2022北交所与“专精特新“企业投资价值研究报告亿欧智库https://www.iyiou.com/researchCopyright reserved to EqualOceanIntelligence, March 2022 北交所与“专精特新”背景及相关政策解读北交所与“专精特新”企业赛道投资价值“专精特新”重点领域研究及其代表性企业北交所与“专精特新”企业未来发展展望目录C O N T E N T SPart 1Part 2Part 4Part 3 报告摘要3“专精特新”企业大部分未上市，北交所未来后备力量充足；“专精特新”企业拥有优质的基本面，配合北交所上市新规，这些企业未来具有投资价值。投资价值“专精特新”企业具备毛利率高、资本开支增速高、扩张积极性强、营收增长高、研发投入强度高的特点。国家重点关注“专精特新”企业发展的同时，北交所的设立为中小企业开拓了新融资机会。基本特点动力电池、光伏支架、临床前CRO、碳纤维、EDA软件、BI软件和伺服系统是本次报告中综合渗透率、国产市占率和龙头市占率挑选的七大潜力赛道。潜力赛道北交所未来将继续助力中小企业发展，有望复制科创板发展路线；“专精特新”企业未来投资机会将仍集中于中国“卡脖子”赛道，国家扶持力度也将持续提升。未来趋势 名词解释4◆北交所：北京证券交易所（简称“北交所”），于2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的中国第一家公司制证券交易所，受中国证监会监督管理。经营范围为依法为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易以及证券市场管理服务等业务。◆PE：市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），指股票价格除以每股收益的比率。◆TTM：滚动12个月（Trailing Twelve Months），即为截至最近的连续12个月，是股票投资、财务分析中的一个专业术语。通常，TTM用于财务报表分析，以最近的12个月（或者最近4个季度）作为一个周期，进行分析、比较。◆CR3：行业集中程度（英语：concentration ratio），指该行业的相关市场内前三家最大的企业所占市场份额的总和。◆破发：在股市中，“破发”指的是：某股票在二级市场中的价格，跌破它在一级市场中的发行价。◆四值孰低：剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金报价中位数和加权平均数，共四个数值中的最低值。◆碳纤维CV：CV值即离散系数，是反映碳纤维稳定性的重要性能参数，CV值越大碳纤维的质量越不稳定。◆EDA：电子设计自动化（英语：Electronic design automation）是指利用计算机辅助设计（CAD）软件，来完成超大规模集成电路（VLSI）芯片的功能设计、综合、验证、物理设计（包括布局、布线、版图、设计规则检查等）等流程的设计方式。◆摩尔定律：被称为计算机第一定律的摩尔定律是指IC上可容纳的晶体管数目，约每隔18个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。摩尔定律是由英特尔(lntel)名誉董事长戈登·摩尔( Gordon moore)经过长期观察总结的经验。 Part1 北交所与“专精特新”背景及相关政策解读 工信部发文明确“专精特新”四字内涵◆工信部两文件较早明确了“专精特新”具体内涵：•2011年9月，工信部发文《“十二五”中小企业成长规划》，提出“坚持‘专精特新’。将‘专精特新’发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径”。•2013年7月，工信部再发文《关于促进中小企业中小企业“专精特新”发展的指导意见》，“加强对‘专精特新’中小企业的培育和支持，促进中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路，不断提高发展质量和水平，增强核心竞争力”。