金融期权日报：政策面稳定市场信心，市场风险偏好回暖

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年3月21日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 政策面稳定市场信心，市场风险偏好回暖 摘 要 2022年03月17日,50ETF涨1.67%,收于2.857,300ETF(上交所)涨2.03%,收于4.230,300ETF(深交所)涨2.00%,收于4.234,沪深300指数涨1.96%,收于4237.70。 上证50ETF期权成交量PCR为75.70,上一交易日成交量PCR为83.45；持仓量PCR为57.27,上一交易日持仓量PCR为48.39。上交所3000ETF期权成交量PCR为89.40,上一交易日成交量PCR为99.09；持仓量PCR为76.49,上一交易日持仓量PCR为67.29。深交所300ETF期权成交量PCR为79.07,上一交易日成交量PCR为99.64；持仓量PCR为69.67,上一交易日持仓量PCR为64.25。中金所沪深300指数期权成交量PCR为66.85,上一交易日成交量PCR为73.63；持仓量PCR为63.94,上一交易日持仓量PCR为53.95。 上证50ETF期权2022年03月平值期权隐含波动率为25.16%,标的30交易日历史波动率为28.28%。上交所300ETF期权2022年03月平值期权隐含波动率为23.70%,标的30交易日历史波动率为27.72%。深交所300ETF期权2022年03月平值期权隐含波动率为24.19%,标的30交易日历史波动率为27.75%。中金所沪深300指数期权2022年04月平值期权隐含波动率为22.99%,标的30交易日历史波动率为27.78%。 上周国务院金融委召开会议，会议强调了要保持政策预期的稳定性与一致性，针对市场担忧的平台企业监管、中概股、港股、地产以及稳经济都做了表态和解释，提振了资本市场的风险偏好。加上海外不确定性风险因素有所缓解，上周四美联储加息如期落地，俄乌局势亦有所缓和，北上资金终结了净流出的趋势。宏观层面，2月份社融信贷数据表现低于预期，信贷偏向短期化，中长期信贷表现仍较差。加上近期国内疫情防控压力增大，稳增长政策的实际效果需要更多经济数据的佐证。总体来看，海外不确定性风险缓解，政策面提振了市场信心，预计短期内股指呈现震荡反弹的走势。目前平值期权的隐含波动率高位回落，但仍处于20%以上偏高位置，可以继续执行delta中性的做空波动率策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.220816.3994311091524.112.700.0260-31.58448464552125.370.181718.68240211260823.842.750.0347-30.46314772431424.210.146728.57529032611323.742.800.0470-32.47526864305023.320.109827.67734873607322.032.850.0637-25.50721645181022.650.082134.37652475220221.702.900.0863-23.22516504484922.410.060040.19529134628121.602.950.1130-20.87249731948622.040.041235.97625996085321.133.000.1426-20.56146612094221.180.019426.806807110611021.393.100.2200-15.8154391472921.240.009620.00171974882022.453.200.3120-11.561848654123.43202204认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202203510050.OF1422000120218667.60%84.5476.73119189362771454.74%52.6749.02202204510050.OF45357138187421.52%84.1988.7547645739777326.30%83.4975.67202206510050.OF2633431201689.88%45.6347.1730049719079214.78%63.4963.03202209510050.OF22203164621.00%74.1472.4180116587614.18%73.3474.1321611171720690100.00%79.6275.720489631275040100.00%62.2357.27合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.82351.12320.2480-0.32400.23672.70-0.18761.10900.2577-0.2848-0.06230.75991.36300.2976-0.37140.22082.75-0.24311.35100.2996-0.3136-0.08080.68411.56510.3404-0.41210.20072.80-0.31331.58800.3392-0.3383-0.10440.60561.82560.3683-0.40910.17982.85-0.39641.77810.3689-0.3525-0.13260.51151.92050.3816-0.41090.15302.90-0.48801.85950.3816-0.3547-0.16410.41661.88790.3734-0.39510.12542.95-0.58121.85240.3739-0.3334-0.19650.32391.77700.3440-0.35280.09813.00-0.67571.77370.3442-0.2830-0.22970.18041.28380.2515-0.25730.05503.10-0.82141.28460.2499-0.1808-0.28430.09780.80350.1652-0.17570.02993.20-0.89190.82790.1777-0.1216-0.3168202204认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 02004006008001000120014001600180044.24.44.64.855.25.45.65.862021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-11300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.36276.36290941570.013.900.0315-24.46313134193427.580.27987.6678191162815.964.000.0483-16.00720953935326.560.205611.02560452710218.034.100.0736-15.69612145057825.830.13979.23627224115118.214.200.1105-13.54828966531925.520.08997.54779805448718.544.300.1590-11.62535613136125.350.055015.30561825011318.914.400.2235-9.59267632011225.950.03204.58499165095019.274.500.3000-8.1438041049227.570.018