2021年年报点评：微粉填料需求旺盛，2021年业绩大幅上涨

维持“增持”评级。在下游芯片封装需求高涨态势下，公司加速高端产品研发投产。预计2022-2024年EPS分别为2.60/3.47/4.26元（原2022-2023年为2.67/3.48元），目标价为98.10元（对应2022年38倍PE）。 微粉填料需求旺盛，2021年年业绩大幅上涨。公司公布2021年年度报告，21年全年公司实现营收6.25亿元（yoy+54.55%），实现归母净利1.73亿元（yoy+55.85%）。21Q4实现营收1.69亿元（yoy+34.90%，qoq+1.8%），归母净利0.44亿元（yoy+9.72%，qoq-11.8%）。业绩同比上升系高端产品需求旺盛，高端产能释放，产品量价齐升所致。 先进封装市场加速增长，硅微粉填料量价齐升。21年公司角形粉销量7.51万吨（yoy+17.6%），单价0.34万元/吨（yoy+0.69%），毛利率40.98%，同比+2.49个pct；球形硅微粉销量2.21万吨（yoy+96.93%），单价1.36万元/吨（yoy+5.30%），毛利率为41.33%，同比-4.52个pct； 球形氧化铝销量0.30万吨（yoy+57.70%），单价2.29万元/吨（yoy+0.86%），毛利率52.81%，同比-1.83个pct，球形产品毛利率下降系天然气成本增加所致。 天然气涨价短期提升成本，管理强化盈利能力平稳。公司2021年毛利率42.43%，同比-0.40个p Ct ，系天然气涨价所致；净利率27.67%，同比+0.84个p Ct ，系公司管理强化，销售费用及管理费用下滑所致。 风险提示：项目进度不及预期，天然气价格上涨