房地产行业周报2022第12周：重点城市新房市场表现低迷、多地调整房贷政策

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年03月29日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<高层表态释放积极信号、政策预计继续改善>> 2022-03-21 <<居民中长贷疲软、多地继续因城施策>> 2022-03-16 <<基本面表现依然低迷、因城施策多地房地产政策调整>> 2022-03-08 重点城市新房市场表现低迷、多地调整房贷政策 ——房地产周报2022第12周（3.19-3.25） ◼ 本周大盘连跌第五周，房地产板块表现排名第三：本周大盘连续下跌第五周，跌幅2.14%，31个行业中煤炭、农业及房地产涨幅靠前，近期房地产板块表现亮眼年初至今板块超额收益明显。板块估值方面，本周末板块PE及PB估值回升至13.25X及0.99X，PE估值与20年7月水平相当，而PB估值仍在低位震荡；相对全部A股PE及PB估值折价幅度分别为23%及40%，若剔除银行股折价分别为46%及56%，近期板块相对估值迅速回升，与剔除银行股后的大盘估值相比，PE相对估值已回升至18年末水平，而PB相对估值与21年中持平。个股方面，本周板块涨幅前五为天保基建、冠城大通、阳光城、信达地产及中交地产，天保基建及阳光城连续上榜，冠城大通受益新能源概念；跌幅前五为黑牡丹、中房等，基本均为前期受益东数西算、半导体、新能源等概念涨幅较大标的。本周主要公司表现继续分化，除阳光城外，华夏幸福、世联行、中海物业等同样涨幅靠前，而宝龙系继续大幅调整，融创系同样跌幅靠前。 ◼ 多家房企延迟发布年报、哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策等：1）多家房企延迟发布年报：恒大系、融创、世茂系等因疫情等原因延迟发布年报；2）哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策：哈尔滨主城区6区取消3年限售政策；贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示，多地房贷利率出现近三年来最大单月降幅。 ◼ 重点城市新房成交同比连降第5周，且维持较大降幅：成交上，本周重点24城新房成交量环比有所上升，但同比连降第5周，且维持较大降幅，但绝对量回升至周均水平以上。累计来看年初至今累计降37.2%，累计降幅连续扩大5周。本周重点一二三线成交量同比继续大幅下降，但除三线外绝对量均回升至周均水平以上，年初至今一二三线累计同比分别降32.6%/35.1%/41.5%，一线累计降幅略有收窄。供给上，重点9城新增供给本周同环比继续大幅下降，年初至今累计降幅18.7%，相比上周末迅速扩大。截止本周末狭义去化周期11.80个月，基本与上周末持平。本周重点一二三线新增供给同比继续下降，年初至今累计同比分别为4.0%/-30.6%/-50.0%，本周累计表现均有回落。截止本周末一二三线去化周期8.58/8.71/17.08个月，仅一线城市有所回落。 ◼ 维持“强于大市”评级：近期重点城市新房市场维持低迷，我们认为短期来看，结合市场下行压力、疫情反复及政策释放的信号，稳中偏松的政策基调不会改变，维持房地产市场平稳发展仍然需要政策的有力支持。我们维持板块“强于大市”的评级，推荐标的：1）优质稳健国企央企，保利、万科、中海（未覆盖）、招蛇（未覆盖）、华润（未覆盖）等， 2）相对激-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/27房地产沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 房地产行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 进的弹性标的：旭辉（未覆盖）、碧桂园（未覆盖）等，3）物业相关公司碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活等。 ◼ 风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。 rY9UkWfXaXlWnMtRpM9PdNaQpNrRoMtRiNpPoNfQoNqQ6MqQvMvPmRvMwMmPyQ 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 5 1.1 本周大盘连跌第五周，房地产板块表现排名第三 .................................................. 5 1.2 板块PE相对估值回升至2018年末水平 .................................................................. 6 1.3 本周主要公司表现分化，阳光城继续反弹 .............................................................. 7 2. 行业重要新闻 ....................................................................................................................... 8 2.1 业绩：恒大系、融创、世茂系等延迟发布年报；旭辉、招蛇等发布年报 .......... 8 2.2 融资：保利、金融街等拟发行公募债；招蛇、浦东金桥等拟发行超短融等 .... 10 2.3 增减持：旭辉股东增持股份；金地高管拟增持公司债；阳光城、招商积余等股东减持股份 ................................................................................................................................ 11 2.4 公司公告：恒大系停牌、碧桂园再获银行融资、世茂更换会计师等 ................ 12 2.5 行业新闻：哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策等 ............................................ 13 3. 行业数据跟踪 ..................................................................................................................... 15 3.1 重点城市新房成交同比连降第5周，且维持较大降幅 ........................................ 15 3.2 本周重点9城新增供给同环比继续大幅下降 ........................................................ 16 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 18 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率 ........................................................................... 5 图2：本周各行业涨跌幅/% ...................................................................................................... 5 图3：房地产板块PE TTM....................................................................................................... 6 图4：房地产板块PB LF........................................................................................................... 6 图5：房地产板块相对全部A股估值 ...................................................................................... 6 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值 .............................................................. 6 图7：重点城市新房周成交 ..................................................................................................... 15 图8：重点城市新房周成交同环比 ......................................................................................... 15 图9：重点城市新房成交滚动月同比及月环比 ..................................................................... 15 图10：重点城市新房成交累计同比 ....................................................................................... 15 图11：重点一二三线城市新房周成交同环比 ....................................................................... 16 图12：重点一二三线城市新房成交累计同比 ....................................................................... 16 图13：重点城市新房新增供给累计同比 ............................................................................... 16 图14：重点城市新房库存及去化周期 ................................................................................... 16 图15：重点一二三线城市新房新增供给累计同比 ............................................................... 17 图16：重点一二三线城市新房狭义库存/套 .......................................................................... 17 图17：重点一二三线城市新房狭义去化周期 ..................................................