年报点评：医药工业实现稳健增长，全年业绩符合预期

天士力是一家以现代中药、生物药、化学药协同发展为主的大生物医药公司。2021年，公司医药工业板块实现稳健增长，经营质量呈持续提升的良好态势。公司聚焦心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大疾病领域，利用现代中药、生物药、化学药协同发展优势进行创新药物布局，持续保持行业优势和创新发展动力。公司持续加大研发投入，创新药布局引领市场。公司目前共拥有94款在研管线产品，涵盖46款1类创新药，并有52款药品已进入临床阶段，其中19项处于临床II、III期研究，长期发展值得期待。公司由于投资收益随股票市场波动较大，我们调整公司2022-2024年每股收益分别为0.78/0.89/1.00元（原22-23eps预测为0.89/1.00元），根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的22倍市盈率，对应目标价为17.16元，维持买入评级。

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