从工信部梯度培育的角度看，将分“四个梯度”对中小企业予以分层培育：现状未来市场主体中小企业梯度一：创新型中小企业梯度二：“专精特新”企业梯度三：小巨人梯度四：制造业单项冠军超1.5亿户大企业企业4600万户，其中99%以上是中小企业省级“专精特新”中小企业4万多家，入库企业11.7万家已 培 育 三 批国家级“专精 特 新 小 巨人”企业，合计4762家已遴选出的6批合计861家单 项 冠 军 企业“百十万千”梯度培育体系：力争到2025年通过中小企业“双创带动孵化百万家创新型中小企业、培育十万家省级“专精特新”中小企业和一万家“专精特新小巨人”企业，以及一千家左右的制造业单项冠军。来源：工信部，华创证券，亿欧智库整理《“十二五”中小企业成长规划》《关于促进中小企业中小企业“专精特新”发展的指导意见》“专”支持中小企业专业化发展，培育为大企业和龙头企业配套的生产关键零部件、元器件的骨干型中小企业。引导中小企业专注核心业务，提高专业化生产、服务和协作配套的能力，为大企业、大项目和产业链提供零部件、元器件、配套产品和配套服务。“精”支持中小企业精细化发展，用高、精、尖产品和服务赢得市场。鼓励中小企业走差异化成长道路，赢得市场竞争优势。引导中小企业精细化生产、精细化管理、精细化服务。“特”支持中小企业特色化发展，大力发展地方特色产业。引导中小企业利用特色资源，弘扬传统技艺和地域文化，采用独特工艺、技术、配方或原料。“新”支持中小企业新颖化发展，通过技术创新、工艺创新、功能创新，实现产品和服务创新，以“新”取胜，提高核心竞争力。引导中小企业开展技术创新、管理创新和商业模式创新，培育新的增长点，形成新的竞争优势。6亿欧智库：“专精特新”基本含义亿欧智库：“专精特新”梯度培育体系 “专精特新”申报规则对申报企业行业积累及研发投入要求高◆2021年4月工信部发布《关于开展第三批“专精特新小巨人”企业培育工作的通知》与中国中小企业协会启动了2021“专精特新”中小企业评定工作。专项条件（创新能力）均对研发投入提出较高要求；基本条件与专项条件（专业化程度）中对企业市占率提出较高要求。评定条件具体细则专项条件重点领域基本条件第一、二批：主导产品应符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域、或符合制造强国战略明确的十大重点产业领域、国家重点鼓励发展的支柱和优势产业。第三批：关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品、基础技术和产品的产业化攻关、新一代信息技术与实体经济融合的创新。1）已获得省级“专精特新”中小企业，或创新能力强、市场竞争优势突出2）深耕产业链中某个环节或某个产品，在国内细分行业中市占率高3）具有持续创新能力，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先经济效益2年主营收或净利润平均增速>10%，资产负债率≤70%专业化程度从事特定细分市场时间>3年，主营业务占营业收入70%以上，且细分市场占有率位于全省前3位创新能力1）研发支出占营业收入比重排名靠前，科技人员占企业职工数≥15%，发明专利≥2，实用新型专利、外观设计专利≥15；2）主持或参与制订相关业务领域国际/国家行业标准(第一、二批)，具备技术研究院/企业技术中心/院士专家工作站/博士后工作站等研发环境。经营管理产品生产执行标准达到国际或国内先进水平、通过发达国家和地区的产品认证获得省级及以上名牌产品或驰名商标分类条件（第三批）1）营收≥1亿元，近2年研发经费支出占营业收入不低于3%2）营收处于0.5-1亿元，且近2年研发经费支出占营业收入比重不低于6%3）营收<5000万元，近2年内新增股权融资额>8000万元，研发投入>3000万元，研发人员占企业职工总数>50%以上，在重点领域细分行业的关键技术上有重大突破来源：工信部，浙商证券研究所，亿欧智库整理7亿欧智库：“专精特新”申报细则 ◆从企业内部看，“专精特新”聚焦成长型、中小市值新制造企业，具备独特性与自身优势，拥有“四高”特征。◆从外部看，一系列政策与方针赋予其优势。