3月产销快报点评：3月插混需求持续旺盛，停产燃油全面进攻新能源

事件概述：2022年4月3日，公司发布3月产销数据，比亚迪汽车3月汽车销量为10.49万辆，同比+157.0%/环比+15.2%。 22M3 插混需求持续旺盛，同比劲增+615%。据乘联会数据，我们预计3月乘用车销量同比-12.7%/环比+4.3%。公司3月新能源乘用车销量10.43万辆，同比+346.2%/环比+19.3%，22年累计销量28.47万辆，同比+433.4%，大幅超越市场。终端售价调价1-7K不等的情况下，销量依旧超市场预期，体现了强产品力下的需求韧性。分动力来看，纯电销量5.37万辆，同比+229.2%/环比+24.3%，22年累计销量14.32万辆，同比+271.1%；插混销量5.07万辆，同比+615.2%/环比+14.4%，22年累计销量14.15万辆，同比+857.4%，纯电与混动双轮驱动，同环比增速维持高位，我们预计今年DM需求有望持续旺盛，公司新能源乘用车销量有望冲刺110万辆，目前1-3月累计销量达预测年销量25.9%，超我们此前预期。4月3日，公司宣布停产燃油车（2月燃油车占比3.1%，销量影响较小），全力进攻新能源领域，市占率有望进一步提升。 王朝+海洋网车型布局加速完善，强产品周期已至。3月王朝系列销量8.64万辆，环比+11.2%。其中旗舰车型汉系列3月销量1.24万辆，环比+33.0%，领跑自主中高端中大型轿车市场，3月19日汉DM开启预售，预售10小时订单超1.2万辆，热度持续高涨；定位20-30万元SUV的唐系列3月月销0.96万辆，全新一代唐DM同比+565.9%；宋/秦/元系列3月销量2.67/2.48/1.29万辆，环比+9.0%/+1.2%/+43.9%，元系列销量破万，元PLUSEV上市进一步贡献增量。海豚3月销量破万，环比+22.60%，上市以来销量持续爬坡。3月17日，军舰系列首款车型驱逐舰05上市，进军10-15万元混动市场。2022年海鸥、海豹、海狮等多款车型有望逐步上市，公司产品强周期已至。 平台化持续导入，公司长期逻辑持续兑现。公司凭借刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等颠覆性技术，迎来了技术、产品和市场的全面发展。平台端，公司凭借DM平台打造多款高经济性与强动力性混动车型，铸就混动领域龙头地位，E3.0平台开启纯电产品强周期，平台化能力持续得到验证。产业端，公司核心零部件刀片电池持续外供长安/北汽/一汽等车企，据起点锂电统计，比亚迪电池2022/2023年产能有望达285/430GWh，助推新能源市场发展；公司半导体树立行业技术标杆，与电池打造稳定供应链，掌握上游话语权。零部件扩产+整车强产品周期多倍加速度赋能下，公司长期逻辑不断兑现，二次成长拐点已至。 投资建议：受电池成本影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润为78.83/165.73/222.95亿元，对应当前股价PE分别为87/41/31倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）