电力设备及新能源行业周报：电车争明媚，风光处处生

本周（20220328-20220401）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌0.32%，涨跌幅排名第21，弱于大盘。储能指数下跌1.87%，锂电池指数下跌1.65%，风力发电指数下跌1.82%，光伏指数下跌2.63%，工控下跌2.18%。新能源汽车指数上涨0.41%，核电指数下跌1.33%。 新能源车：一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅达三位数。小鹏汽车单月交付量达1.54万辆，第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍；理想ONE加速交付，单月交付1.1万辆，第一季度累计交付3.2万辆；蔚来单月销量高达9985辆，其中ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。二线新势力销量表现强劲，零跑、埃安、哪吒以及极氪分别实现月销量1.01/2.03/1.20/0.18万辆。 新能源发电：能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 近日，国家能源及颁布了《2022年能源工作指导意见》，提出非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，风光发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%。风电方面，2022Q1主机招标量约15.8GW（含3个共计900MW海风）；山东明确海风补贴，2022-2024年建成并网补贴800/500/300元/KW。 工控及电力设备：工业行业持续见好，工业机器人产量同比高增 工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货。2021年11月至2022年2月，PMI指数稳定在荣枯线以上，2月PMI指数达50.2%。PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。 本周关注： 隆基股份、晶科能源、阳光电源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：一线新势力表现亮眼，二线新势力突飞猛进 1.1行业观点概要 3月造车新势力成绩优异，多家车企同比环比增幅三位数。 小鹏位居新势力月销量第一位。单月销量方面，小鹏汽车3月单月交付量高达1.54万辆，环比增长148%，同比增长202%。第一季度累计交付量达3.5万辆，为去年同期的2.6倍。截至22年第一季度末，小鹏汽车历史累计交付量已超过17万台。单车型交付方面，小鹏P7交付0.92万辆，创新势力纯电车型的全新记录；小鹏P5销量达0.44万辆；G3系列交付0.18万辆。 公司肇庆工厂技改完成，淤积订单交付加速，进入二季度，小鹏汽车多款热销车型将迎来全面发力。凭借着丰富的产品矩阵和前瞻性布局，将加速满足日益扩大的新能源市场需求，稳固竞争力。 理想加速交付，智能旗舰新车型即将发布。理想汽车3月单月交付1.1万辆理想ONE，同比2021年3月增长125.2%。第一季度，理想汽车累计交付3.2万辆，同比增长152.1%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达15.6万辆。理想将于4月16日发布为家庭打造的全球智能旗舰SUV——理想L9。受疫情影响，部分零部件供应短缺导致生产受到影响，理想正积极采取措施，以确保零部件的供应，确保生产，缩短出货周期。 图1：理想ONE1-3月交付量情况（单位：辆） 图2：小鹏汽车3月与1-3月累计交付情况（单位：辆） 蔚来扩充产品矩阵，服务体系持续完善。3月，蔚来单月销量高达9985辆，同比增长37.6%，环比增长62.9%。2022年一季度，蔚来交付新车2.6万辆，同比增长28.5%，连续8个季度正增长；蔚来已累计交付19.3万辆。其中蔚来自动驾驶旗舰轿车ET7已开启交付，截至3月31日共交付163台。预计5月下旬发布搭载最新智能座舱硬件的2022款ES8、ES6和EC6，以及现有用户智能座舱升级方案；诞生于NT2平台的全新大五座SUV ES7也将同步发布。3月蔚来单月新增40座换电站，其中10座高速公路换电站；51座超充站、11座目的地充电站。 二线新势力销量表现强劲。零跑汽车，3月交付量突破万台大关，高达10059辆，环比增长193%，同比增长909%，月交付量同比增速连续12个月超200%，2022年第一季度累计交付量同比增长410%；广汽埃安，3月率先跨过新势力车企2W+门槛，3月单月销量高达2.03万辆，环比大幅提升138%，同比大幅增长189%。埃安销量实现快速突破得益于2月份已完成的工厂产能扩建升级以及埃安本身在科技、产品、渠道、营销等方面的创新布局。目前，随着产品矩阵的进一步丰富，AION Y、AION S Plus、AION V Plus分别占据细分市场销冠车型，牢牢占据15-25万元级市场；哪吒汽车，3月交付量破万，达1.2万辆；极氪方面，3月单月销量达1795辆。 