投资咨询资格号：证监许可[2012]112 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 2022年3月22日 晨 会 纪 要 客服电话：400-618-6767 研究咨询电话：0531-81678623 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众共号：lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观 1、据中国外汇交易中心数据显示，3月21日发布的3月LPR报价与此前持稳，1年期LPR报3.70%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.60%。（摘自WIND） 2、央视新闻报道，国务院总理主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排。会议决定，对所有行业小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户退税近1万亿元。其中存量留抵税额6月底前全额退还，增量4月1日起按月全额退还。（摘自WIND） 3、香港万得通讯社报道，近日，国家发展改革委、财政部联合印发通知，部署中化集团、中国农业生产资料集团、中国化工建设有限公司近期投放100万吨国家钾肥储备，同时积极组织进口钾肥及时投放国内市场，切实保障今年春耕期间农业生产需要。下一步，国家发展改革委将会同有关部门和单位，根据国内外化肥市场形势，积极采取增加国内生产、扩大进口、投放储备、加强市场监管等一系列措施，促进国内钾肥保供稳价。（摘自WIND） 4、新华财经报道，3月19日，广西壮族自治区市场利率定价自律机制召开会议，商定下调部分城市房贷首付比例：在南宁市区已拥有一套住房的，再次购买普通商品住房的商贷最低首付比例由40%调整为30%，北海、防城港首次购买普通商品住房的商贷最低首付款比例由25%调整为20%。（摘自WIND） 5、3月21日14时38分许，东方航空公司MU5735航班执行昆明－广州任务时，在广西梧州市上空失联并坠毁。机上载有乘客123人、机组人员9人。事故发生后，国家主席立即作出重要指示，惊悉东航MU5735航班失事，要立即启动应急机制，全力组织搜救，妥善处置善后。（摘自WIND） 股指期货 3月21日，A股市场整体呈现弱势震荡格局，截至收盘，上证综指上涨0.08%报收3253.69点，深证成指上涨0.41%报收12379.64点，创业板指上涨0.46%报收2726.18点，科创50指数上涨0.70%报收1152.33点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中煤炭、农林牧渔、综合涨幅靠前而非银金融、银行、建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10163亿元，北上资金当日净流出84.19亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2892.11、4258.75和6358.94点，日度涨跌幅分别为-0.72%、-0.17%和0.42%，IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别贴水0.52%、贴水1.03%和贴水0.85%。 昨日A股市场震荡偏弱，LPR报价保持不变，隔夜美股市场明显回调，鲍威尔在题为“恢复物价稳定”的演讲中表示“如果我们得出结论认为有必要在一次或多次会议上把加息幅度提高到25基点以上，我们会这么做”，美债利率持续上行，长短端利差持续收窄。上周沪深两市呈现出政策托底背景下的V型反转行情，市场极度悲观情绪有所修正，北上资金再度转为流入，短线来看，昨日LPR保持不变同时疫情反复格局暂未得到明确性控制背景下市场对国内经济形势仍存忧虑，而美联储货币政策收紧预期在第一次加息落地之后持续增强，A股市场或将呈现震荡盘整格局，建议投资者心态上不悲观，战术上偏防御。中线来看，A股市场即将进入一季报以及年报披露窗口，上市公司盈利基本面需要经历财报数据验证。长线来看我们对A股市场仍然持谨慎乐观观点，持续回调之后的A股市场无论绝对估值还是相对估值都已经具有配置吸引力，国内宽松政策基调不改，后续稳增长政策仍将持续出台助力宽信用周期开启，国内经济有望在年中企稳反弹呈现弱复苏格局，主要风险因素仍然来自外围，建议重点关注全球通胀以及美联储二季度加息节奏以及缩表路径。 股指期货投资策略方面，前期进场多单适时止盈，谨慎投资者适度套保，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期权 3月21日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数震荡回调，收盘分别报2.874、4.252、4.247和4258.75点，日度涨跌幅分别为-0.59%、-0.14%、-0.40%和-0.17%。IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别贴水0.52%、贴水1.03%和贴水0.85%。股指期权市场日度成交较上一交易日缩量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为1.003、1.058、0.982和0.856，持仓量PCR指标分别为0.568、0.737、0.766和0.740，同时四大品种4月平值购沽合约隐波小幅回落。 股指期权策略方面，做空波动率策略可以考虑适时止盈，投资者可以考虑适度套保，谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，净投放200亿元。货币市场方面，SHIBOR O/N 上行2.3bp报2.0150%，SHIBOR 1W上行3.10bp报2.1040%，SHIBOR 3M持平，报2.5950 %。