南华期货聚酯产业链数据周报

戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428黄曦从业资格证号：F03086724重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议南华期货聚酯产业链数据周报 PTA01周度总览MEG020304聚酯PTAMEGPF聚酯纺织050607宏观需求06上游连续去库，下游订单疲弱 聚酯产业链回顾2022/3/18产品本周平均上周周度差原油WTI期货(美元/桶)103109-6石脑油CFR日本(美元/吨)9491020-71MXFOB韩国(美元/吨)118011773PXCFR中国台湾(美元/吨)11761257-81乙烯CFR东北亚(美元/吨)13101350-40PTA内盘现款(元/吨)60306095-65MEG内盘现款(元/吨)51505285-135外盘CFR(元/吨)670706-362022/3/18加工费周度变化开工周度变化上游布伦特原油-石脑油（美元）165.20-26.31 订单天数16.56-0.84 PXN（美元）224-13.37 江浙织机开机率70-6.00 PTAPX-PTA（美元）400.21365.39织造聚酯备货天数15.5-0.90 MEG油制利润（美元）-217.91 6.51聚酯负荷940.70煤制利润-52.00 -55.00 PX负荷73.7-3.80 下游加工费POY-63.19 -515.37 PTA负荷73.70.70FDY6.81-465.37 MEG负荷69-0.30 DTY386.81-310.37 MEG煤制67.63.95PF-48.19 -380.37 PTA（吨）周度变化MEG(万吨)周度变化PF（天）周度变化库存2556349-4%95.90(1.10)10.7-0.2估值中性偏低中性中性偏低 周度总览本周聚酯产业链的走势跟随原油，原油周初下跌，后半周因俄罗斯原油缺口反弹，目前地缘政治带来的情绪溢价逐渐被消化，目前逐渐回归基本面，后期原油维持高位的看法。本周TA下跌1.05%，EG下跌2.26%，PF下跌2.98%，目前看来聚酯上游，TA\EG开始去库，PF累库，这是由于原料端强势，而下游需求疲弱。从基本面来看，聚酯需求较弱，聚酯负荷维持较高，上周五减产变促销也可看出原料端的强势不断支持着聚酯的高负荷，然而终端订单整体不及往年，聚酯目前负荷已经达到了94%，我们认为这已经最近聚酯端的一个高点，且上周聚酯厂又开始开会讨论减产问题，本周我们可以看到聚酯涨价修复利润，然而产销依旧一般，矛盾依然在高油价和弱需求，只要油价持续高位，那么聚酯成品即使库存高位，那么依然处于升值的状态，那么聚酯就不会轻易停车，若油价处于震荡、或下跌态势，叠加订单不佳，聚酯成品库存高位，则会很快引发减产行为，所以关注点依然在原油价格。从供给端可以看出，PX、TA降负明显，以目前的油价，加工费处于历史低位，且有供给端停检修兑现，05去库显著，产业对于05合约共识一致，作为多配对象。EG，降负幅度较少，一方面油制可以看到了挤出，中石化系有不少降负预期，在20-30%之间，煤制负荷仍在提升，本周山西美锦焦炉气已经在试车，本周负荷已经达到68%左右，这是煤制的高点，如果后期原料端价格上涨，或许有100万的产能会有减产动作，对于整体边际影响不大。目前油制可以看到减产，出口端，台日韩进口缩量在6-8万吨左右，那么EG05的平衡表或许在平衡去库的状态，05合约预期改善，长期累库格局不变，长期5500以上维持空配观点。•PTA当前聚酯端，绝对价格跟随原油，TA产业格局良性，目前已经连续三周去库，上周TA反弹，加工费修复目前400，3月检修较多，聚酯负荷恢复9成，可逢低多配，做多加工费，近期成本端波动较大，原油企稳，可逢低做多。•MEG已经有传言较多装置有减产预期，可实际落地可以看到，国外台日韩由于成本较高，确实有减停行为，以此评估后续进口，或许缩量在5万吨/月，而国内只有浙石化和中海壳牌兑现了减产预期，而且目前港口库存已经接近100万，若在后期看到煤制降负荷，则目前05的平衡表有修正的预期，短期不建议单边博弈。•PFPF价格跟随TA，绝对价格仍然锚定原油，一季度投产力度较小，产业格局较好，当前加工费历史低位，在春季需求若有超预期表现，可逢低多配。 聚酯核心数据基本面PTA①产量：本周TA产量为102.14万吨,负荷：73%②检修：仪征化纤计划3.1检修，浙江华彬石化3.6起检修，重启待定，台化兴业周内短停一天，逸盛（宁波）2.10停检，重启推迟至3月初，逸盛（大连）2.24检修，福化工贸目前9成，3月初计划降负荷15-20%，恒力3.10计划检修20-25天，4.10计划检修20天新增：逸盛新材料二期360万吨PTA装置于1月28日投料生产，目前已经半负荷运行。MEG①产量：本周EG产量为29.59万吨，负荷:69%。