【维宏股份快评：年报业绩位于预告上限，激光切割引领内生收入增长】

【维宏股份快评：年报业绩位于预告上限，激光切割引领内生收入增长】 年报业绩位于预告上限，内生净利润同比增长31.5% 1）公司2021年营收4.13亿元，同比增长97.61%；归母净利润5911万元，同比增长103.25%；扣非归母净利润4862万元，同比增长234.57%。公司H2业绩降速，我们认为主要受机床行业周期影响； 2）公司外延子公司南京开通（2021年2月开始并表）2021年营收1.39亿元，净利润2262万元，并表净利润2087万元，测算公司内生净利润同比增长31.5% 激光切割引领内生收入增长 1）按产品形态拆分，公司控制卡、一体机、驱动器三大类产品营收分别为1.21、2.14、0.59亿元，同比增速分别为48.39%、190.77%、34.46%，我们认为一体机收入的高增主要源于并表南京开通； 2）按产品场景拆分，公司金属切削、激光加工、家装制造、伺服产品收入同比增速分别为38%、55%、20%、33%。 毛利率、费用率均有所下降 1）毛利率方面，2021年公司主营业务毛利率54.32%，同比下降9.64pct，其中控制卡毛利率基本稳定，一体机毛利率下降21.17pct，我们认为主要源于南京开通并表； 2）费用方面，2021年公司整体费用率41.23%，同比减少15.05pct，其中销售、管理、研发费用率分别为7.16%、10.89%、23.19%，同比均有所下降。 我们认为激光切割、车铣复合高成长是公司未来主要看点 1）2021年公司激光切割运动控制系统产品研发、客户拓展上均有成果，目前已经形成完善的产品矩阵，通过与头部客户深度合作差异化开发，市占率迅速提升，我们认为未来公司份额有望持续提升； 2）全资子公司南京开通定位数控机床运动控制系统，收购后填补公司在数控车床领域的空白，同时公司通过技术赋能，向车铣复合高端方向发展，国产化背景下成长空间广阔。联系人：缪欣君/张若凡。