业绩符合预期，四大场景持续高成长，物联网业务增势迅猛

事项： 今日公司发布21年报，全年收入为21.26亿元，同比增长51.63%，归母净利润为8.45亿元，同比增长121.82%，扣非净利润为4.18亿元，同比增长32.97%。 业绩符合预期。此外，公司发布21年利润分配预案，每10股派发现金股利5元。 评论： 20年11月并表的重庆三大伟业对公司收入增速有一定拉动。归母和扣非利润的差额主要是21年1季度出售Mesa股权近4亿元的一次性收益所致。同口径剔除21年公司确认的股权激励费用（约4118万元）和20年确认的联营企业Mesa投资收益（约2681万元），公司扣非净利润同比增长55.28%，与收入增速匹配。 四大场景持续高成长，物联网业务增势迅猛。2021年样本安全业务收入为8.74亿元（+21.78%）；药品及试剂安全业务收入为5.13亿元（+49.26%）；疫苗安全业务收入为5.03亿元（+102.71%）；血液安全业务收入为2.28亿（+266.32%），重庆三大伟业并表对收入增长有较大拉动。21年公司物联网业务实现收入6.68亿元（+138.11%），占总收入的比重达到31.42%（较去年提升约11个百分点）。 国内外市场快速发展。21年公司国内收入为15.86亿元（+60.25%）；海外收入为5.33亿元（+39.34%）。海外收入中经销收入为3.28亿元（+26.05%），21年底公司海外经销网络总数已经超过500家（其中21年新增208家）；项目收入为2.05亿元（+67.68%），公司21年连续交付海外多个国家疫苗免疫项目。 盈利预测、估值及投资评级。我们根据公司股权激励目标进行调整，预计公司22-24年营收分别为28.2、37.3、49.0亿元（22、23年原预测值为29.2、39.6亿元），同比增长32.7%、32.3%和31.2%，归母净利润分别为5.68、7.65、10.11亿元（22、23年原预测值为5.91、7.92亿元），同比增长-32.8%、34.8%和32.0%，EPS分别为1.79、2.41、3.19元，对应PE分别为42、31和23倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值337亿元，对应目标价约106元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。 主要财务指标