光库科技2021年年报点评：调制芯片赛道拓展,静待新产能落地

下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2022年初疫情持续，公司生产受到不同程度影响，以及公司送样进展节奏调整，我们下调并更新2022-2024年归母净利润至1.70/2.37/2.92亿元(-12.4%/-27.7%/-)，对应EPS为1.03/1.44/1.78元（-12.7%/-28.0%/-）。考虑薄膜铌酸锂技术应用广泛，公司正研发工艺平台有望为其他新领域应用变现打下基础；另外公司进军汽车Lidar光源模块，可达市场进一步拓宽，维持目标价63元和增持评级。 业绩符合预期，静待产能落地贡献增量。公司公告2021年度业绩，全年归母净利润盈利1.30亿元，位于前次预测区间中位数，业绩符合预期。 从单季度看，Q4营收规模与Q3环比持平，实现归母净利润0.33亿元。 其中，米兰光库从2021年初恢复正常生产，公司全年销售9955块铌酸锂相关产品，销售量同比增长144.96%，毛利率水平达到49.5%，显著高于其他业务，随着2022年中第一批新国内产能投放，有望贡献增量。 调制材料应用广泛，在研蕴含扩赛道机遇。公司年报披露的在研项目值得关注，其中既包括募投项目中薄膜铌酸锂在长途相干光模块、数据中心模块中的调制器应用，也包括搭建标准LNOI工艺开发包PDK等，形成自己的标准开发平台。另外，公司在研项目也包括面向汽车LIDAR应用，基于EYDF(铒镱共掺光纤放大器)的 1550nm 光源模块，且薄膜铌酸锂也有望在未来FMCW激光雷达中充当调制器，未来汽车市场前景广阔。 催化剂：国内产线逐渐达产，下游模块和激光器持续高景气。 风险提示：募投达产不及预期，测试进展低于预期。