立足烟标主业，走向大包装结构升级

东风股份是一家专注于烟标印刷的公司，近年来通过战略升级，布局了药包、膜业务，涉足新型烟草、乳制品、消费投资基金等成长赛道。公司的大包装产业包括药包业务和功能膜业务，其中药包业务成为第二增长曲线，功能膜结构升级、扩产放量。公司的大消费产业包括新型烟草和乳制品，其中新型烟草全产业链重点布局HNB，乳制品已形成多品类产品，业务亏损幅度持续缩小。预计公司2021-23年归母净利润分别为6.5/7.9/9.6亿元，对应当前股价PE为15/12/10倍，首次覆盖给与“买入”评级。