投资策略专题：价值投资思考系列一：“g”对股价究竟有多重要？

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。

本篇报告主要围绕业绩增速“g”对股价的影响展开讨论，重点解答以下几个问题：1、“预期的成长”能否代替“真成长”？2、多高的增速可以战胜市场&忽略估值？3、若业绩增速下行，怎么办？4、高增长能持续多久？5、“g”与股价何时背离？长期来看，股价由业绩增速“g”主导，且预期的增速对于股价的解释力较弱。多高的增速可以战胜市场&忽略估值？1、无论估值水平高低，只要公司业绩增速为负，就难以获得相对收益；2、中等增速（0-30%）区间内，低估值的表现明显好于高估值；3、排除极端估值外，高增长公司（>30%）可以在大部分情形下斩获超额收益，此时的业绩高增可以做到“忽略估值”。高增长能持续多久？没有永远的高增长资产。从历史来看，连续4个季度高增的板块或个股，在第5个季度开始通常会出现业绩下滑，且高增速（30%以上）很难超过6个季度。若业绩下行，对股价有何影响？盈利的同比增速很重要，而盈利增速的环比变化也很重要，历史统计表明，若增速环比变化大于0，则大概率能够获得相对收益；若增速维持在一定区间不变，则对股价影响较小；而一旦增速环比变化在-20%以下，则大概率无法跑赢市场。