合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存专业提升效率创新促进发展诚信铸就品牌 沥青期货 周报 美联储加息落地， 沥青重心仍将上移 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872 投资咨询资格：Z0010402 联系人：肖海明 期货从业资格：F0278872 联系电话：0531-81678626 E-mail：haiminggeoff@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2022/3/20 摘要 本周俄乌局势对市场的影响明显减小，但对俄制裁仍在继续，预计后续仍会陆续发酵，美东时间3月16日14:00(北京时间17日02:00），美联储决定将联邦基金利率上调25个基点，此次加息的时间和幅度均符合市场预期。本周沥青主力合约从3926元/吨一路下行，最低跌至3472元/吨，随后出现一定反弹，并最终收于3639元/吨，全周下跌287点，跌幅7.3%。同期原油走势基本相似，美原油WTI最低跌至93.53美元/桶，最终收于106.1，全周下跌4.27美元/桶，跌幅近4%。 目前沥青期货主线行情依旧受原油及需求端因素影响较大，主要为以下几点：1.俄乌局势虽接近尾声，但对俄制裁持续性较长；2国内疫情反复，对油品需求有一定影响；3.美联储加快加息步伐，大宗商品价格承压。 综上来看，地缘政治来看，尽管俄罗斯没有完全停止军事行动，但俄乌局势大方向仍是缓和，市场对此的忧虑情绪正在减弱。此外伊朗核问题谈判也推进顺利，3月内有望落地货币政策来看，美联储加息已于周内落地，长线利好美元走强，对油价属利空压力，然而周内一度回落到100美元下方，可以认为此时风险溢价已经基本消退，然而俄罗斯原油供应依然存在，后期市场关注点会重新回到俄罗斯原油供应问题。国内疫情也对本轮下跌落井下石，但认为已经计入市场，给多头创造了更好的进场环境，随着国内疫情逐渐可控，市场逻辑将转为需求增加。整体来看，沥青有望在原油的带动下进一步上涨，预计运行区间3500——4000元/吨。 风险因素：1.俄乌冲突加剧；2.国内疫情反复 请务必阅读正文之后的声明部分 1/6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报 美联储加息落地，沥青重心仍将上移 一、 对俄制裁影响供给，国际需求不断恢复 本周俄乌局势对市场的影响明显减小，但对俄制裁仍在继续，预计后续仍会陆续发酵，美东时间3月16日14:00(北京时间17日02:00），美联储决定将联邦基金利率上调25个基点，此次加息的时间和幅度均符合市场预期。本周沥青主力合约从3926元/吨一路下行，最低跌至3472元/吨，随后出现一定反弹，并最终收于3639元/吨，全周下跌287点，跌幅7.3%。同期原油走势基本相似，美原油WTI最低跌至93.53美元/桶，最终收于106.1，全周下跌4.27美元/桶，跌幅近4%。 供应:俄乌谈判持续进行中，市场对停战趋势存乐观预期，供应风险的担忧继续减弱，同时多个迹象表明伊朗核问题谈判已接近达成协议，伊朗的潜在增供能力也开始受到关注，预计供应端存增长预期。 需求:虽然近期全球疫情有所反弹，但整体对原油需求的抑制有限，经济和需求前景依然偏乐观。预计需求端维持向好预期。货币政策来看，美联储加息已于周内落地，长线利好美元走强，对油价属利空压力。地缘政治来看，尽管俄罗斯没有完全停止军事行动，但俄乌局势大方向仍是缓和，市场对此的忧虑情绪正在减弱。此外伊朗核问题谈判也推进顺利，3月内有望落地。近期美联储加息已尘埃落定，俄乌局势和伊朗问题是接下来的关注焦点。目前来看，俄乌再现高强度军事冲突的概率较小，地缘利好的效应正在衰减，但以美国为代表的西方国家对俄制裁一时间难以化解。 预计下周国际油价仍以震荡为主，俄乌局势可能仍会纠缠一段时间，需保持密切关注。伊朗问题落地也存不确定性。预计WTI或在100-115美元/桶的区间运行。 图1.沥青主力合约月K线图 数据来源：Wind，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2/6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报 图2：沥青期货收盘价走势图 图3：沥青现货价格 数据来源：Wind，鲁证期货整理 图4：EIA原油库存 数据来源：Wind，鲁证期货整理 二、 油价回调，沥青走弱 周内市场来看，国内沥青市场呈现走跌趋势。分地区来看，其中山东价格跌幅最为明显，下调415元/吨，主要是受原油影响，区内地炼货源报价大幅下跌，加之周内齐鲁累计下调400元/吨；其次是华北地区价格下调350元/吨，受国际原油下跌因素带动，部分套利盘报盘积极性较高；然后华东地区价格下调235元/吨，主要是本周中石化价格走跌100元/吨，加之低端报价下行明显；最后西南下调150元/吨，华南下调75元/吨，主要是受中石化价格下调影响。