COVID-19 期间的企业恢复：六个典型事实
政策研究工作文件9810COVID-19 期间的企业恢复六个程式化的事实泽维尔·西雷拉 Marcio Cruz Arti Grover莱昂纳多·伊科沃内丹尼斯·梅德韦杰夫玛丽安娜·佩雷拉-洛佩兹圣地亚哥·雷耶斯金融、竞争力和创新全球实践 2021 年 10 月公开披露授权公开披露授权 政策研究工作论文系列传播正在进行的工作的结果，以鼓励就发展问题交换意见。该系列的一个目标是快速得出结论，即使演示文稿还不够完善。论文带有作者姓名，应相应引用。本文中表达的发现、解释和结论完全是作者的观点。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属组织的观点，也不代表世界银行执行董事或其所代表的政府的观点。抽象的在先前的工作基础上，利用第一波商业脉搏调查记录了 COVID-19 对发展中国家公司的影响，本文提出了一组关于公司复苏的新的程式化事实，涵盖 38 个国家的 65,000 次观察。本文认为：一是疫情发生以来，销售等部分经营业绩出现局部回升迹象。第二，其他方面仍然具有挑战性，包括持续的高不确定性和金融脆弱性。第三，企业之间的复苏是异质的，对企业层面的属性（如规模、部门和初始生产力）比对国家层面在初始严重程度的差异更为敏感震惊。特别是，规模更大、生产力更高的公司正在更快地复苏，这对竞争政策和分配效率产生了影响。第四，震荡初期的就业下降幅度大于复苏期间的就业扩张，增加了“失业”复苏模式的风险。五是数字技术和产品创新在大流行期间加速扩散，但速度不平衡，进一步扩大了大小企业之间的差距。六，企业现在可以获得更多的政策支持，但较贫穷的国家继续落后，适当地瞄准企业仍然是一个挑战。本文是金融、竞争力和创新全球实践的产物。这是世界银行提供开放获取其研究并为世界各地的发展政策讨论做出贡献的更大努力的一部分。政策研究工作论文也发布在网站 http://www.worldbank.org/prwp。可以通过 agrov er1@worldbank.org 联系作者。由研究支持团队制作政策研究工作文件 9810 COVID-19 期间的企业复苏：六个典型事实∗Xavier Cirera (世界银行) Marcio Cruz (世界银行) Arti Grover (世界银行)†Leonardo Iacovone (世界银行) Denis Medvedev (世界银行) Mariana Pereira-Lopez (世界银行) Santiago Reyes (世界银行)JEL分类: D22, L20, L25, O10关键词：COVID-19、危机、企业、复苏、就业、销售、不确定性∗作者非常感谢支持商业脉搏调查 (BPS) 数据收集的世界银行集团的许多同事和对口机构，没有他们，这项工作就不可能完成（所有同事、合作者和机构的完整列表见见附录）。 同样，我们感谢世界银行集团发展经济学全球指标部的企业分析部门提供企业调查数据。 我们感谢 Edgar Avalos、Tanay Balantrapu 和 Joao Belivaqua Basto 的研究支持，感谢 Besart Avdiu、Elwyn Davies、Umut Kilinc、Kyungmin Lee、Franklin Okechukwu Maduko、Stavros Poupakis、Jesica Torres 和 Trang Thu Tran 在协调 BPS 数据收集及其对补充 BPS 研究计划的领导，这些计划为本文提供了信息。 我们非常感谢 Nicholas Bloom、Francisco Campos、Ana Paula Cusolito、Mark Dutz、Caroline Freund、Jorge Rodriguez Meza、David McKenzie、Silvia Muzi 和 Bilal Zia 对调查问卷的反馈和建议。 