行业周报：多家品牌加速布局，关注培育钻石终端零售发展

周生生官宣入局，关注培育钻石品牌零售终端蓬勃发展 本周（3月22日），港资珠宝龙头品牌周生生披露2021年业绩公告，其中特别提出公司为促成镶嵌实验室培育钻石珠宝饰品交易而创设了电商平台，标志传统珠宝头部品牌也已正式入局培育钻石赛道。2022年以来，我们看到培育钻石行业品牌零售终端加速发展：除周生生外，3月1日豫园股份旗下培育钻石子品牌露璨首家线下门店落地上海中信泰富广场；3月18日曼卡龙宣布成立子公司慕璨珠宝，加码布局培育钻石赛道。此外，以小白光、VRAI等为代表的国内外各类创业型培育钻石品牌，也均已在线下开出多家品牌门店。近两年来，培育钻石赛道整体呈现较高景气，从钻石行业整体供需关系变化趋势看：供给端短期俄乌战争影响俄罗斯钻石出口，长期多个矿山关停导致天然钻石产能缺口扩大；需求端受益于市场教育推进，海外消费者对培育钻石的接受度已见到明显提升。长期展望，我们认为培育钻石终端零售正迎来三大发展驱动力：（1）供需失衡下，天然钻石价格持续上涨，培育钻石产品性价比优势愈发突出，替代需求加大。（2）随着各方对市场教育持续深化，消费者对培育钻石产品的接受度将进一步提升； （3）传统珠宝品牌纷纷布局培育钻石，一方面侧面印证行业景气度，另一方面，头部品牌的市场影响力也将有力推动培育钻石终端消费市场进一步发展。 行业关键词：拼多多、周生生、淘特10元店、蜜丝婷、美团等 【拼多多】2021财年拼多多营收同比+58%，实现GAAP归母净利润78亿元。 【周生生】周生生披露旗下培育钻石电商平台，积极布局培育钻石赛道。 【淘特10元店】淘特上线“淘特10元店”和“淘特100”。 【蜜丝婷】新生代美妆品牌“蜜丝婷”完成超2亿元A轮融资。 【美团】2021财年美团营收同比+56.0%，实现GAAP归母净利润-235亿元。 板块行情回顾 本周（3月21日-3月25日），商贸零售指数报收2615.27点，下跌1.57%，跑输上证综指（本周下跌1.19%）0.37个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第21位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块表现较好，2022年年初至今商业物业经营板块跌幅最小。个股方面，本周星徽股份（25.9%）、百大集团（13.5%）、*ST跨境（13.0%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐迪阿股份 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、全产业链布局的华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝）：关注黄金珠宝行业头部品牌市占率提升，重点推荐迪阿股份（深耕婚恋珠宝定制、绑定“真爱”主题）、潮宏基（发力加盟扩张）、周大生（省代模式赋能），受益标的周大福等。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（3月21日-3月25日）A股下跌，零售行业指数下跌1.57%。上证综指报收3212.24点，周累计下跌1.19%；深证成指报收12072.73点，周下跌2.08%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为煤炭、农林牧渔和房地产。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2615.27点，周跌幅为1.57%，在所有一级行业中位列第21位。2022年年初至今，零售行业指数下跌15.23%，表现弱于大盘（2022年年初至今上证综指累计下跌11.75%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第21位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌1.57% 图3：2022年年初至今（商贸零售）指数下跌15.23% 零售各细分板块中，互联网电商板块本周涨幅最大；2022年年初至今，商业物业经营板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为4.23%；2022年全年来看，商业物业经营板块年初至今累计跌幅为2.77%，在各零售行业各细分板块中表现相对领先。 