腾讯控股在2021年第四季度实现了营业收入1441.88亿，同比增长7.9%，环比增长1.3%。公司毛利率为40.1%，同比下降3.95pp，环比下降4.0pp。Non-IFRS归母净利润为248.8亿，同比下降25.1%，环比下降21.6%。预计22H1广告和游戏业务将因政策因素承压，22H2或修复增速。增值服务和网络广告收入分别同比增长7.4%和12.7%，但广告收入因教育、游戏及互联网服务等行业的广告需求疲软而同比下降。金融科技及企业服务收入同比增长25.3%，主要受益于商业支付交易金额的增加和互联网服务、公共交通及零售行业对公司服务的使用增加。预计22/23/24年归母净利润为1483/1883/2179亿元，对应EPS 15.4/19.6/22.7元。采用SOTP估值，给予对应目标价469.6港币，维持“买入”评级。
