山西证券2022年4月金股

山西证券·2022年4月金股2022年3月30日证券研究报告山西证券策略团队 分析师：张治,CFA,执业登记编码(S0760522030002) 山西证券行业团队 2022年4月策略观点&金股组合《《 策略观点 》》u策略观点•中美国债利差已处于近十年来的低点。我们认为，这主要反应国内经济减速与海外高通胀和劳动力市场紧张之间的差异，利差继续下行的概率较大，并将首先通过汇率市场的调整来消化。国内通过偏宽松和货币和财政政策稳增长的方向不会改变。当前货币传导的痛点主要在房地产市场，融创债务问题的继续发酵，将加速房地产行业的去杠杆，去产能。短期看，市场将继续探底，并在二季度出现年内的重要低点。我们认为截至目前，成长股的修正在时间和空间均不充分，因此这一筑底的过程，主要是修正结构上的不均衡。未来美国实际利率继续上升并转入正区间是大概率事件，预计美股及国内成长板块的最终底部亦将相伴出现。u行业配置：•煤炭、农业、光伏、医药u风险提示：新冠新毒株扩大传播，经济数据大幅下滑；中美摩擦再度升级《《4月金股组合》》数据来源：山西证券研究所，wind数据截止2022-3-30代码名称所属行业市盈率（TTM）市净率一致预测ROE（FY1）000983.SZ山西焦煤采掘14.70832.356020.8840603806.SH福斯特电气设备49.36628.9055 601012.SH隆基股份电气设备42.10318.922423.7065002311.SZ海大集团农林牧渔57.87966.4153 600941.SH中国移动通信12.56671.2441 001979.SZ招商蛇口房地产11.19861.3734 002603.SZ以岭药业医药生物35.25825.619013.1817603259.SH药明康德医药生物64.58158.5524 002867.SZ周大生轻工制造11.93122.6295 600919.SH江苏银行银行5.03970.6779 OXWUVW2UEVrQnPoN8OcMaQsQmMnPtRjMnNmPkPtQrQ9PtRoMxNrNqNNZtPmR行业观点&金股推荐理由数据来源：山西证券研究所，wind研究员行业名称行业观点（200字左右）本月推荐金股推荐理由（100字以内，精炼）备注刘贵军煤炭4月份，大秦线春检与电厂检修同步、工业用电上涨与取暖需求下滑同步，但水电发力和国际煤炭需求下降比较明确，预计煤炭价格上涨空间有限，同时，由于供应端增量在保供期间完全释放，后期可能在环保及安全压力下下降可能性比较大，且国际能源形势不稳，煤炭价格预计难以大幅下跌，预计维持在发改委限价的上限运行。4月是年报季，煤炭板块去年业绩增长明确，部分优质股票估值仍然较低，长期盈利中枢稳定，分红比例有望持续提升，同时后期随着煤价的高位稳定，煤炭股票由能源属性向资源属性转换，煤炭板块估计有望提升，带动股价进一步走高。山西焦煤炼焦煤是经济增长重要原材料之一，在当前国际煤炭贸易环境下，炼焦煤作为煤炭里最具紧缺性的资源的情况在中长期（3-5年）内难以改变。当前虽然由于钢铁限产导致价格有所松动，但是供给端的矛盾可预见的时间内难以解决，预计焦煤价格将继续维持高位，山西焦煤后续业绩可期；另外，受山西焦煤重组影响，本公司资本运作动向有望取得进一步进展。预计2021-2023年净利润分别为30.50/31.70/35.87亿元，对应EPS分别为0.74/0.77/0.88元/股。我们认为以当前估值水平，公司股价仍有一定增长空间。 电新组电新1、碳达峰碳中和的远景目标不变，光伏度电成本相比火电已具备良好的性价比，2022年1-2月光伏发电量占比约4.2%，空间依然广阔。2、虽然光伏硅料价格处于高位，但光伏下游需求增速不减，1-2月国内光伏新增装机同比增长230%+，海外除印度地区增速40%+。Q3-Q4硅料因供给端产能释放价格将下行，全年光伏装机量有望继续超预期。福斯特1、光伏行业胶膜龙头，市占率50%+。行业格局稳定，公司供应链管理及综合成本控制能力强。2、原材料eva粒子价格有望下行，公司下半年毛利率有望提升。3、2022年wind一致预期动态PE为39.3倍。 电新组电新隆基股份1、2020年硅片组件出货双冠，硅片市占率46%；组件市占率19%（+11pct）。组件业务毛利率处于低位，随着新增硅料产能投放，组件端毛利率有望触底回升。2、入股森特股份布局BIPV业务，光伏建筑领域带来新的业绩增长。成立光伏制氢公司，进行光伏多应用场景布局。3、2022年wind一致预期动态PE为29.6倍。 陈振志农业1、生猪养殖行业正在处于产能去化和猪价筑底阶段；2、年初以来豆粕等饲料原料价格的上涨给下游养殖和饲料环节造成较大的成本上涨压力，原料价格的大幅上涨将使得规模优势和研发能力较弱的中小饲料企业加速退出，从而有助于饲料行业内部加速整合。海大集团1、上游原料价格上涨进一步加速中小企业退出，公司凭借规模和研发优势，有望进一步扩大市场份额；2、通过前期的调整，一季度低猪价和饲料原料涨价对季度业绩的负面影响大部分得到消化；3、目前股价已经低于员工股权激励行权价，且估值已经回落至中低区间。 