兴业期货早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：基本面和情绪面预期不佳，但政策面积极力度未减、且技术面无下破位信号，股指震荡格局未改，继续持有IO2204-C-4300、卖IO2204-P-4100期权组合。 商品期货方面：供需面驱动较明确，品种强弱分化。 操作上： 1. 油制装置亏损严重，检修持续增多，PP2205前多持有； 2. 未来高炉增产确定性较高，买I2205-卖RB2205组合耐心持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 暂未下破位、维持区间震荡，持有卖跨式期权组合 上周五（3月25日），A股整体下挫。截至收盘，上证指数跌1.17%报3212.24点，深证成指跌1.89%报12072.73点，创业板指跌2.52%报2637.94点，科创50指跌2.44%报1106.86点。当日两市成交总额为0.92万亿、较前日持平，但当周均值较前周明显萎缩；而北向资金净流出31.2亿，当周累计净流出约128亿。当周上证指数累计跌1.19%，深证成指累计跌2.08%，创业板指累计跌2.8%，科创50指累计跌3.27%。 盘面上，医药、电力设备及新能源、食品饮料和汽车等板块领跌，而农林牧渔和纺织服装等走势则相对坚挺。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差整体走阔；而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率亦有抬升。总体看，市场预期整体呈谨慎偏空特征。 当日主要消息如下：1.我国1-2月规模以上工业企业利润同比+5%，前值+4.2%；2.发改委称，各地方要把保持工业平稳增长放在更加突出的位置；3.据银保监会，支持保险公司通过直接投资等方式，增加资本市场投资，特别是优质上市公司股票。 近日来股指整体走势偏弱、且情绪面亦有弱化，但关键位支撑依旧有效，技术面暂无明确的破位下行特征。而国内政策面持续出台积极措施，有助于缓解疫情再启的负面影响，维持市场信心。总体看，预计股指整体呈区间震荡格局，单边策略盈亏比预期不佳，而卖出跨式期权组合仍有较好的获利机会。 操作具体建议：持有卖IO2204-C-4300、卖投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-03-28 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 IO2204-P-4100组合头寸，保证金占用比例不超30%（各头寸占比不超15%）。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 市场预期反复，债市波动加剧 上一交易日期债全天震荡走高，表现偏强。主力合约TS2206、TF2206和T2206分别上涨0.01%、0.06%和0.06%。近期公布的宏观数据表现一般，市场对于经济维稳预期再度走强。但政策推行力度及有效性仍存疑。货币政策方面，宽松预期仍存但海外市场扰动较大。资金方面，央行在公开市场净投放700亿，提振市场宽松预期，对债市形成支撑。目前市场对宏观预期及货币财政政策预期反复，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大，但国债期货具有避险功能，仍有一定配置价值。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 宏观预期好转，沪铜走势偏强 上一交易日SMM铜现货价报73780元/吨，相较前值下跌120元/吨。期货方面，沪铜昨日早盘震荡运行，夜盘低开后快速下行，随后窄幅震荡。海外宏观方面，俄乌冲突虽然出现缓和迹象，但目前仍存在较大不确定性，美联储最新议息会议表现较为鹰派。国内方面，金稳会整体措辞较为乐观，对市场宏观预期形成一定改善，但近期疫情再次反复，且货币政策宽松预期落空，经济增长仍待观察。最近宏观经济数据表现一般。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确，但国内库存仍在小幅增长。需求方面，虽然国内新能源及海外基建项目的推动仍对铜的需求端存在一定支撑，但短期难有新增亮点。综合而言，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，但目前需求端实质性利多仍缺乏，趋势性上涨空间或有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 海外供应收缩风险暂未缓解，铝价有进一步上行潜力 SMM铝现货价报22990元/吨，相较前值下跌170元/吨。宏观方面，上周市场对美联储加息预期仍在不断提高，美元保持强势，美元指数持续上行至98.8附近，近期美元预计将持续维持偏强走势。海外方面，澳大利亚政府立即禁止向俄罗斯出口氧化铝及铝矿石，包括铝土矿；叠加前期俄铝关闭乌克兰170万吨氧化铝厂 （此前乌克兰氧化铝全部运至俄罗斯自用），俄罗斯氧化铝供应缺口进一步放大，全球电解铝供应收缩风险加剧。