2021年业绩点评：业绩稳健增长，新能源有望提速

维持“增持”评级：考虑新能源项目投产等因素，上调22年股东应占利润预测值至75.8亿元（前值59.7亿元），预计23/24年股东应占利润89.2/100.2亿元，对应PE分别18/16/14倍。基于公司的新能源龙头地位及成长预期，给予公司22年20倍PE，上调目标价至22.04港元，维持“增持”评级。 风电业务拉动业绩稳健增长。21年公司口径营收372亿元，同比+29.7%；净利润64.3亿元，同比+27.6%；股东应占利润61.6亿元，同比+30.3%。公司股东应占利润符合业绩预告区间（58.5~63.2亿元），主要系风电业务拉动。21年公司风电分部收入240亿元，同比+17.5%； 分部经营利润124亿元，同比+22.5%；分部经营利润率51.5%，同比+2.1ppts。 量价齐升，驱动风电经营向好。公司21年控股发电量633亿千瓦时，同比+19.3%；其中风电控股发电量513亿千瓦时，同比+17.4%。公司风电发电量增速较快主要受20年底抢装的翘尾效应叠加21年较好的风况影响：公司20、21年风电控股装机分别新增2.3、1.4 GW；受风资源等因素影响，公司21年风电利用小时数2366小时，同比+5.7%。 电价方面，21年风电平均电价0.489元/千瓦时，同比+0.3%，我们认为主要与风电市场电规模扩张及折价收窄有关。 内生外延并举，新能源发展有望加速。21年公司新增新能源资源储备56.5 GW（其中风电11.8 GW、光伏36.7 GW），支撑公司中长期装机成长。随着可再生能源欠补问题解决释放现金流压力，公司内生性增长有望加速。此外，公司在国家能源集团中的定位为集团下属风电业务整合平台，集团承诺在龙源电力A股上市3年内注入存续风电资产。 风险提示：装机增速低于预期、电价低于预期等。