本报告主要关注电力行业的公司粤电力A，从煤价高企导致公司2021年前三季度发电燃料成本上涨至227亿元，预计今年煤价中枢有望在相对高位企稳，预计公司煤电度电净利润为0.015元/kwh，煤电业务有望扭亏。同时，公司市场化交易电量比例高达83.85%，在省内市占率接近24%，2022年广东年度交易成交均价达497.04元/兆瓦时，较基准价溢价9.72%，公司有望受益。此外，公司计划“十四五”期间新增14GW新能源（初步预计风电约7GW，含海上风电约2.8GW，光伏约7GW），2022-2025年的4年CA GR为63.18%，凸显了公司大力转型新能源的雄心。但同时，也存在煤价波动、新能源建设进度不及预期等风险。
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