2022年第12周地产周报：疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继续支持

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 房地产行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周市场回顾。第12周房地产板块指数强于沪深300指数和创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为+6.4%。沪深300指数报收4174.57，周度涨幅为-2.1%；创业板指数报收2637.94，周度涨幅-2.8%；房地产板块指数报收3369.98，周度涨幅为+3.8%。 ⚫ 本周行业要闻。宁波2022年首批供地出让33宗地。央行：扎实推进数字人民币研发试点。李克强：保持信贷和社融适度增长。银保监会发布国内21家主要银行绿色信贷余额。广东2022年扩大“六税两费”适用范围。 ⚫ 本周新房销售量较上周增加，二手房销售较上周减少。第12周29大城市新房销售为2.2万套，较第11周增加4.7%；11大城市二手房销售6764套，较第11周减少14.9%；一线城市新房、二手房交易较第11周的增速分别为32.7%，-15.8%；二线城市新房、二手房交易较第11周的增速分别为4.1%，-33.6%。库存量较上周增加，库销比较上周增加。第12周15大城市库存为122.6万套，较第11周增加1518套；库销比为16.6个月，较第11周增加0.4个月。土地市场出让数量较上周增加。第12周26大城市合计成交土地26块。土地出让金额增加。第12周26大城市土地出让金为226.0亿元，较第11周增加223.9亿元。平均溢价率提高。第12周26大城市土地成交平均溢价率为9.2%，较第11周增加9.2%。 ⚫ 重点公司公告。招商蛇口、中华企业、城投控股发布2021年年度报告。招商积余股东北京曙光航空电气计划减持公司全部股份。阳光城本期“20阳城01”发行人选择不调整票面利率，本期债券存续期后2年票面利率仍为7.0%。 ⚫ 疫情下本周新房市场略有反弹，但二手房销售继续下行。周中知名房企出险，引发市场的进一步地调整。结合此前多部委表态以及本周降息预期落空，我们认为监管并不愿意完全通过需求刺激手段化解问题。如果基于这个决策逻辑，政策最终会呈现出两端平均发力：供给端推动问题房企明显折价出售项目，国企和优质民企接盘项目；需求端部分房价上涨压力不大的城市可以进一步放松调控。最终带来的结果是，问题房企的所有者权益损失殆尽，债权人也平均遭受一定程度损失，居民部门缓慢增加一定杠杆。在这个框架下，寻找边缘房企还不是一个好的策略。大多数的边缘房企，都会大规模损失资本金，未来彻底失去加杠杆的能力。在政策宽松预期的推动下，我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配置，看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)、旭辉控股集团(00884，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 ⚫ 销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 20 21E 22E 20 21E 22E 评级 600383 金地集团 13.98 2.30 2.10 2.70 5.60 6.10 4.70 买入 000002 万科A 17.41 3.57 3.16 3.04 5.40 6.00 6.30 买入 600048 保利发展 16.77 2.42 2.61 2.82 5.30 4.90 4.60 买入 00960 龙湖集团 38.90 3.41 3.88 4.57 10.80 7.50 6.40 买入 06098 碧桂园服务 32.40 0.91 1.34 2.03 61.30 41.80 27.50 买入 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2022年03月30日 赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 吴尘染 wuchenran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020001 疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继续支持 ——2022年第12周地产周报 看好（维持） 多部委陆续表态，政策方向或利好高评级房企：——2022年第11周地产周报 2022-03-20 基本面改善情况有限，筑底仍需政策更大程度支持：——1-2月统计局数据点评 2022-03-16 信心缺失社融不及预期，政策期待更大力度放宽：——2022年第10周地产周报 2022-03-16 资料来源：公司数据. 东方研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 房地产行业行业周报 —— 疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继续支持 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 第12周市场行情回顾（2022.3.21~2022.3.27） ........................................ 4 1.1第12周行业指数表现 ................................................................................................... 4 1.2第12周地产板块个股表现............................................................................................ 4 2. 行业及公司要闻回顾（2022.3.21~2022.3.27） .......................................... 4 2.1行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2房地产行业重点城市一周数据回顾 ............................................................................... 5 2.3重点城市土地市场跟踪 ................................................................................................. 7 2.4重点公司一周要闻回顾 ............................................................................................... 10 3. 投资建议 .................................................................................................. 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 附录 ............................................................................................................. 12 房地产行业行业周报 —— 疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继续支持 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：本周（第12周）29城市新房成交 ...................................................................................... 5 图2：本周（第12周）11城市二手房成交 .................................................................................. 6 图3：本周（第12周）新房二手房成交中一线城市占比 .............................................................. 6 图4：第12周跟踪城市库销比 ..................................................................................................... 7 图5：重点城市库存和库销比 ....................................................................................................... 7 图6：一、二线城市土地成交情况 ................................................................................................ 8 图7：卫星城土地成交情况 ........................................................................................................... 8 图8：一、二线城市土地出让金情况............................................................................................. 9 图9：卫星城土地出让金情况 ....................................................................................................... 9 图10：26城土地平均溢价率情况............................................................................................... 10 图11：26城土地流拍情况 ......................................................................................................... 10 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数,强于创业板指 ....................................................... 4 表2：本周房地产个股表现，天保基建、冠城大通涨幅居前 ............................................