大豆&粕类早报2022-03-22 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，俄乌冲突延续和小麦上涨带动技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内豆粕震荡上行，再创近期新高，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制高度。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多2.基差：现货5100（华东），基差823，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存32.16万吨，上周31.57万吨，环比增加1.87%，去年同期81.51万吨，同比减少60.54%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕震荡偏强，或仍有新高。豆粕M2205：短期4300上方逢低做多。期权买入看涨期权。 豆粕观点•利多因素：•1.美农报南美大豆产量数据低于南美本土机构预估，还有下调可能•2.国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆现货维持高位。•3.阿根廷暂停豆油和豆粕出口利多美豆•利空因素：•1.国内需求短期处于淡季，国储大豆开始抛售增多供应，•2.3月后进口大豆到港增多。•3.俄乌冲突有达成协议可能和美联储加息，大宗商品承压。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌冲突和美联储加息影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着巴西大豆收割推进，市场等待产量确认。•主要风险点：鹅乌冲突短期是否达成协议和南美大豆产量仍有变数，以及美联储加息预期；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕震荡上行，跟随豆粕上涨和技术性买盘支撑，菜粕整体仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求高度。偏多•2.基差：现货4220，基差86，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存3.5万吨，上周3.71万吨，环比减少5.66%，去年同期6万吨，同比减少41.67%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多•6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。•菜粕RM2205：短期4200上方逢低做多，期权买入看涨期权。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.3月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，•2.春节后水产需求释放后需求将转淡•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。•主要风险点：春节水产投放情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，俄乌冲突延续和小麦上涨带动技术性买盘，短期美豆高位震荡。国内大豆震荡回升，技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差-95，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存197.87万吨，上周236.98万吨，环比减少16.5%，去年同期361.04万吨，同比减少45.19%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：南美大豆天气变数和俄乌能否达成协议左右价格，美豆震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，受粕类上涨带动短期维持区间震荡格局中期或偏弱。豆一A2205：短期6240至6340区间震荡，观望为主或者短线操作。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储开启，供应短期增多•2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2205625561600佳木斯-95豆粕主力M220542775100+160华东823豆粕远月M220941105000+80华南723菜粕主力RM220541344220+40华南86菜粕远月 RM220938414200+40福建66 一周成交情况成交量（万吨）3月21日3月22日3月23日3月24日3月25日豆粕37.22菜粕0.42成交价格3月21日3月22日3月23日3月24日3月25日豆粕5100菜粕4220仓单3月21日3月22日3月23日3月24日3月25日菜粕773豆粕20074豆一17029豆二0 美国肺炎疫情新增病例维持低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例低位回升 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月14日1.70%0.30%1.50%1月21日5%0.90%3.60%1月28日10%2%7.40%2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40%3月3日55%35%50%3月10日64%46%60% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.9872050.643.741.8520.921.81.370.4622021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.435 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2021年1月201802022年1月339202021年2月4808002022年2月7104802021年3月100010002022年3月130010002021年4月107011002022年4月2021年5月93010002022年5月2021年6月95010442022年6月2021年7月92010102022年7月2021年8月6804462022年8月2021年9月4203202022年9月2021年10月5205002022年10月2021年11月2601802022年11月2021年12月4001002022年12月 巴西正常，阿根廷天气改善 油厂大豆环比回落，油菜籽库存回升，均处历史低位 油厂豆粕库存回落，菜粕库存回升，相对均偏低 油厂未执行合同小幅回落，中期需求预期尚好 进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。 月度进口油菜籽到港量2月和3月继续减少 油厂缺豆，大豆入榨量环比小幅回落 需求良好，油厂油菜籽入榨量环比回升 美豆震荡走高，进口成本跟随上涨 油菜籽震荡走高，进口成本继续上涨 国内油菜籽盘面压榨利润良好但进口油菜籽压榨利润转差 美豆周度出口检验环比回升,同比回落 美豆高位震荡，新季大豆盘面压榨利润有所改善 水产进口受新冠疫情影响 豆粕震荡上行，国内下游追高谨慎，成交偏淡 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏1月环比增加1.2% 母猪存栏1月环比增加减少0.4% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季 生猪价格小幅回落，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性不高，仔猪价格跟随生猪回落 国内生猪价格继续走低，养殖利润亏损扩大 生猪价格弱势，水产价格相对偏强 豆粕期货震荡偏强，现货跟随上涨升水小幅收窄 菜粕期货回升，现货跟随上涨升水维持 2205合约豆菜粕价差震荡回落，菜粕相对偏强 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info