图4：本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为4.23% 图5：年初至今商业物业经营板块跌幅最小，为2.77% 个股方面，本周星徽股份、百大集团、*ST跨境涨幅靠前。本周零售行业主要90家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有66家公司上涨、23家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是星徽股份、百大集团、*ST跨境，周涨幅分别为25.9%、13.5%和13.0%。本周跌幅靠前公司为中国中免、孩子王、天音控股。 表1：本周零售行业星徽股份、百大集团、*ST跨境等涨幅靠前 表2：本周零售行业中国中免、孩子王、天音控股等跌幅靠前 2、零售观点：关注培育钻石品牌零售终端发展 2.1、行业动态：周生生官宣入局，培育钻石品牌零售终端加速发展 港资珠宝品牌周生生官宣入局，培育钻石品牌零售终端加速发展。本周（3月22日），港资龙头珠宝品牌周生生披露2021年业绩公告，其中特别提出公司为促成镶嵌实验室培育钻石珠宝饰品交易，创设了用以连结消费者和各国精选珠宝品牌的电商平台。 2022年以来，我们看到培育钻石行业品牌零售终端在加速发展：3月1日，豫园股份旗下培育钻石品牌露璨首家线下门店落地上海中信泰富广场；3月18日，曼卡龙宣布成立子公司慕璨珠宝，加码布局培育钻石赛道；此外，成立于2017年的海外培育钻石品牌Clean Origin也宣布获得印度钻石巨头Titan的2000万美元投资。随着国内国外越来越多公司发力布局，培育钻石终端品牌零售迎来加速发展。 表3：2022年以来，国内国外多家公司先后发力布局培育钻石终端零售赛道 供给端看，天然钻石产量受到多因素限制，毛坯价格持续攀升。2021年以来，受多方面因素影响，天然钻石价格已持续攀升：短期看，俄乌战争引发世界各国对俄罗斯企业的制裁，而俄罗斯是全球最大天然钻石生产国与出口国，该国矿业巨头Alrosa受制裁后出口受限，造成全球天然钻石毛坯供给明显下滑；长期看，当前全球天然钻石开采被DeBeers、Alrosa、RioTinto和Petra四大巨头高度垄断，但由于长时间、高强度开采，部分早期大型矿山已面临或即将面临使用寿命到期或矿藏枯竭情况，而就目前公布的矿山新建、扩建计划来看，天然钻石毛坯产能短期内难以回归顶峰状态。因此，我们认为天然钻石供给端未来较难出现大幅度的增长。 图6：2021年以来天然钻石价格指数持续攀升 图7：俄罗斯Alrosa公司受到美国制裁 需求端看，钻石首饰消费增长，消费者对培育钻石的接受度也在逐渐提升。从需求端看，全球钻石首饰消费持续增长，根据贝恩咨询统计，2021年全球钻石首饰销售额达到840亿美元，同比增长29.2%，中国市场销售额也由2015年的122亿美元增长至2021年的153亿美元。此外，随着消费者了解程度加深、接受度与购买意愿提高，培育钻石产品的市场竞争力在增强。根据MVEye发布的美国培育钻石市场调研报告，在“价格vs尺寸vs质量”三要素综合权衡下，46%受访者愿意购买培育钻石，已超过天然钻石占比；单独看20-35岁的受访消费者样本，2020年仅有10%拥有培育钻石产品，2022年这一比例已提升至15%。未来，培育钻石有望替代部分天然钻石需求，弥补天然钻石供给缺口，在一定程度上平衡市场供需。 图8：2021年全球钻石销售额同比增长29.2% 图9：2022年美国消费者对培育钻石购买意愿较高 国内传统珠宝上市公司纷纷发力布局培育钻石赛道，传递积极信号。周生生作为港资龙头珠宝品牌，定位中高端，在业内具备较高知名度与影响力。2022年3月22日，周生生官宣创立电子商贸平台布局培育钻石赛道，增强新赛道竞争力。3月1日，豫园珠宝旗下培育钻石子品牌LUSANT露璨也在上海中信泰富广场开出首家线下门店，成为全国珠宝龙头中首家设立培育钻石线下门店的品牌，为行业树立积极风向标。 