图3：蔚来汽车1-3月交付量情况（单位：辆） 图4：二线新势力3月销量表现情况（单位：辆） 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从当前业绩预告来看，众多标的业绩超预期，2022年3月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图5：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图6：负极材料价格走势（万元/吨） 图7：隔膜价格走势（元/平方米） 图8：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：能源结构转型持续推进，且看风光多明媚 2.1行业观点概要 近日，国家能源及发布了《2022年能源工作指导意见》。《意见》中提出2022年我国将持续推进能源结构的转型，煤炭消费的比重将稳步下降，而非化石能源消总量的比例将上升至17.3%，作为清洁能源代表的风电与光伏发电量占全社会用电量的比例将达到12.2%，同比增长0.5Pcts，占比逐年上升。此外，该文件提出大力发展风电、光伏的战略，持续加大力度规划建设： 大力发展风电光伏，加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。 优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。 持续推进争先屋顶分布式光伏开发建设，充分利用油气矿区、工矿场区、工业园区的土地、屋顶资源开发分布式风电与光伏。 图9：近十年风电、光伏发电量在全社会用电量中的占比 近日，国家能源局发布全国电力工业统计数据。截至2022年2月底，全国发电装机容量约23.9亿千瓦，同比增长7.8%。其中，全国光伏累计装机3.2亿千瓦，同比增长22.7%；风电累计装机3.3亿千瓦，同比增长17.5%。2022年1-2月风电新增装机5.73GW，较去年同期的3.57GW增长约61%；光伏新增装机10.9GW，同比增长239%。 上游放量在即，需求拐点已至。而随着硅料供给逐步释放，叠加国内补装和海外抢装，目前需求正持续向好，在近两年光伏持续跨过平价和产业链价格博弈的节点后，光伏需求将有望迎来高景气周期。我们预计今年下半年硅料价格将有所松动，届时下游需求将会大幅增长，预计全年国内装机量将达90GW。 图10：国内月度光伏新增装机量（GW） 图11：国内及全球光伏装机量预测（GW） 海关发布1-2月电池组件与逆变器出口数据：1-2月电池组件出口467亿元，同比+109.6%，淡季不淡得到验证；1-2月逆变器出口53.76GW，同比增长19.45%。根据PVinfolink发布的组件价格推算，22年1-2月出口组件约26GW，同比增长约80%；其中印度约7.5-8GW，同比增长约240%-265%；根据德国与荷兰的出口量推算，欧洲组件出口量同比增长71%，需求持续高增。 图12：组件月度出口金额 图13：逆变器月度出口金额 光伏观点： 硅料价格方面，月末硅料环节谈判与签单进入加速阶段，整体价格略有上浮。本周致密料价格在242-247元/kg区间内，均价较上周上涨0.8%，达到245元/kg。总体来看，三月份硅料整体供应较为平稳，由于个别企业进行产线检修，加之近期国内疫情反复，对硅料产量产生一定影响，预计四月份硅料仍将处于供不应求的局面，价格仍然维持坚挺态势。今年年初多家厂商宣布新产能投产，目前大多数仍处于爬坡阶段，预计二季度将实现满产，届时硅料价格有望下行。 硅片价格方面，4月2日，中环对硅片进行了新一轮调价，较上个月涨价0.14-0.21元/片，各尺寸涨价幅度在2.1%-2.6%不等，其中210mm/160μm规格价格上升至9.05元/片，涨幅为2.3%。3月25日，隆基官网调整了单晶硅片的官方报价，其中，158.75mm、166mm单晶硅片价格上涨0.1元/片，涨幅1.8~1.9%；182mm尺寸单晶硅片价格不变，仍为6.7元/片。硅片近期频繁涨价源于上游硅料价格的持续上涨和电池对硅片需求较为集中，叠加近期国内再次受到疫情侵袭导致部分区域的生产和供应受到一定影响，原材料价格居高不下，出于对降本和扩产方面的考虑，硅片薄片化进程加速，今年以来，182mm硅片厚度已经朝着160μm的厚度持续推进，个别企业已经开始着手将厚度降至150-155μm；而210mm硅片也在从160μm向155μm发展，预计上半年硅料的价格仍将维持坚挺，二季度硅片的薄片化进程仍将持续推进。 图14：硅料价格走势（元/kg） 图15：单晶硅片价格走势（元/片） 电池环节，隆基再次刷新世界纪录。本周经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基采用掺镓p型硅片制备的硅异质结电池（p-HJT）获得效率新突破：完全利用可量产工艺在全尺寸(面积274.3平方厘米)单晶硅片上，创造了转换效率为25.47%的大尺寸P型光伏电池效率世界纪录，进一步验证了低成本异质结量产技术的可行性。目前电池技术处于技术迭代阶段，下一代电池技术未成定数，隆基有望利用自身在P型上的技术积累，叠加目前电池的新技术形成产品差异化，通过平衡成本和效率两大关键要素建立新的护城河。 图16：隆基再次刷新电池转换效率世界纪录 风电观点： 2022Q1风电主机招标量约15.8GW，成长确定性强： 我们参考北极星电力网、风芒能源等处公开信息统计，2022年一季度风电主机招标量约15.8GW；其中包括3个共计900MW海上风电项目。从业主性质来看，民企约贡献715.5MW，占比4.52%；央国企贡献约15.1GW，占比95.48%。从机型来看，基本单机容量都在3MW及以上，部分超低单价项目单机容量要求5MW甚至6MW以上，比如国投瓜州200MW（含塔筒），最低报价2