数据来源：山西证券研究所，wind行业观点&金股推荐理由研究员行业名称行业观点（200字左右）本月推荐金股推荐理由（100字以内，精炼）备注李通通信5G建设期进入后期，接入网建设高峰将过，但是流量增长仍然会保持较高速度，网络建设重心将转向传输网和数据中心，承担打造数字经济发展底座责任的运营商迎来收获期中国移动（1）2022年以来5G用户渗透率加速提升，后续提升空间也较大（2）2022年计划建成覆盖全国的700M网络，700M是5G黄金频段，覆盖广，穿透力强，组网成本低（3）政企业务高速增长，相对短板不断补强（4）派息比率提升 李孔逸地产3月多地房贷利率下调，信贷进一步宽松。各地需求支持政策零星出台，政策调控压力降低，但受疫情以及需求释放节奏影响，3月地产销售仍在下行，4月有望迎来些许转机。招商蛇口2022年，迎来招商局创立150周年。招商蛇口作为招商局集团的排头兵、旗舰企业，具备标杆意义。招商蛇口近几年一直实行区域聚焦、城市深耕策略，优先布局上海、深圳、南京、广州、杭州、武汉、重庆等城市。公司2021年末在手现金795.33亿元，经营性净现金流259.77亿元，连续三年为正。财务三道红线维持“绿档”水平，融资成本低位。 魏赟医药中药行业从2019年起，政策面逐步回暖。2019年国家出台中医药传承与创新发展的指导意见，相当于行业的顶层规划设计，2020年9月27日，《中药注册分类及申报资料要求》更新，对中药创新药的申报材料重点，从临床前的药学研究转向临床疗效的研究和确证上。随后各级管理部门一系列配套措施出台，顶层设计逐步过渡到落地执行阶段，行业已经发生了重大变化。二级市场正在逐步反应出这些变化。3月29日国务院发布中医药十四五规划，这是首次以国家级规划的形式，对医药单一子行业进行规划，显示出中药独特的地位，成为中药板块极为有力的助推剂。以岭药业公司是中药创新药龙头，已经形成从理论创新到产品转化的可行路径，连花清瘟是在治疗轻中症新冠上疗效确定，连花清咳片、苏夏解郁除烦胶囊、益智安神片（均为潜力大品种）连续获批，心脑血管用药通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊目前均成长为过10亿品种，公司产品体系、销售体系、研发体系完善，未来有望持续快速增长。 数据来源：山西证券研究所，wind行业观点&金股推荐理由研究员行业名称行业观点（200字左右）本月推荐金股推荐理由（100字以内，精炼）备注魏赟医药CXO 是医药行业少有的高成长性细分板块，受益于国内外药物研发需求旺盛和研发生产外包率的提升，服务渗透率仍有较大提升空间。全球创新药市场规模保持着稳定增长，为CXO行业提供发展的基本盘。疫情相关的小分子药物将提供大量订单需求，国内企业具备很强的承接能力。以基因细胞治疗为代表的下一代生物疗法正快速发展，CDMO的需求有望逐步放量，将成为CXO行业弹性更高的细分方向。药明康德2021年营业收入229.02亿元，同比增长38.50%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；扣非归母净利润40.64亿元，同比增长70.38%；公司提供一体化+端到端服务，盈利能力持续提升，持续强化CRDMO一体化服务模式，前后端项目导流加强。高资本支出+外延收购下，公司产能扩张明显，为未来业绩增长提供充分动能。当前CXO行业的历史十年分位数低于1%，为历史最低。公司PEG<1，估值较低，未来有较强的估值修复动能。 王冯/谷茜品牌消费1-2月社零同比+6.7%，环比+5.0pcts，终端零售恢复明显。其中，线上保持较快增长，1-2月实物网上零售额同比+12.3%，增速环比提升10.9pcts；分品类看，1-2月化妆品限上同比+7.0%、环比+4.5pcts；金银珠宝限上同比+19.5%、环比+19.7pcts；鞋服针织限上同比+4.8%、环比+7.1pcts；可选品类整体环比恢复，尤其金银珠宝类数据亮眼。3月，疫情多点发散，尤其北上深等一线城市疫情防控态势尚未平稳，预计消费、出行、物流等均受影响，社交聚集型消费预计承压。4月进入年报、一季报的密集披露期，建议关注业绩稳健、Q1终端零售表现相对较好的美妆、黄金珠宝、以及体育服饰公司。 周大生1.国内珠宝零售领先品牌，多年稳健增长，但21年年报低于预期，主要是省代模式仍在磨合中，疫情对订货会的影响，坏账计提影等拖累，目前动态估值不到10倍，处于历史低点。2. 看未来: Q1的终端已经在好转，1-2月净利润增长36%,终端零售明显恢复；省代开店提速，产品优化，全年的增长预期20%以上，估值业绩性价比较高。 孙田田银行稳增长政策下受益于宽货币带来的信贷扩张，收入增长有保障。宏观经济逐步修复推动资产质量改善，增厚利润。同时2021年业绩表现优异，估值处于历史底部，性价比突出。江苏银行业绩保持高成长性，在城商行中表现突出；区位优势明显，地区经济活动活跃，信贷需求旺盛支撑利息收入增长；零售业务转型稳步推进；资产质量稳中向好，对业绩形成保障。 6分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 特别声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究