此外，曼卡龙亦是国内较早关注培育钻石的珠宝品牌之一，公司从数节展柜起步试水，近期（3月18日）宣布成立培育钻石子公司慕璨，以全新子品牌形式加码布局，定位时尚领域，目前已处于产研阶段，计划在2022年线上线下同步上新。 图10：周生生创立电子商贸平台布局培育钻石赛道 图11：豫园旗下培育钻石品牌露璨在上海开店 众多创业型培育钻石品牌也在蓬勃发展。国内外各类创业型培育钻石品牌作为终端零售的早期探索者与市场培育者，也在蓬勃发展。例如，创立于2020年的小白光（Light Mark）在全国已开出10余家门店，其典型门店面积约 100m2 ，婚恋与悦己需求产品各占一半，独创太空舱装置与VR体验环节，为消费者提供沉浸式购物体验。 VRAI（芮爱钻戒）作为国际知名培育钻石生产商Diamond Foundry子品牌，近年来在美国、中国、英国、欧盟、迪拜等市场均多有布局，Diamond Foundry的培育钻石产能也在持续扩张。此外，CARAXY、爱时意（ASTEE）、与同（UNIVV）等品牌也通过品牌理念、渠道、产品等方面的创新，积极参与并推动培育钻石赛道发展。 图12：小白光门店装修风格极具现代感 图13：VRAI门店装饰风格与传统珠宝品牌相近 培育钻石终端零售迎来三大发展驱动力。（1）供需失衡下，性价比优势凸显：天然钻石毛坯供给受限叠加全球钻石首饰消费持续攀升，供需失衡下，天然钻石价格持续上涨，培育钻石产品的性价比优势愈发突出，替代需求加大。（2）消费者接受度提升：随着各方对市场的教育持续深化，消费者对培育钻石产品的接受度已在明显提升； （3）头部品牌入局：传统珠宝品牌纷纷布局培育钻石，一方面侧面印证行业景气度，另一方面，头部品牌的市场影响力也将有力推动培育钻石终端消费市场进一步发展。 图14：近年来各类培育钻石品牌蓬勃发展 2.2、新增重点推荐黄金珠宝板块迪阿股份 投资主线1：“大单品+多渠道”逻辑下，关注国货化妆品龙头公司竞争优势提升。近年来，国货美妆品牌凭“国潮风+快迭代+下沉市场”优势快速发展，从上市公司财报和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续得到验证的重要逻辑。化妆品行业投资建议关注皮肤学级和功效性护肤品、国潮彩妆和上游原料商、代工厂等细分赛道，重点推荐鲁商发展（化妆品业务引入战投增长可期）、珀莱雅、贝泰妮，受益标的科思股份、嘉亨家化等。 投资主线2：严监管规范行业发展，关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头。 颜值经济时代，消费者旺盛变美需求驱动医美行业蓬勃发展；产业链中，医美产品商凭借技术、资质壁垒掌握核心环节。我们认为，未来医美行业规范发展，将显著利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。医美产品领域，我们重点看好透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频四条细分赛道，重点推荐爱美客（玻尿酸产品龙头竞争壁垒深厚）和华熙生物（功能性护肤品高增长），受益标的包括华东医药、四环医药、昊海生科、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括奥园美谷、朗姿股份、华韩股份等。 投资主线3：关注景气度高、竞争力突出的线下零售细分赛道龙头（黄金珠宝等）。 黄金珠宝品类终端消费持续高景气（2022年1-2月金银珠宝类社零同比+19.5%，增速领跑各可选消费品类），本周新增重点推荐迪阿股份（婚恋珠宝定制新兴品牌，竞争壁垒深厚，轻资产模式扩张）、潮宏基（东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长）、周大生（“省代”模式稳步推进），受益标的周大福。 表4：重点推荐迪阿股份（新增）、潮宏基、鲁商发展、珀莱雅、爱美客等 2.2.1、迪阿股份：国内婚恋珠宝定制新势力，以唯一之名为真爱代言 迪阿股份是主打定制婚恋首饰的新兴珠宝品牌，2021年业绩预计同比+131%。根据公司业绩快报数据与2022年1至2月主要经营数据公告：2021年实现营收46.23亿元（+87.57%）、归母净利润13