食品饮料行业：疫情影响下需求变化与市场竞争格局变迁思考

本报告分析了食品饮料行业在疫情下的需求变化和市场竞争格局变迁。疫情导致居民消费意愿降低，低价渠道迅速成长起来，包括临期食品销售、团购渠道等。消费者更加关注健康，包括牛奶这类有“营养”标签的商品、无糖类食品和无糖饮料等赛道，受到消费者认可。由于外出受到限制，商超的流量有较大的下降，消费被转移到互联网、便利店等渠道上来。预制类食品在新兴渠道得到放量。由于人口向三四线以下城市回流，所以三四线城市以下的消费市场表现会较一二线城市要好。

消费行为改变给行业竞争格局带来一定的变化，一些非主流品牌凭借价格优势，通过团购渠道大量抢占市场份额。传统以商超渠道为主的公司，在过去两年经历了比较难的经营，市场份额被其他竞争对手所抢占。人口的回流，带来的三四线城市及农村市场的消费变化，以酒类消费更为明显，去年年底以来的酒类消费，次高端白酒消费显著好于高端。

报告建议关注估值低于历史平均估值的行业龙头公司：贵州茅台、五粮液、伊利股份等。风险提示包括经济复苏不及预期、疫情导致消费需求不及预期、公司经营不及市场预期等。

报告还回顾了港股必需性消费指数的涨跌幅，以及未来3-6个月行业大事。

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