动力煤日报：港口跌势暂缓，期价低位震荡

华泰期货研究院 黑色建材组 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 相关研究： 高库存将制约动力煤旺季价格高度 2018-9-25 动力煤淡季反弹需谨慎 2018-4-23 政策维稳，2018年动煤高位震荡 2017-12-22 华泰期货|动力煤日报 2018-11-21 港口跌势暂缓，期价低位震荡 市场要闻及重要数据： 期现货：昨日动煤主力01合约+2至610.4，1-5价差反复至36.8。产地环保督察继续，但消费疲软拖累，坑口煤仍有下调；港口现货跌势暂缓，5500主流报价在630-635元，硫0.4陕煤成交价633，山西国优1号成交价630。 消息面：曹妃甸区人民政府与大同煤矿集团签约，双方决定将曹妃甸作为同煤集团煤炭运销下水主要基地，逐步把全部在秦皇岛开展的下水煤炭业务转至曹妃甸，同时将与煤炭物流相关的其他业务也逐步转移到曹妃甸。 港口：北方港口库存震荡回升，其中秦港装船发运量48.6万吨，铁路调进量55.1万吨，港存+8至564万吨；曹妃甸港+4至520万吨，京唐港国投港区库存-1至198万吨。 电厂：沿海六大电力集团合计耗煤-0.9至52.1万吨，合计电煤库存-17至1732万吨，存煤可用天数33.2天。 海运费：波罗的海干散货指数继续下探，国内煤炭海运费跌势放缓，中国沿海煤炭运价指数报839，较前一交易日上涨0.48%。 观点：昨日动力煤期货低位震荡，主力01合约在610附近窄幅整理，电厂库存高位坚挺、日耗乏力依旧，不过受进口限制等因素影响港口现货跌势暂缓，5500主流报价维持630-635元，贸易商惜售情绪及下游接货意愿低迷共存，现货分歧加剧；产地环保督察继续，但消费疲软拖累，坑口煤价仍有下调。中期来看，年底产地环保、安检严查难松，供给释放或将有限，不过需求端在暖冬预期、工业错峰生产等因素拖累下也很难有乐观表现，预计1901合约在中下游高库存下仍将承压运行。 策略：谨慎偏空，在进口政策没大变动下01合约逢反弹加空 风险：进口政策进一步收紧，暖冬预期反转、日耗超预期回升 华泰期货|动力煤日报 2018-11-21 2 / 5 图表数据：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2018年表现 单位：元/吨 2503003504004505005506006507007502013/112014/112015/112016/112017/112018/11ZC1901ZC1905ZC1909 5005506006507007508002018/012018/032018/052018/072018/092018/11秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1901ZC1905ZC1909 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 -100-500501001502002502013/102014/102015/102016/102017/102018/10秦皇岛-ZC1901秦皇岛-ZC1905秦皇岛-ZC1909 -100-500501002013/102014/102015/102016/102017/105-1价差9-5价差1-9价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-11-21 3 / 5 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 2503003504004505005502018/012018/032018/052018/072018/092018/11内蒙东胜原煤5200K陕西榆林烟煤末5500K山西大同弱粘煤5500K 5005506006507007508008502016/112017/052017/112018/05秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0 .6%S ,Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%, V28%,0.6 %S, Q5500) 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： 内外价差 单位：元/吨 405060708090100110120130201320142015201620172018欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 0204060801001205005506006507007508008509002018/012018/032018/052018/072018/092018/11内外价差CCI进口5500CCI5500N 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院 图 9： 主要港口煤炭库存 单位：万吨 图 10： 主要港口煤炭库存 单位：万吨 8001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002016/012016/072017/012017/072018/012018/076港库存合计 500700900110013001500170019002100230025001357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-11-21 4 / 5 图 11： 六大电厂库存 单位：万吨 图 12： 六大电厂日耗 单位：万吨 8009001000110012001300140015001600135791113151719212325272931333537394143454749515320142015201620172018 30405060708090135791113151719212325272931333537394143454749515320142015201620172018 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 沿海煤炭运价 单位：元/吨 图 14： 波罗的海干散货指数 01020304050607080902012/102013/102014/102015/102016/102017/102018/10CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-福州CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-宁波CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-张家港CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-南京 050010001500200025002012/102013/102014/102015/102016/102017/102018/10波罗的海干散货指数(BDI)CBCFI:煤炭:综合指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|动力煤日报 2018-11-21 5 / 5  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com