短期来看，部分地区价格存下行空间，国内沥青市场或偏弱运行。 供给方面：本周隆众对84家沥青厂家统计，本周沥青周度总产量为36.1万吨，环比下降7.69万吨。其中地炼总产量16.9万吨，环比下降4.02万吨，中石化总产量11.3万吨，环比下降2.85万吨，中石油总产量5.2万吨，环比下降0.73万吨，中海油2.7万吨，环比下降0.09万吨。 本周期，隆众对73家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为24.9%，环比下降4.3个百分点。西北地区：16号塔河石化停产检修，带动区内开工小幅下降。东北地区：区内炼厂供应稳定，区内开工无明显变化。华北地区：16号伦特有复产计划，区内开工小幅增加。山东地区：本周东明石化复产，但金城以及齐岭南停产，带动区内开工下降。华东地区：本周宁波科元正常 请务必阅读正文之后的声明部分 3/6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报 生产，14号福建联合以及上海石化间歇恢复生产，区内开工无明显变化。华南地区：本周区内主营炼厂均降低开工负荷，带动区内开工小幅下降明显。西南地区：14号中海四川停产检修，云南石化间歇恢复生产，区内开工下降明显。 库存方面：中国石油沥青27家厂家样本库存98.27万吨，环比增加1.7%，尤其东北、华北及华东厂库环比增幅明显。分析增加原因一方面，考虑到终端需求提升缓慢态势下，贸易商及下游入市积极性不佳，多按需少量采购为主；另一方面受部分地区疫情影响，物流受限，发货量减少。而西南和华南地区库存减少，一方面是开工率下降明显，另一方面，船发尚可带动出货量增加。中国石油沥青33家社会库样本库存67.8万吨，环比增加0.6%。分析原因，主要是考虑到终端需求不及预期，业者刚需用量有限，且叠加进口及国产资源入库所致。 产业利润：山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为1014元/吨，较上周期1071元/吨下跌57元/吨。本周期柴油周均价较上周期下调293.34元/吨至7593.33元/吨，汽油周均价较上周期下调146.33元/吨至8416.67元/吨。焦化蜡油周均价较上周期下调50元/吨至6380元/吨。地炼石油焦周均价较上周期下调14元/吨至4121元/吨。原料方面，本周期焦化料周均价较上周期下调126元/吨至5130元/吨。本周期焦化利润较上周期下跌。 国际原油价格震荡运行，受期现货资源影响，山东、华北沥青价格回落明显，加之国内部分地区受公共卫生时间影响，物流运输有所受限，下游需求表现一般。短期来看，国内部分高端报价有所走跌，市场价格或偏弱运行。 表1：沥青相关产品波动 表2：各地沥青价格表 数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理 表3：沥青区间套利 表4：沥青社会库变化 数据来源：隆众资讯，鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 4/6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报 三、 总结展望 本周俄乌局势对市场的影响明显减小，但对俄制裁仍在继续，预计后续仍会陆续发酵，美东时间3月16日14:00(北京时间17日02:00），美联储决定将联邦基金利率上调25个基点，此次加息的时间和幅度均符合市场预期。本周沥青主力合约从3926元/吨一路下行，最低跌至3472元/吨，随后出现一定反弹，并最终收于3639元/吨，全周下跌287点，跌幅7.3%。同期原油走势基本相似，美原油WTI最低跌至93.53美元/桶，最终收于106.1，全周下跌4.27美元/桶，跌幅近4%。 目前沥青期货主线行情依旧受原油及需求端因素影响较大，主要为以下几点：1.俄乌局势虽接近尾声，但对俄制裁持续性较长；2国内疫情反复，对油品需求有一定影响；3.美联储加快加息步伐，大宗商品价格承压。 综上来看，地缘政治来看，尽管俄罗斯没有完全停止军事行动，但俄乌局势大方向仍是缓和，市场对此的忧虑情绪正在减弱。此外伊朗核问题谈判也推进顺利，3月内有望落地货币政策来看，美联储加息已于周内落地，长线利好美元走强，对油价属利空压力，然而周内一度回落到100美元下方，可以认为此时风险溢价已经基本消退，然而俄罗斯原油供应依然存在，后期市场关注点会重新回到俄罗斯原油供应问题。国内疫情也对本轮下跌落井下石，但认为已经计入市场，给多头创造了更好的进场环境，随着国内疫情逐渐可控，市场逻辑将转为需求增加。整体来看，沥青有望在原油的带动下进一步上涨，预计运行区间3500——4000元/吨。 风险因素：1.俄乌冲突加剧；2.国内疫情反复 请务必阅读正文之后的声明部分 5/6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。