【联讯首席周荟萃】震荡市中防御为主
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 14 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯首席周荟萃】震荡市中防御为主 2018年11月25日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 相关研究 《【联讯策略】市场成交量明显放大，国债利率加速下行——流动性监测周报（11.12-11.16）》2018-11-20 《【每日复盘20181121】不要谈美股而色变，这次我们不一样》2018-11-21 《【每日复盘20181122】如果纠结于盈利，你就已经输了》2018-11-22 《【每日复盘20181123】不要怕，只是技术调整》2018-11-24 《【联讯策略】行情的岔路口》2018-11-24 宏观：政策边际转向稳增长，但效果还有待观察 政策边际转向稳增长，但效果还有待观察，债券投资价值最为确定。 （1）政策边际转向稳增长。10月政治局会议明确经济下行压力加大，三季度货币政策执行报告赋予稳增长更高的权重，货币政策还将继续宽松。 （2）宽松效果有待观察。这一轮宽松以民企为主要载体，在信贷、债券、股权三方面给予融资支持，但作为市场化主体，融资能否有效转换为投资还有待观察。 （3）债券配置价值最为确定。需求走弱+环保放松，大宗商品下行概率更大。从基本面看，汇率贬值压力未完全释放，但三季度货币政策执行报告，新增“在必要时加强宏观审慎管理”，删去“加大市场决定汇率的力度”，短期破7概率较小，预计将窄幅震荡。从10月政治局会议看，稳增长的必要性和政策空间缩小，债券的配置价值最为确定。 推荐行业/标的：高等级信用债和利率品种，龙头企业和城投债 策略：市场情绪暂时回落，等待即将到来的重磅会议 （1）美股和原油大幅下跌，全球风险偏好趋于谨慎。投资者对美国未来盈利担忧加剧，美股连续调整，原油价格则连续七周大幅下跌，整体上对全球风险偏好形成压制。 （2）一系列重磅会议即将召开。11月底G20峰会将召开，可能会使外部经贸关系阶段性缓和；12月初将召开中央经济工作会议，更加清晰有力的稳增长和稳市场政策将进一步出台；改革开放四十周年纪念活动也将在12月举行，有望释放更多改革、开放的制度红利。 未来一段时间，市场大概率以震荡为主，等待重磅会议结果给予更加清晰的方向。 推荐行业/标的：风格转向防御，以优质价值龙头为主 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 14 目 录 一、宏观：政策转向稳增长，但效果有待观察 ...................................................................................................... 3 二、策略：市场情绪暂时回落，等待即将到来的重磅会议 ..................................................................................... 3 三、电新：看好光伏板块调整充分的龙头公司 ...................................................................................................... 3 四、传媒和教育：布局解除股权质押风险的优质公司 ............................................................................................ 4 五、农业：推荐生猪养殖与白羽鸡养殖 ................................................................................................................. 4 六、电子：5G利好相关电子公司 ......................................................................................................................... 5 七、食品饮料：关注调味品和乳制品龙头 ............................................................................................................. 5 八、医药：重点推荐疫苗行业 ............................................................................................................................... 6 九、机械军工：选择偏向弱周期 ........................................................................................................................... 6 十、汽车：新能源汽车确定性最强 ........................................................................................................................ 