国内方面，中国铝业连城分公司隆重举行500kA系列复产项目开工仪式，随着复产的不断推进，当前偏紧的供应未来有缓解预期。库存方面，截止3月24日，中国电解铝社会投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 库存106.6万吨，较本周已（3月21日）下降1.6万吨。总的来说，各地电解铝复产工作正加速进行，同时电解铝产量也在稳步回升；消费端，随着终端消费的复苏，以及铝价下跌激发的补库需求，电解铝消费亦在大幅回升；电解铝市场将呈现供需双旺格局，但由于电解铝产量回升需要一定周期，消费端回升速度将快于供给端，预计铝价短期震荡偏强概率较大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 内外盘价差急速拉近，镍价将逐步回归理性区间 宏观方面，上周市场对美联储加息预期仍在不断提高，美元保持强势，美元指数持续上行至98.8附近，近期美元预计将持续维持偏强走势。供应方面，印尼Weda bay园区（项目11:4条RKEF）第3条产线于3月25日成功投产出铁，待正式投产后预计每条镍铁产线月产镍金属量1200吨。国际镍研究小组INSG数据显示，2022年1月全球原生镍产量23.33万吨，原生镍消费量22.73万吨，全球1月份过剩5900吨，这也是自2021年1月持续短缺以来的首次逆转；根据INSG数据显示2021年全球镍市短缺15.71万吨，过去三年分别是2019年短缺3.66万吨，2020年过剩10.37万吨；在印尼产量保持较快的增长的预期下，综合评估欧美尚有潜在的衰退风险和俄罗斯，芬兰和乌克兰的影响后，暂时认为2022年可能有超过5万吨的过剩。总的来说，伦镍价格再次异动，海外交割问题再现，与此同时国内外镍产业供需格局正在发生变化，从产业供需数据来看，全球未来供给将逐步增加，镍资源短缺现象将在2022年呈现拐点，本次地缘事件虽然对当前国内供应造成影响，但影响程度已逐步在修复弱化当中，后市应理性分析内外行情联动逻辑，合理决策、防范风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 复产预期较明确，螺矿比持续收缩 1、螺纹：高炉复产预期较明确，电炉钢也处于产量释放周期，供应潜在增长的空间较大。疫情等多重因素拖累，3月建筑用钢需求回升缓慢，上周MS口径螺纹表观消费量307.39万吨，环比持平，同比减少27.-2%。综合考虑防疫影响，及1-2月地产前端投资和传统基建相关数据表现偏弱，上半年旺季需求同比下降的压力依然存在。不过，市场普遍认为，疫情影响的需求有望延迟至4月集中释放，并且国内稳增长决心较强，宏观刺激政策有望进一步加码。同时，因物流障碍、产品胀库、原料供给瓶颈，上周唐山、山东等地区部分钢厂被迫检修减产，短期有望缓和供给大幅增长的压力。另外，原料价格表现坚挺，长短流程钢厂利润偏低，成本处对螺纹价格形成支撑。综合看，需求现投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 实偏弱，但成本支撑逐步上移，国内稳增长的决心较强，中长期仍谨慎看多螺纹10合约。建议操作上：单边：新单暂时观望，10合约前多轻仓持有；组合：高炉未来增产空间较大，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前10.77，目标10；螺纹卖5月-买10反套策略止盈，入场165（3月10日），当前56，止盈50。风险因素：俄乌局势反复；地产政策放松不确定；限产政策超预期。 2、热卷：现阶段，受疫情等因素影响，热卷内需表现一般，上周热卷表观消费量环比小幅增加至314.04万吨，同比减少7.28%，仅略高于2020年同期。弱现实导致现货价格涨幅弱于期货，期货升水华东等部分区域现货，或制约期价进一步上行空间。北方进入高炉集中复产阶段，热卷供应潜在增长的空间较大。不过，国内稳增长的决心较强，宏观刺激政有望加码，且疫情影响的消费有望4月延迟释放。地缘政治博弈持续，俄乌钢材外运通道受阻，美欧热轧CFR价格均已超1350美元/吨，国内热卷出口成本优势较大。并且受疫情影响，物流障碍、产成品胀库、原料供给不足，叠加高炉即期利润偏低，唐山、山东等地区已有钢厂主动放缓复产/生产节奏，短期供给大幅增长的压力有所缓和。同时，原料价格坚挺，高炉利润偏低，高炉成本处支撑依然较强。综合看，短期弱现实压制盘面，但成本支撑仍存，叠加稳增长预期，热卷价格存在支撑。建议操作上：单边：新单暂时观望，需求预期兑现前建议热卷10合约维持做多思路。风险因素：俄乌局势缓和；国内消费大幅不及预期；2022年限产力度超预期。 3、铁矿石：国内稳增长决心较强，宏观政策有望进一步宽松，有利于支撑终端需求的改善。北方高炉进入复产阶段，未来高炉铁水增产的空间较大。高炉集中复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。国内铁矿需求环比逐步改善，3-4月港口铁矿库存进入去化阶段。地缘政治博弈持续，俄乌铁元素出口存在障碍，铁矿美金价格坚挺，内外盘价差处于历史93%分位数水平，对内盘铁矿价格也形成一定支撑。不过，3月以来钢材终端消费表现不佳，高炉即期利润偏低，且疫情影响下，上周唐山、山东等地部分钢厂已主动闷炉停炉，