银行间主要利率债收益率集体上行，10年期国开活跃券220205收益率上行0.78bp报3.0550%，10年期国债活跃券210017收益率上行1.36bp报2.81%。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.08%。 金融委上周维稳喊话后，宽松预期再度升温，但周末政策面淡静，昨日贷款市场报价利率（LPR）持平，预期落空债市走弱。昨日召开国务院常务会议确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。会议指出要加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。3月份以来宏观数据真空期过去数据陆续发布，地产条线的惯性收缩与消费和投资数据之间产生了分化，宏观经济的预期的分歧在加大。就目前来看，央行在货币总量方面持续宽松也确实带来了信用的好转，如社融总量企稳回升，但是货币宽松的效果是不佳，信用宽松显现出的是被动宽松，微观结构也比较差。我们对未来货币政策进一步宽松仍较为乐观，但短线预期证伪可能会有所调整，激进者可短空。 棉花 隔夜ICE美棉大幅上涨，因原油价格上涨提振，ICE美棉5月合约收盘报收130.37美分/磅，较前一交易日涨3.51美分/磅，价格继续刷新近期高点。ICE美棉可交割的2号期棉合约下降至537包。截止3月10日当周，当前年度美国陆地棉出口销售净增37.14万包，较前一周增加5%，较前四周均值增加34%，说明市场需求表现不错。此外，原油再度走强，聚酯纤维价格较高对棉纺价格形成提振。 国内棉市走强运行，现货棉价继续上调报价，主要是跟随国际棉价波动，当前国内商业库存棉花正在消化，且港口保税区进口棉库存亦下降，不过忧虑依然是需求问题，目前下游纺织处于亏损态势下叠加疫情影响，下游棉纱布匹库存处于累库中，制约棉花的采购需求。新年度棉花种植正在开展，关注天气影响及种植积极性。技术上，郑棉震荡走强运行。 逻辑与观点：美棉上涨提振，叠加国内棉花商业供应下降和成本支撑，而下游库存累积加大，多空交集，今日郑棉偏强运行。（热点品种推荐：美棉大幅上涨提振，叠加国内棉花供应减少及成本支撑提振，可考虑郑棉低吸操作思路。） 白糖 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 隔夜ICE原糖继续上涨运行，主力5月合约报收19.26美分/磅，涨0.32美分，受原油供应忧虑再次上演，价格大幅上涨提振了糖市。当前国际食糖供需面来看，焦点是北半球印度产量超预期的增加及较高的糖价支持印度出口，预计本榨季年度出口规模或达750万吨创历史新高。不过能源供应问题依旧是未来的变数，即将迎来新榨季的巴西市场，生产乙醇比例是市场将围绕的重心，因为当前巴西的乙醇与汽油的比价来说更利于乙醇加大生产，关键点是乙醇与制糖的利润比价。技术上，ICE原糖大幅上涨向震荡区间上沿运行，走势偏强。 国内糖市现货稳中局部价格上调，价格走势强势略微逊色于国际糖市，一方面国内目前疫情散点发生，忧虑需求不畅。一方面配额外进口糖进口利润依然倒挂，阶段性供应冲击预期减弱，同时南方收榨进度逐步加快，减产已成定局等，多空博弈较为激烈。技术上，郑糖向上测试20日线压力，一旦突破，则继续向上运行。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖震荡调整中仍有走强基础。（热点品种推进：远期进口利润倒挂和国内减产支撑，内糖可考虑逢低参与多单思路应对） 油脂油料 近期棕榈油产地政策的频繁调整令盘面价格波动加大，周末期间，印尼政府否认削减生柴掺混率，市场担忧情绪有所缓解；高频数据显示本月马棕出口有所转弱，Amspec出口数据显示，马棕2022年3月1-20日累计出口744841吨，较上月同期下降8.98%；ITS出口数据显示，马棕2022年3月1-20日累计出口755977吨，较上月同期下降8.39%，周一连盘棕榈油继续领跌油脂，主力合约收跌2.26%。连盘豆粕依旧表现强势，主力合约突破4300高位并刷新九年半新高；俄乌紧张局势仍未缓和，相关农作物出口和春节播种均受到不同程度的影响，美麦触及涨停，美豆价格亦大幅上涨，受此影响连盘豆粕价格于国内夜盘时段再次上扬，同时，在国内豆粕低库存和高基差背景下，亦支撑盘面价格上涨。截至3月21日，一级豆油基差报价日照Y05+680、张家港Y05+730；天津24度棕榈油P05+1800、张家港暂无报价、广州P05+1100；华东沿海油厂进口菜油OI05+680；豆粕日照报价M05+450，张家港M05+700。 近期棕榈油产地政策的调整及俄乌局势的不确定性令油脂波动加大，预计盘面价格以宽幅震荡为主。（热点品种推荐：豆粕 逻辑：油厂因缺豆整体开工率有限，豆粕现货供给仍较紧张，盘面价格存在支撑。策略：可考虑逢低做多M2205合约） 鸡蛋 昨日蛋价整体稳定，截止3月21日粉蛋均价4.15元/斤，红蛋均价4.2元/斤。 供给：当前开产有所增多但整体仍是低水平，预计开产量在3月底或4月初将明显增加，淘鸡量整体较低，淘鸡价格偏强，在产存栏仍处于低位。产业库存不断向下游转移，近期下游走货明显放缓。消费：疫情对消费影响较大，鸡蛋实际消费仍较差；随着抢购结束，鸡蛋消费或快速下滑。养殖成本继续上涨，高上鸡成本降低了养殖户的补栏积极性。 短期：蛋鸡价连续上涨后，居民和下游库存较大，而实际消费低迷，压力逐步显现，预计现货或触顶回落。中期：供需看，预计3月下旬开始开产明显增加，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时预计猪肉和蔬菜下跌，疫情对鸡蛋消费长期是不利的，鸡蛋消费弱势，因此预计蛋价压力将逐步增加。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 逻辑和观点：市场对后期蛋价回落已有警惕，现货上涨期货反而