工信部副局长表示工信部将协同有关部门，从产业政策与金融政策协同、优质中小企业上市培育、拓宽融资渠道三大方面，完善支持中小企业“专精特新”发展机制，以继续保持“专精特新”中小企业发展优势。“专精特新”中小企业长期深耕细分领域且很多企业处于产业链供应链关键环节，发挥着强链补链的重要作用，是资本市场的优质标的。工信部将结合北、沪、深交易所和新三板的市场定位，加强分类指导，探索为“专精特新”中小企业申请在新三板挂牌开辟绿色通道。产业政策与金融政策协同组织开展优质中小企业评价和培育工作，建立企业梯度培育体系，分类指导、精准培育。构建常态化的发现培育和推送辅导机制，推动证券交易所、新三板为有上市或挂牌意向的“专精特新”中小企业提供全流程、全周期咨询服务，支持其加快对接资本市场。优质中小企业上市培育支持“专精特新”中小企业开展债券融资，鼓励开发更多适合中小企业的债券品种，完善中小企业债券融资增信机制。鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。进一步畅通股权投资基金“募投管退”各环节，引导其为具有发展潜力的创新型中小企业提供支持。进一步拓宽直接融资渠道聚焦成长型、中小市值新制造企业“四高”特征•公司规模以中小市值为主，集中于50-100亿•集中于新制造业，机械、基础化工、医药企业数量占比过半•自2019年以来取得225.7%的回报率，分别跑赢创业板32.1个百分点，跑赢A股148.6个百分点•业绩成长预期强，22年市盈率预估为36.5x，动态估值具有吸引力•毛利率高，议价能力突出•资本开支增速高，扩张积极性强•营收增长高，体现竞争优势和成长性•研发投入强度高，技术是核心竞争力“专精特新”企业具备“四高”特征，享受上市培育优势来源：中信建投证券，浙商证券研究所，亿欧智库整理8 9◆北京证券交易所（简称北交所）于2021年9月3日注册成立，是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，受中国证监会监督管理。◆北交所设立根植于新三板，助力中小企业发展，给中小企业带来新希望与融资机会，突破新三板改革瓶颈，其设立包含三大目的。2021.9.22021.9.32021.9.102021.9.172021.9.252021.10.92021.10.302021.11.15宣布设立北交所北交所公司注册成立基础制度安排公开征求意见发布投资者适当性管理业务指南开市两次全网测试发布正式发行上市等主要制度规则北交所正式开市创新层2013201620202021全国中小企业股份转让系统创新层基础层精选层创新层北交所基础层基础层平移挂牌满12个月，符合条件可申请上市v新三板：北交所设立前新三板：北交所设立后亿欧智库：新三板及北交所设立历程亿欧智库：北交所设立时间点北交所从宣布设立到开市仅用两月，帮助中小企业融资，改革新三板将融资便利向中小企业下沉。北交所定位于“服务创新型中小企业发展”，设立北交所最重要的目的之一在于支持优质中小企业，尤其是“专精特新小巨人”企业发展。形成多层次的资本市场。此前新三板的定位是“创新型、创业型、成长型中小企业”，概念相对模糊，与创业板和科创板有所重合。北交所明确“专精特新”中小企业的定位，有助于三板块形成错位、以便互补发展。助力突破新三板改革的瓶颈问题。我国新三板发展至今，整体交易活跃度较低。原因一是投资者门槛较高，二是新三板转板条件较难实现。北交所基础制度在基本平移精选层的基础上，针对中小企业特点进行适度优化，发行条件包容性更强，股份限售期缩短，降低了投资者门槛。目的一：来源：全国中小企业股份转让系统官网，东方证券研究所，平安证券，亿欧智库整理目的三：目的二： 北交所实行多套发行标准，审核注册流程高效10◆2021年9月5日，北交所就《北京证券交易所股票上市规则（试行）》等业务规则向社会公开征求意见，以求规范北交所股票上市和持续监管事宜，维护证券市场公开、公平、公正，保护投资者的合法权益。来源：全国转股公司，安信证券研究所，申万宏源证券，亿欧智库整理四套发行标准“市值+财务”审核与注册“3+2”高效审核主体资格创新层企业预计市值营业收入盈利要求现金流量加权平均ROE研发投入标准一≥2亿元最近两年净利润均≥1500万元/最近一年净利润≥2500万元最近两年加权平均RO