西南证券研报点评申洲国际2021年年报：疫情短期影响业绩，不改长期竞争优势。公司实现营收238.5亿元，同比增长3.5%，实现归母净利润33.7亿元，同比下降34%。其中21H1营收/归母净利润分别同比+11.1%/-11.5%，21H2公司营收/归母净利分别同比-2.4%/-55.8%，主要是公司位于东南亚地区的工厂因疫情停工、海运受阻及汇率波动影响。公司在毛利率下滑、期间费用率提升及所得税率上升等多种因素影响下，净利率下降8pp至14.1%。预计2022-2024年EPS分别为3.28元、4.22元、5元，对应PE分别为26倍、20倍、17倍。给予公司22年30倍估值，目标价121港元，首次覆盖给予“持有”评级。