我们感谢 Mona Haddad 和 Caroline Freund 连续担任世界银行贸易、投资和竞争力全球总监，感谢他们对 BPS 倡议的指导和战略支持，感谢美国国际开发署、世界银行和国际金融公司提供的财政支持。本文所表达的观点仅为作者的观点，并不一定反映世界银行、其执行董事或他们所代表的国家的观点。†通讯作者，邮箱：agrover1@worldbank.org 21.介绍COVID-19 大流行已导致全球企业运营遭受严重的经济破坏。世界银行的一项先前工作记录了 COVID-19 对发展中国家公司的影响，使用了 2020 年 5 月至 8 月期间在 51 个国家收集的第一波商业脉搏调查 (BPS) 数据，涵盖超过 100,000 家公司 (Apedo-Amah等人，2020）。对此数据的分析发现，与 2019 年相比，COVID-19 大流行导致销售额平均下降了 49%。这种销售额下降不仅幅度大，而且持续存在，因为销售额下降持续超过 40%，甚至 4危机高峰后的几个月（定义为流动性的最急剧下降）。在 2020 年 5 月至 8 月期间，企业大多保留工人，只有约五分之一的企业采取裁员措施。然而，大多数企业 (64%) 主要通过减少工时、工资或给予工人休假来调整他们的工资单。违约和破产导致的金融风险较大，超过55%的中小微企业在第一波BPS发生后的未来6个月内出现拖欠或预计拖欠。随着物理距离规范的到位，人们发现公司正在增加对数字技术的使用。约 34% 的企业开始使用或增加使用数字平台，16.5% 增加了对数字解决方案的投资（Apedo-Amah 等，2020）。到 2020 年 10 月至 2021 年 3 月，在第一波浪潮中抑制企业运营的公共卫生措施（例如，保持社交距离、严格封锁非必要企业）在很大程度上被收回，从而使活动得以恢复。尽管业务还没有像往常一样，而且我们仍处于危机之中，病毒的传播性和毒性更强（世界银行，2021 年），但本文试图通过建立两波疫情来揭示可能的复苏模式来自 38 个国家/地区的 BPS 数据，涵盖 25,000 家面板公司的 65,000 次观察。长期以来，经济学家一直在争论从过去危机中复苏的可能形式，包括当前的危机。例如，Sheiner 和 Yilla（2020 年）描述了从当前大流行中恢复的可能形状：“Z”、“V”、“U”、“W”、“L”形和耐克 Swoosh。1虽然现在确认整体经济复苏的形态还为时过早，但我们的分析表明，2020 年 5 月至 8 月和 2020 年 10 月至 2021 年 3 月之间的业务复苏可能会采取“U”形或耐克旋风的形式。一旦有更多轮的 BPS 数据可用，我们可能会看到“W”形复苏。除了复苏的形式之外，我们的分析还对发展中国家企业复苏轨迹的几个方面进行了最全面的评估。我们的跨国分析表明，在第二波 BPS 数据中各国出现了积极的复苏（见附录图 B1）。尽管出现了积极的复苏，但各国之间的异质性仍然很大；欧洲和拉丁美洲的一些国家以及非洲和南亚的一些国家之间存在巨大差异（见图 1，小图 a）。第 2 波的销售额介于12020 年 3 月 23 日，经合组织秘书长安吉尔·古里亚警告发达经济体“。 . .现在我们知道它不会是“V”。在最好的情况下，它会更多，例如在进入恢复期之前底部有一条长沟的“U”形......” 3塞浦路斯仅比 2019 年水平低 11%，赞比亚低 44%。2此外，存在广泛的调整响应（使用或增加使用数字平台的可能性，图 1，面板 b）。我们的结果表明潜在的扩大数字鸿沟。使用或增加使用数字工具的公司份额差异很大，不太可能用大流行前可能大量使用数字工具来解释。发展中国家为应对大流行而降低的数字化率可能反映了“模拟补充”的瓶颈，即限制采用数字技术的法规和基础设施（Hallward-Driemeier 等，2020）。图 1：COVID-19 影响和坚定应对措施的跨国差异(a)相对于 2019 年，按国家/地区划分的月销售额变化。第 2 波。