②检修：扬子巴斯夫降负荷至7成（34），中海壳牌降负荷至8成（80），浙石化降负荷至85%（155），卫星石化降负荷至5-6成（180），新疆天业（60）计划重启，新航能源（40）计划3月初停车一条线20天③新增：关注浙石化投产进口：台湾南亚、中纤因效益问题停车，韩国KPIC、LG大山联系两周裂解持续降负，eg负荷降低，日本触媒停车至4月，美国乐天因电力问题停车，科威特陶氏计划一季度检修，加拿大shell9月初停车至今，未有重启计划。聚酯需求本周聚酯产量为119万吨，聚酯负荷94%，较上周上升0.6%。本周，节后陆续复产，一季度负荷保持90%以上，当前织造订单缓慢提升，终端仍处于复工复产阶段，聚酯成品端库存本周累库，短纤检修较多，关注终端复工效率以及聚酯高库存下高开工的可维持性。库存PTA:截止至3/20，总库存255万吨，相比上周去库12万吨MEG:截止至3/17，华东库存为95.9万吨，相比上周库存去库1.1万吨。PF：截止至3/10，涤纶短纤库存指数10.7，相比上周累了0.2。 估值：PTA基差/月差估值：PTA基差/月差3000400050006000700080009000PTA主力合约20182019202020212022-500-300-10010030050070090011001300PTA基差2019202020212022-500-400-300-200-10001002003004005005-9月差2019202020212022-100100300500700900110013001500PTA内外盘价差20182019202020212022 05001000150020002500亚洲外采石脑油裂解利润201720182019202020212022-40-20020406080100亚洲重整利润汽油/芳烃型利润差汽油型重整利润芳烃型重整利润-200-10001002003004005002019-06-252019-07-252019-08-252019-09-252019-10-252019-11-252019-12-252020-01-252020-02-252020-03-252020-04-252020-05-252020-06-252020-07-252020-08-252020-09-252020-10-252020-11-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-25高辛烷值组份调油价差二甲苯调油价差甲苯调油价差MTBE调油价差3040506070801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日地炼开工率20182019202020212022估值：油品 估值：油品-505101520251月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日汽油石脑油价差20182019202020212022-10001002003004005001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日石脑油-纯苯价差20182019202020212022-100-500501001502002501月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日石脑油-甲苯价差20182019202020212022-500501001502002503003501月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日石脑油-MX价差20182019202020212022 估值：利润分配-500050010001500200025003000原油-石脑油价差201820192020202120220100200300400500600700800石脑油-MX201820192020202120220100200300400500600700800PXN20182019202020212022-500050010001500200025003000PTA加工费20182019202020212022 供给：PX05010015020025030035050.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%PXN--开工率价差总开工率国内开工率0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.951月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日PX开工率国内201920202021202201020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日PX产量-国内201920202021202260657075808590951001051月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日PX总产量201920202021202