恒生电子发布年报，2021年营收54.96亿元、同比+31.7%，归母净利润14.64亿元、同比+10.7%，加权平均ROE 30.11%、同比-1.46pct。业绩归因：【大零售IT】证券经纪，新一代产品UF3.0实现全业务上线，并与华泰、兴业等7家券商开展深度合作；财富管理，新增投顾业务合作伙伴50家以上，资产配置系统中标率约85%，新一代TA新签40家，信托及银行业财富管理方案取得进展。【大资管IT】O45、估值6.0等新一代核心产品推广顺利；伴随机构化进程，i2一体化机构服务平台市场覆盖率提升，并结合收益互换、低延时交易、算法策略等为机构服务业务提供有力支撑。【数据风险与基础设施IT】数据服务及数据中台业务市占率提升；2021年承建碳市场中碳登、碳交易系统上线运营，奠定公司碳市场领先地位。【银行与产业IT】企业金融产品C9发布，现金管理及票据业务各新增10余家客户。公司全年净利润略超预期，我们基于此小幅上调2022至24年盈利预测。公司当前PS（TTM）13.76x，处近5年低估区间，维持“买入-A”评级。
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