0-20-40-60 海浪2第一波(b)增加数字技术的使用100806040200 海浪2第一波这种跨国差异意味着公司层面的属性可以在解释复苏的变化方面发挥关键作用。因此，大流行构成了一个实验室，可以研究公司行为和恢复的这种异质性，我们的数据在跨国背景下提供了这样的机会。为此，我们记录了以下六个关于大量发展中国家商业复苏演变的典型事实。一，在大流行之后的几个月，业务表现的某些方面显示出复苏的迹象，尽管只是部分的，因此暗示可能出现 U 形模式。与第一波相比，相对较大的企业正在运营，企业销售正在改善。但是，销售额仍比大流行前水平低 28%。这提振了商业情绪，公司也对未来销售相对于第一波期间的前景持乐观态度。2因此，各国之间拖欠的概率也存在显着差异，如附录图 B2 所示。开始/增加使用数字的概率销售额变化 (%)EST HUN BRA CYP POL SVN GRC ROU PRT CZE HRV TZA LVA ITA SVK NIC BGR GTM SLV TUR MDA GEO LTU VNM SLE KEN GHA SEN ZMB MAR HND IDN ZAF TUN MDGZAF BRA KEN IDN TUN VNM HND SLV MAR GTM TUR KHM ROU NIC LVA SEN MDG POL MDA BGR ZMB CYP LTU EST CZE GRC SVK SVN TZA GEO SDN ITA PRT GHA HUN HRV 4二，所有领域的业务复苏并不明显，也就是说，很大的不确定性仍然存在，企业的财务状况仍然很脆弱。第二波企业的不确定性仍与第一波一样高，可能对企业的经营和投资产生长期影响。3此外，与第一波相比，公司报告的第二波拖欠的可能性并不低。由于未来不确定和财务脆弱，公司继续以与大流行早期相似的速度裁员，尽管减少工资和工作时间的企业减少。三，企业之间的复苏是异质的，并且对企业层面的属性而不是国家层面的初始冲击严重程度差异更敏感。尽管第 2 波冲击对各国的影响有所趋同，但各国内部仍因企业属性（例如规模、部门、初始生产力和债务）而存在很大差异。随着第二波流动性中断的跨国差异缩小，企业间的这种异质性扩大。例如，中/大型企业与小型和微型企业之间的绩效差距扩大；在其他行业正在趋同的同时，酒店和其他服务业仍然受到最大的伤害；大流行前生产力更高的公司恢复得更快，拖欠的可能性也更低。从这个意义上说，大流行可能会将资源转移到这些公司，并导致更好的配置效率。四，初步证据表明就业复苏存在周期性不对称，因此在衰退阶段就业下降幅度大于复苏阶段就业扩张。因此，从当前大流行向常态的演变可能以“失业”复苏为特征。这些差异在难以建立雇主-雇员匹配的公司和部门（例如，较大的公司、知识密集型服务的公司）中更为明显。鉴于即使在第 2 波中，公司仍对未来仍不确定，他们在应对商业环境的变化时仍保持谨慎，因此招聘员工的速度很慢。令人惊讶的是，大流行引发的数字化大多不是劳动力替代（零售业除外），因此数字化公司的波动性较小。在经济衰退和复苏阶段，数字化企业在就业变化方面表现出较低的销售变化弹性。五，大流行的持续和引发的流动性中断加速了数字技术的传播和产品创新，但这样做的方式并不均衡。使用数字平台和参与产品创新的可能性可能会增强公司通过这些渠道进行调整的能力。尽管如此，企业数字化的动力和决定仍然受到未来高度不确定性的限制。然而，生产力更高的公司更有可能采用数字技术并参与产品创新。在这方面，尽管微型企业（通常是低生产率）也加快了数字化采用，但数字化和产品创新方面的差距随着企业规模的扩大而扩大，市场集中度可能已经提高，并可能导致微型企业和企业之间的绩效差异扩大。3发达经济体也不例外。例如，在美国，不确定性已飙升至高于 2008-09 年全球金融危机期间观察到的水平（Leduc 和 Liu，2020）。 5小型与中型和大型公司。六，随着 COVID-19 大流行的演变，政府扩大了对企业的支持。有趣的是，在流动性严重下降最严重的国家，受支持公司的份额增加最多。中低收入和中低收入国家以及大
