中泰通信行业周报（0321-0327）：运营商保持稳健增长，资本开支向算力网络倾斜

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 运营商保持稳健增长，资本开支向算力网络倾斜 -中泰通信行业周报（0321-0327） 通信 证券研究报告/行业周报 2022年03月27日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 126 行业总市值(百万元) 2737738 行业流通市值(百万元) 1264691 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宝信软件 49.55 0.59 0.87 1.49 1.94 83.98 56.95 33.26 25.54 1.15 买入 闻泰科技 103.71 1.01 1.94 2.71 4.12 102.68 53.46 38.27 25.17 1.17 买入 瑞可达 100.08 0.39 0.68 1.08 1.75 256.62 147.18 147.18 92.67 2.44 买入 广和通 39.32 0.70 1.17 1.77 2.44 56.17 33.61 22.21 16.11 0.76 买入 移远通信 182.65 1.02 1.30 2.49 3.54 179.07 140.50 140.50 73.35 2.16 买入 备注 以2022年03月25日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深300下跌1.85%，创业板下跌2.82% ，其中通信板块下跌1.15%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 126支成分股本周内换手率为1.77%；同期沪深300成份股换手率为0.39%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：武汉凡谷（37.26%）、ST美讯（10.98%）、ST新海（10.80%）、吉大通信（8.58%）、恒信东方（8.51%）；跌幅居前五的公司分别是：立昂技术（-17.10%）、中富通（-13.97%）、恒宝股份（-12.85%）、精伦电子（-12.44%）、上海瀚讯（-12.85%）。  运营商稳健增长，赋能国内数字经济发展。三大运营商营收增速保持向上，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收8482.58亿元/4341.59亿元/3278.54亿元，分别同比增长10.44%/11.3%/7.9%，全年分别实现净利润1159.37亿元/259.52亿元/63.05亿元，同比增长7.51%/24.4%/10.82%，净利率分别为13.67%/5.98%/1.92%。分业务来看，中国移动个人市场增速实现由负转正，家庭市场保持20%左右的增长。中国联通和中国电信的移动和固网业务营收保持稳步增长。除基础通信业务外，三大运营商加速在政企及产业互联网业务布局，已成为运营商重要的增长引擎。中国移动政企业务实现营收1371.36亿元，同比增长21.4%，占营收比重为18.3%。中国电信产业数字化实现营收989.45亿元，同比增长17.8%，占营收比重为24.6%，公司预计未来三年该业务收入占比将达到30%以上。中国联通产业互联网实现营收548亿元，同比增长28%，占营收比重16.71%。移动云和天翼云均实现翻倍增长，移动云增速为114%，天翼云为102%。信息通信是数字经济建设的中坚力量，未来有望持续推动运营商向高质量发展。  国内5G用户渗透率超40%，移动ARPU值企稳回升。国内5G用户快速增长，根据三大运营商公告，截止2021年底中国移动、中国电信、中国联通5G用户数分别达到3.87亿/1.88亿/1.55亿，合计7.3亿户，国内5G用户渗透率也从2020年底的20%提升至44%，其中中国移动5G用户渗透率为40.4%，中国电信为50.54%，中国联通为48.9%。ARPU值方面，提速降费已经从全面向特定用户转变，叠加5G用户渗透率的持续提升等因素，三大运营商移动ARPU值企稳回升。2021年中国移动、中国电信、中国联通移动ARPU值分别为48.8元/45元/43.9元，同比分别+3%/+2%/+4.3%，其中中国移动和中国电信5G ARPU值分别为82.8元/53.3元，分别减少10%和19%，主要是由于5G处在大规模推广期，加大了营销优惠力度。固网方面，三大运营商家庭宽带用户均实现增长，合计新增5900万，达到5亿用户。未来几年，随着国内双千兆光网的建设，三大运营商固网ARPU值有望稳中有升，2021年中国移动、中国电信、中国联通固网ARPU值分别为39.8元/45.9元/41.3元，同比分别+5.27%/+3.4%/-0.48%。  资本开支向算力网络倾斜，积极重视股东回报。2021年三大运营商资本开支合计3393.23亿元，同比增长1.9%，其中中国移动、中国电信和中国联通资本开支分别为1836亿元、867.23亿元和690亿元，同比分别增长1.66%、2.27%和2.07%。中国移动和中国电信用于5G方面投资分别为1140亿元和396.72亿元，同比分别增长11.22%和1.26%，国内全年新增5G基站数量67万站，已实现全国市县城区的全面覆盖。2022年中国移动和中国电信资本开支预算分别同比增长0.9%和7.24%，5G方面资本开支同比下滑，中国移动和中国电信5G投资预算分别为1100亿元和340.38亿元，全年预计新增基站60万站。在东数西算等政策支持下，资本开支将向算力网络以及产业互联网领域倾斜。分红和派息方面，中国移动2021年派息率为60%，分红将达到700亿元左右，并规划在未来三年派息率将提升70%以上。中国电信派息率从40%提升至60%，未来三年持续提升到70%，并决定从2022年开始派发中期股息。中国联通派息率提升至42%。  投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷； IDC暖 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 通设备：英维克、佳力图、依米康等；物联网与车联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技、意华股份、华阳集团、移为通信、鸿泉物联、锐明技术等；车载连接器：瑞可达、意华股份；智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克；光器件和光模块：新易盛、天孚通信、光迅科技；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、振芯科技、海格通信、中国卫通等。  风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 7 - 公司公告 ...................................................................................................... - 7 - 重要新闻 .................................................................................................... - 12 - 投资评级说明： ................................................................................................. - 16 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表1：2019-2021年三大运营商营收（亿元） 图表2：2019-2021年三大运营商净利润（亿元） 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 图表3：2019-2021年三大运营商营收增速 图表4：2019-2021年三大运营商净利润增速 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 图表5：三大运营商数字化业务营收、增速及占比 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 收入（亿元）同比占服务收入比重中国移动政企业务1371.3621.40%18.30%IDC21633.00%2.55%物联网11421.30%1.34%ICT14421.30%1.70%移动云242114.00%3.20%中国电信产业数字化989.4517.80%24.60%行业云213.2890.90%4.91%IDC31613.00%7.28%组网专线200.621.60%4.62%物联网28.5931.80%0.66%数字化平台及大数据224.025.40%5.16%中国联通产业互联网54828.00%16.71% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表6：三大运营商移动ARPU值（元/户〃月） 图表7：三大运营商移动ARPU值增速 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所 图表8：三大运营商资本开支及增速（亿元） 来源：三大运营商报表，中泰证券研究所（2022年联通） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 板块综述  本周沪深300下跌1.85%，中小板下跌1.72%，创业板下跌2.82%，TMT中通信板块下跌1.15%，计算机下跌3.39%，电子下跌2.00%，传媒下跌0.07%。 图表9：通信板块涨跌幅前五 来源：Wind，中泰证券研究所 图表10：中泰通信重点跟踪公司最新估值 来源：Wind，中泰证券研究所 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）002194.SZ武汉凡谷37.2642.5478.5331.0642.5420.5913.82600898.SHST美讯10.9817.2518.1815.3318.1714.142.23002089.SZ*ST新海10.8037.6932.4432.8937.698.552.22300597.SZ吉大通信8.5810.3324.609.2912.2270.7717.24300081.SZ恒信东方8.5171.7985.9166.0676.9175.3740.50证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）300603.SZ立昂技术-17.1035.7750.4835.6147.48105.0141.73300560.SZ中富通-13.9754.0044.4653.5963.6287.7332.1100210