4季度业绩超预期，经营拐点向上

市场数据(人民币) 2.07 1.47 39.54 29.07/19.00 4254 2697 总股本(亿股) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A股(亿股)总市值(亿元) 年内股价最高最低(元)沪深300指数创业板指 人民币(元) 20事件 3月30日，公司发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入21.93亿元，同比+17.78%；实现归母净利润2.14亿元，同比+8.88%，其中公司4季度营业收入6.85亿元，同比+56.6%，归母净利润8700万元，同比+91.7%，业绩超预期。 成交金额 中旗股份 沪深300 经营分析 公司产品盈利在21年前三季度有一定压力，21年4季度提价，预计22年产品价差好于21年。根据年报披露，部分原材料价格在21年有一定上涨，对于公司成本端构成一定压力，产品价格方面，公司核心产品在21年前三季度处于下行通道，4季度价格上涨，当前回归到理性水平。其中氯氟吡氧乙酸原药报价19.5万/吨，氰氟草酯原药报价26万/吨，炔草酯原药报价20.5万/吨，螺螨酯原药报价18万/吨，虱螨脲原药报价25.2万/吨。 相关报告 1.《业绩符合预期，项目落地开启新成长-【 国金化工 】 中旗股份点评 》，2021.4.22 2.《生产经营逐步恢复，项目落地助力成长-【国金化工】中旗股份点评》，2021.3.31 淮安基地生产恢复正常，南京基地和淮安基地的车间仍有进一步增长空间。 2021年10月14日，公司子公司国瑞化工所在地的淮安工业园区内其他企业发生安全事故，国瑞化工主动配合，按照统一部署安排临时停车，淮安国瑞于2021年12月1日复产。根据公司年报披露，目前南京和淮安基地正在申请的项目有：氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目，我们预计未来公司南京和淮安基地在现有车间的基础上仍有进一步成长空间。 安徽基地动工建设，长期成长向好。目前公司年产15500吨新型农药原药及相关产品项目已经获得环评批复，总投资额约20亿元，根据年报披露，目前建设进度16%，根据环评报告，其中一期拟建设公用工程及四个车间，我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 陈屹 分析师SAC执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 盈利预测与投资建议 王明辉 分析师SAC执业编号：S1130521080003 wangmh＠gjzq.com.cn 受到原材料上涨压力，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.49亿元（-4.6%）、4.3亿元（-5.5%）和5.07亿元；EPS分别为1.69元、2.08元和2.45元，对应PE分别为11.34X/9.2X/7.8X，维持“买入”评级。 杨翼荥 分析师SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 风险提示 全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查影响正常开工。