抗肿瘤组合成为主要增长引擎，“买入”

本报告对石药集团进行了公司报告。石药集团在2021年实现了11.7%的收入增长，达到人民币278.67亿元，股东净利润增长8.6%至人民币56.05亿元。展望2022年，预计抗肿瘤组合将成为主要增长引擎，现有产品有望继续保持增长。杜尔文达（mitoxantrone liposome）和杜维利斯（PI3K抑制剂）在2022年第一季度获得批准，预计2022年将批准雷塞替尼（第三代EGFR TKI），这将带来更多的增长潜力。对于神经系统疾病产品，NBP的销售可能会受到专利到期的挑战，但明复乐（rhTNK-tPA）的添加可能会通过与NBP的协同作用来抵消一些下行风险。对于心血管疾病产品，预计徐南将实现持续稳定的增长。对于抗感染组合，安福乐（amphotericin B cholesteryl sulfate complex）的加入将改善药物的可及性，并进一步扩大患者群体。此外，一旦获得批准，mRNA COVID-19疫苗可能会贡献额外的销售额。2022-2023年的每股收益预测已分别下调至人民币0.526元和人民币0.596元，主要反映了来自专利到期的挑战。