7 十一、交运：行业供给侧改革凸显枢纽机场节点价值 ............................................................................................ 8 十二、通信：长期看好5G产业链 ........................................................................................................................ 8 十三、化工石化：看好维生素板块 ........................................................................................................................ 9 十四、建筑建材：基建投资见底回升，大基建仍有超额收益机会 ........................................................................ 10 十五、新三板：后续市场改革预期更强 ............................................................................................................... 10 图表目录 图表1： 首席周荟萃重点推荐行业/标的 ...................................................................................................... 12 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 14 一、宏观：政策转向稳增长，但效果有待观察 核心观点： 政策边际转向稳增长，但效果还有待观察，债券投资价值最为确定。 （1）政策边际转向稳增长。10月政治局会议明确经济下行压力加大，三季度货币政策执行报告赋予稳增长更高的权重，货币政策还将继续宽松。 （2）宽松效果有待观察。这一轮宽松以民企为主要载体，在信贷、债券、股权三方面给予融资支持，但作为市场化主体，融资能否有效转换为投资还有待观察。 （3）债券配置价值最为确定。需求走弱+环保放松，大宗商品下行概率更大。从基本面看，汇率贬值压力未完全释放，但三季度货币政策执行报告，新增“在必要时加强宏观审慎管理”，删去“加大市场决定汇率的力度”，短期破7概率较小，预计将窄幅震荡。从10月政治局会议看，稳增长的必要性和政策空间缩小，债券的配置价值最为确定。 推荐行业/标的：高等级信用债和利率品种，龙头企业和城投债 推荐逻辑： （1）高等级信用债：从10月数据看，社融继续走弱，但货币政策宽松持续。在资产大幅扩张前，负债会先扩张一段时间，出现新一轮资产荒，利率债和高等级信用债最为受益。 （2）龙头企业和城投债：政策转向扶持民企，龙头企业融资环境改善。在需求转好前，民企融资可能难以有效转化为投资，预计会在金融资产上套利，信用风险也在降低。 二、策略：市场情绪暂时回落，等待即将到来的重磅会议 核心观点： 市场情绪暂时回落，等待即将到来的重磅会议 （1）美股和原油大幅下跌，全球风险偏好趋于谨慎。投资者对美国未来盈利担忧加剧，美股连续调整，原油价格则连续七周大幅下跌，整体上对全球风险偏好形成压制。 （2）一系列重磅会议即将召开。11月底G20峰会将召开，可能会使外部经贸关系阶段性缓和；12月初将召开中央经济工作会议，更加清晰有力的稳增长和稳市场政策将进一步出台；改革开放四十周年纪念活动也将在12月举行，有望释放更多改革、开放的制度红利。 未来一段时间，市场大概率以震荡为主，等待重磅会议结果给予更加清晰的方向。 推荐行业/标的：风格转向防御，以优质价值龙头为主 推荐逻辑： （1）优质价值龙头。比如，大金融，前期超跌的消费蓝筹等。 （2）主题方面，可以关注国企改革、高分红和高送转等。 三、电新：看好光伏板块调整充分的龙头公司 核心观点： 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 14 （1）新能源 ：国家能源局发布配额制征求意见稿，明年将正式执行，利好新能源行业。我们认为，前期多次受到政府光伏政策的关心，市场稳定了对于光伏行业明年的预期。对于光伏板块调整充分的龙头公司，未来反弹空间较大。风电弃风数据依然保持改善趋势。风电复苏势头渐明，建议积极关注海上风电。 （2）新能源车：10月新能源车产销量继续稳步提升，全年后两月将是新能源汽车产量高点，18年产销量有望超110万辆。市场传闻补贴明年或再度退坡，对板块带来利空，需要谨慎。 （3）电力设备：特高压板块催化效应犹在，陆续将有订单中标信息公布，将刺激市场行情，可就市场趋势参与。 推荐行业/标的：天顺风能（002531）、中环股份（002129）、东方电缆（6036 0 6） 推荐逻辑： （1）天顺风能：钢价出现下跌趋势，将对公司业绩产生积极影响； （2）中环股份：半导体硅片逐步释放业绩，毛利率稳定，业绩反转可期； （3）东方电缆：海底电缆受海上风电带动营收增速高速增长，海缆供需情况紧张，未来有涨价可能，三季报业绩超预期，扣非增长320%。 四、传媒和教育：布局解除股权质押风险的优质公司 核心观点： （1）反弹思路：布局受累股权质押股价重挫偏离合理估值的公司，如慈文传媒（002343.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、鹿港文化（601599.SZ）和唐德影视（300426.SZ）
