德邦金融产品系列研究之四：文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 金融产品专题 2022年04月01日 金融产品专题 证券分析师 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《市场波动渐增，银行防御价值凸显——德邦金融产品系列研究之三20220226》，2022.02.26 2.《智能制造序幕已起，布局智能车赛道，关注智能汽车ETF——邦金融产品系列研究之二20220104》，2022.01.04 3.《掘金港股核心资产，布局互联网赛道，关注港股通互联网ETF——邦金融产品系列研究之一20221130》，2021.11.30 文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF ——德邦金融产品系列研究之四 [Table_Summary] 投资要点： 文旅行业之路正在恢复：文旅部财务司公布2021年国内旅游数据：全年出行客流同比回升，但受国内局部疫情扰动21Q4同比持续下滑。2021年全年国内旅游总人次约为32.46亿人次，同比增长12.75%，恢复至2019年同期的54.05%。需求上，旅游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。政策上，旅游行业是政策一直鼓励并规范的行业，《“十四五”旅游业发展规划》的出台有望缓解旅游行业面临的困境、支持市场主体创新经营发展，为旅游市场的健康发展提供坚实基础。目前，我国国内旅游创新能力显著提升，旅游无障碍环境建设和服务设施有明显的加强，智慧旅游特征开始显现，产业链现代化水平明显提高，市场主体活力显著增强。未来在政策支持下，我国旅游业向“旅游+”和“+旅游”方向发展，多产业融合为旅游消费带来新的增长空间。 中证旅游主题指数长期业绩优异，龙头股的带动效应强：从长期表现来看，自基日2008年12月31日以来，中证旅游指数的期间年化平均收益率达到了15.49%，累计收益287.14%，综合表现优异。风险收益来看，中证旅游指数的夏普比率为0.50，特雷诺比率0.16。该指数的成分股申万一级行业分布构成为：社会服务（47.44%），交通运输（34.14%）、商贸零售（13.04%）、房地产（4.78%）和传媒（0.60%）。从细分的申万二级行业来看，81.59%的权重集中在航空机场（34.14%）、旅游及景区（25.75%）和酒店餐饮（21.69%），能够看到中证旅游主题指数所选股票基本集中涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司，基本覆盖了行业的前端和中端，产业链的分布比较均衡，指数能够很好的反应整个旅游行业的市场表现。前十大重仓股的权重占比达76.52%，前三大权重股占比超过 37%，指数的集中度较高，龙头股的带动效应较强。 建议关注中证旅游主题ETF：该基金跟踪中证旅游主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。投资策略为完全复制法，一键布局旅游产业龙头。基金经理能力出众，曹璐迪女士在指数投资方向具有丰富的实战经验，从2020年5月以来，其所管产品指数相对被动股基指数表现优异。  风险提示：疫情反复超预期风险；宏观经济波动风险；新项目建设进程不及预期风险；消费者认可度不及预期风险；消费者卫生安全风险。 金融产品专题 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 文旅行业的恢复之路............................................................................................... 5 1.1. 疫情以来的政策支持 ..................................................................................... 5 1.2. 旅游及景区 .................................................................................................. 6 1.3. 免税行业 ...................................................................................................... 8 1.4. 酒店行业 ...................................................................................................... 9 1.5. 航空行业 ...................................................................................................... 9 2. 中证旅游主题指数 ................................................................................................ 10 2.1. 中证旅游主题指数介绍 .................................................................................11 2.2. 长期业绩优异 ..............................................................................................11 2.3. 行业分布较广，龙头股的带动效应较强 ........................................................ 12 2.4. 重仓股分析 ................................................................................................ 14 2.5. 目前指数估值处于历史高位 ......................................................................... 16 2.6. 一致预期分析：具备配置性价比 .................................................................. 17 3. 建议关注富国中证旅游主题ETF............................................................................ 17 3.1. 布局旅游产业龙头 ...................................................................................... 17 3.2. 富国基金业绩突出，风控完备 ...................................................................... 18 4. 风险提示 ............................................................................................................. 19 信息披露 .................................................................................................................. 21 金融产品专题 3 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2017-2021年全年旅行人次统计 ..........................................................................6 图2：2019-2021年各季度旅行人次统计 ......................................................................6 图3：2017-2021年全年旅行收入统计 ..........................................................................7 图4：2017-2021年全年人均旅游消费统计 ...................................................................7 图5：海南离岛免税购物金额 .......................................................................................8 图6：海南离岛免税购物人次 .......................................................................................8 图7：海南离岛免税购物件数 .......................................................................................8 图8：海南离岛免税客单价...........................................................................................8 图9：国内2021年较2019年同期RevPAR的恢复情况 ................................................9 图10：2016-2021民航运输总周转量（亿吨公里） ..................................................... 10 图11：2016-2021民航旅客运输量（亿人次） ............................................................ 10 图12：2016-2021货邮运输量（万吨） ...................................................................... 10 图13：中证旅游指数与主流宽基指数的历史净值走势 .................................................. 11 图14：中证旅游指数与主流宽基指数的疫情后历史净值走势 ........................................ 12 图15：中证旅游指数自由流通市值分布 .......................