所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/3/30期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美国就业市场供需错配延续 观点分享： 劳动力紧缺依然是美国就业市场的头号难题。美国劳工部周二发布的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，2月美国JOLTS职位空缺达到1126.6万人，接近历史高点，预期为1100万人，1月录得1126.3万人。2月的职位空缺比失业人数多了约500万，创下新高。值得注意的是，本月自主离职率上升至2.9%，自主离职人数逼近历史最高，自去年11月触顶回落后首度反弹。自主离职数据高企凸显了劳动力市场供需错配下企业的窘况。随着疫情防控限制放宽和消费需求的回暖，企业用工的需求强劲，招聘人数稳健增长，2月份招聘人数从642.6万上升至668.9万。但在劳动力吃紧的状态下，企业吸引和留住员工较有压力，雇员议价能力增强正在不断推高薪酬水平和通货膨胀。 -25-20-15-10-5051015202501-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31%美国:职位空缺数:非农部门:季调:当月环比20162017201820192020202120222022/3/30 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：昨日市场震荡回落，消息面并未出现显著扰动，市场回落我们认为可能还是跳脱不出诸如疫情、监管、地缘等忧虑，谨慎情绪主导下做多动力不足所致。证监会在14点55分于官方微信回应”小米产业链IPO政策受限“系谣言，表明政策面切实落实维护资本市场稳定的举措。隔夜俄乌局势出现重要积极变化，最新一轮谈判终于向外界释出了有可能走向停火以及签署和平协议的具体提案。欧美股市集体收涨，俄乌局势缓和，将降低对中国资产因大国博弈导致的制裁担忧。预计期指短线反弹反映地缘变化的利多，维持多头思路交易。不过情绪反映之后，政策和地缘局势冰冻三尺非一日之寒，对相关问题的解决持乐观看法但不冒进。 金银：昨日金银走出V字形反转形态，沪金沪银夜盘跳空低开，先是在昨夜俄乌谈判传来积极信号，危机有望缓解，市场风险偏好重燃，避险情绪退烧，原油也在供应链扰动可能缓解的预期下价格跳水，黄金也跟随通胀预期下行。但是在触及1890美元/盎司后有所企稳反弹，目前基本收回昨日跌幅，回到3月28日收盘价附近。目前俄乌局势缓和，黄金基本回吐此轮避险情绪带来的价格溢价，但我们认为在通胀这一端依旧会带给黄金一定的支撑，通胀预期处于绝对高位会给黄金带来相对有利的环境。后续价格重心能否下移，则取决于通胀何时缓解，以及经济会给出正反馈还是负反馈。整体看，黄金继续锚定通胀预期定价，建议持续关注原油、海外服务业价格等因子变动。 品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 金银 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铝：昨日晚间，俄乌冲突局势缓和，双方和平希望大增。受此影响，内外铝价均有不同程度的下跌，其中沪铝跌幅1.76%，伦铝大跌4.45%，市场情绪面影响较大。当下基本面来看，海外基本面依旧偏强，LME库存持续去化叠加欧盟、美国两地铝溢价攀升，海外缺货格局延续。而国内，疫情扰乱社库到货以及出货节奏，社库数据小幅累库，主因前期在途物资持续到货叠加出库受阻，社库累库对铝价亦存一定利空，后续需持续关注。在铝价回落后，下游消费或有较好的修复，使得铝价下跌幅度不深，短期铝价预计呈现震荡态势。上方阻力位参考前高，下方支撑位参考21000元/吨，需密切关注国内疫情发展、社库变化、俄乌局势演变等因素。 燃料油：前期大幅走强后，后续随着俄乌冲突局势暂时缓和以及来自OPEC增产压力的存在随原油下跌。但在俄油气资源回归市场之前，预计全球成品油尤其是低硫资源的短缺仍将长期存在，加上原油价格的高位运行，成本端和自身需求面的支撑将使得燃料油维持强势格局。价差方面，低硫强于高硫应是大概率事件。关注海外信用紧缩周期的预期以及OPEC增产压力，以注册仓单数量偏低的情况。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 铝 ★★★★ 品种 关注指数 燃料油 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：V字反转 .................................................................................................................................................. 7 白银：回到俄乌危机爆发前位置 ..................................................................................................................... 7 铜：现货升水扩大，支撑短期价格 ................................................................................................................. 8 铝：俄乌冲突缓和，内外铝价回落 ............................................................................................................... 10 锌：高位震荡，关注海外炼厂成本 ............................................................................................................... 11 铅：再生原料偏紧，提供上涨动能 ............................................................................................................... 13 镍：宽幅震荡 ................................................................................................................................................... 14 不锈钢：成本支撑，消费低迷 ....................................................................................................................... 14 锡：走势较为震荡 ........................................................................................................................................... 16 铁矿石：俄乌局势缓和，高位反复 ............................................................................................................... 17 螺纹钢：俄乌局势缓和，高位反复 ............................................................................................................... 18 热轧卷板：俄乌局势缓和，高位反复 ........................................................................................................... 18 硅铁：供需矛盾不足，宽幅震荡 ................................................................................................................... 20 锰硅：需求承压共振，偏弱运行 ................................................................................................................... 20 焦炭：疫情扰动仍存，高位震荡 ................................................................................................................... 22 焦煤：疫情扰动仍存，高位震荡 ................................................................................................................... 22 动力煤：终端需求持续下行，偏弱震荡 ....................................................................................................... 23 玻璃：短期震荡运行 中期仍将偏强 .............................................................................................................. 24 PTA：开启负反馈 ............................................................................................................................................. 25 MEG：多EG空TA ........................................................................................................................................... 25 橡胶:震荡整理 .................................................................................................................................................. 27 沥青：偏弱震荡，关注无风险套利机会 ...................................................................................