益生股份2021年年报&员工持股计划点评：苗价压制公司业绩，畜禽育种长期向好

维持“增持”。由于畜禽价格下滑，我们下调公司2022-2023年EPS至0.18元（-0.17）、0.3（-0.09）元，预计2024年EPS为0.34元，给予公司2023年行业平均49.4倍PE，维持公司14.82元目标价，维持“增持”。 业绩符合预期。公司2021实现收入约20.9亿元，同比增长19.35%。 实现归母净利润0.28亿元，同比下降69.07%。同时公司公布不超过650人的员工持股计划，员工持股计划筹集资金总额为不超过1,200万元，股票来源为通过二级市场购买。 鸡苗价格持续低迷，行业有望加速去产能。禽业方面，公司销售4.96亿只，同比下滑3.41%。鸡收入18.77亿元，销售均价为3.78元/只。 自2021年四季度后行业鸡苗整体亏损，当前价格低迷，行业有望加速去产能。 员工持股显信心，种鸡、种猪双轮驱动。公司公布总人数不超过650人的员工持股计划，董事长等核心管理层及中层技术骨干共同出资，彰显管理层对公司未来发展信心。当前公司稳步扩大白羽鸡产能，加快厂区新建的进程，积极投资饲料生产、种鸡孵化等项目，推进产能逐步释放，预计十四五规划时公司鸡苗出栏10亿羽。种猪方面，公司2021年从丹麦引种1300头纯种猪，加快公司种猪产业发展的步伐，其下属的多个种猪场将陆续投入使用，从而实现猪鸡双轮驱动。 风险提示：上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。