跟踪来看，2022 年 3 月投影仪行业销售额达到 3.8 亿，同比增长 25.4%。从淘系平台数据跟踪来看，2022 年 3 月投影机行业销售额达到 3.7 亿，同比增长 6.2%。 两大平台 3 月智能投影销额合计增长 15.2%至 7.5 亿，Q1 销额累计增长 24.7%，整体维持景气高增的趋势。 图4：3 月京东投影仪行业销售额同比增长 25% 图5：3 月淘系投影仪行业销售额同比增长 6.2% 分公司来看，峰米、极米和当贝投影销售表现持续向好。根据京东和淘系的销售跟踪数据，3 月极米投影仪在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 2.5 亿，同比增长22.3%；峰米 GMV 达到 0.2 亿，同比增长 55.4%；当贝 GMV 达到 0.7 亿，同比增长62.0%；坚果投影仪 GMV 同比下滑 8.3%至 0.8 亿。 图6：3 月极米投影京东和淘系平台 GMV 增长 22% 图7：3 月坚果投影京东和淘系平台 GMV 下滑 8% 图8：3 月峰米投影京东和淘系平台 GMV 增长 55% 图9：3 月当贝投影京东和淘系平台 GMV 增长 62% 2.3新清洁增长动能依然强劲，石头添可表现靓丽 3 月扫地机器人增长稳健，洗地机销额增长 100%。从京东平台数据跟踪来看，2022年 3 月扫地机器人行业销售额达到 2.6 亿，同比增长 37.2%；洗地机销售额增长251.2%至 0.8 亿。从淘系平台数据跟踪来看，3 月扫地机器人行业销售额达到 3.7亿，同比降低 1.8%；洗地机销售额增长 81.8%至 3.2 亿。两大平台合计来看，3月洗地机销售高速增长 100.6%至 4.0 亿，扫地机器人销售额稳健增长 11.3%至 6.3亿。 图10：3 月京东扫地机器人行业销售额同比增长 37% 图11：2 月淘系扫地机器人行业销售额同比下降 1.8% 图12：3 月京东洗地机行业销售额同比增长 251% 图13：3 月淘系平台洗地机行业销售额同比增长 82% 分品牌来看，石头销售表现出色，科沃斯和云鲸品牌增长稳健。根据京东和淘系的销售跟踪数据，3 月石头在京东和淘系平台的合计 GMV 达到 1.3 亿，同比增长72.1%；科沃斯和添可合计 GMV 达到 5.7 亿，同比增长 13.6%；云鲸 GMV 达到 1.3亿，同比增长 4.8%；必胜 GMV 同比下滑 7.6%至 0.5 亿。 图14：3 月石头京东和淘系平台 GMV 增长 72% 图15：3 月科沃斯+添可在京东和淘系平台 GMV 增长 14% 图16：3 月云鲸京东和淘系平台 GMV 增长 5% 图17：3 月必胜京东和淘系平台 GMV 下滑 8% 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块下跌 2.48%；沪深 300 指数下跌 1.06%，周相对收益-1.42%。 图18：本周家电板块实现负相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周 LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.2%、-2.2%至 10378/3421美元/吨；上周冷轧价格周环比上涨 1.2%至 5610 元/吨。 图19：LME3 个月铜价高位震荡 图20：LME3 个月铜价高位震荡 图21：LME3 个月铝价格高位震荡 图22：LME3 个月铝价回调后高位震荡 图23：冷轧价格上周价格上涨 图24：冷轧价格高位回调后震荡走高 3.3海运价格跟踪 海运价格自 4 月起逐步上升，近期达到高位后有所回调。本周出口集运指数-美西线为 2286.79，周环比-6.15%；美东线为 2608.64，周环比-3.74%；欧洲线为5104.40，周环比-1.12%。 图25：海运价格上周回落 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，上周重点公司陆股通持股比例有所下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.05%、-0.12%、-0.34%。 图26：美的集团上周股通持股比例上升 图27：格力电器上周股通持股比例降低 图28：海尔智家持股比例降低 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【浙江美大】2021 年实现营收 21.64 亿/+22.19%，归母净利润 6.65 亿/+22.28%，扣非归母净利润 6.35 亿/+17.21%。其中四季度营收 6.30 亿元/+6.00%，归母净利润 2.14 亿/+2.63%, 扣非归母净利润 1.97 亿元/-5.15%。 【小熊电器】2021 年营收 36.06 亿，同比-1.46%；归母净利润 2.83 亿，-33.81%； Q4 营收 7.31 亿，归母净利润 0.94 亿。 【光峰科技】公司以集中竞价交易方式回购股份，总金额 1000-2000 万，价格不超过 27 元/股且不高于回购决议前 30 个交易日均价的 150%，在 6 个月内回购。 【JS 环球生活】公司以维持总股数不变为基准，将获授权股份购回最多 3.49 亿股，占总股数 10%。 【九阳股份】公司拟使用自有资金不超过 3.6 亿回购股份，回购价格不超过 30元/股，预计回购 600-1200 万股，占总股本比例为 0.78%-1.56%。 【小熊电器】公司湖南中仓供应点仓库