锂盐价格平稳，继续看好上游锂资源

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数2.28个百分点，年初至今跑赢上证指数21.16个百分点。本周协鑫能科、金山股份、江南水务分别上涨9.39%、9.19%、7.48%，表现较好；德创环保、新天然气、中环环保分别下跌14.09%、10.72%、10.55%，表现较差。 ►锂盐价格平稳，不具备大幅回落基础 根据SMM数据，截止周五（3月18日），电池级碳酸锂报价50.3万元/吨，环比上涨0.1万元/吨；工业级碳酸锂报价48.55万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价48.95万元/吨，环比上涨0.9万元/吨；工业级氢氧化锂报价47.70万元/吨，环比上涨0.9万元/吨。本周碳酸锂价格维稳，符合我们此前判断。由于3月青海盐湖碳酸锂产量恢复，叠加检修完毕产能开始爬坡，碳酸锂供应环比增加。预计后市碳酸锂价格将维持高位震荡。前期氢氧化锂和碳酸锂存在较大价差，本周氢氧化锂呈现追涨态势。预计在抹平价差后，氢氧化锂价格也将维持高位震荡。由于二季度下游消费淡季，叠加供应环比增加，锂盐价格或将出现小幅回落，但现阶段又到了澳企和中国锂盐厂签订二季度精矿长协时间，参考目前锂盐现货价格指数，预计二季度精矿长协价会环比一季度上涨，根据澳洲矿企季报披露数据，一季度长协普遍在2600-3000美元/吨之间。3月18日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为5000美元/吨（FOB，澳大利亚），考虑到原料锂精矿成本环比增长，锂盐价格不具备回落的基础。预计二季度在原料锂精矿价格环比上涨的背景下，将支撑锂盐在高位维稳。 全社会用电量持续增长，电力生产由降转升。 2月份，我国全社会用电量持续增长，达到6235亿千瓦时，同比增长16.9%。1-2月，全社会用电量累计13467亿千瓦时，同比增长5.8%。分产业看，第一产业用电量163亿千瓦时，同比增长12.8%；第二产业用电量8413亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量2488亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量2403亿千瓦时，同比增长13.1%，第一产业和城乡居民生活用电量均保持两位数增长。发电方面，2022年1-2月，电力生产由降转升，环比显著改善，发电量13141亿千瓦时，同比增长4.0%，上年12月份为下降2.1%。分品种看，除风电外，火电、水电、核电、太阳能发电不同程度增长。其中火电1-2月发电量同比，维持稳健增长，发挥着压舱石作用；其他可再生能源方 面，水电、核电、太阳能发电分别增长8.2%、9.6%、6.5%，发电量稳步增长，整体能源结构持续优化。风电发电量同比下降7.6%，我们判断主要是2021年同期高基数影响。 ►动力煤市场成交以下游用户刚需为主，后市需求释放支撑煤价高位运行。 本周国内动力煤市场成交以下游用户刚需为主。产地方面，本周主产区多数煤矿正常生产，仅局部地区个别煤矿存在设备检修等情况产量稍有下滑，整体来看国内供应仍处于高位水平。 局部地区汽运调车难度增加，周转效率下降，到矿长途车辆数量有所减少，以汽运为主的煤矿出货速度放缓；以火运为主的煤矿则多出货平稳，未有库存压力。港口方面，本周北方港口动力煤市场偏弱运行。自上周末起沿海地区下游用户询盘积极性下滑，港口贸易商止盈出货心理增强，本周前半段贸易商报价降幅较大；至近两日成本等因素支撑下港口煤价跌幅收窄，跌速放缓。下游需求方面，气温回升，居民用电负荷下降，局部地区部分主力电厂陆续开始春季检修，采购市场煤积极性未有提振，补库继续以长协为主；钢铁、建材等非电力用户则采购较谨慎，按需进行为主。 ►国内LNG均价窄幅调整，美国天然气涨跌波动运行。 国内LNG均价窄幅调整，供应方面，本周国内LNG产量维持增量，液厂液位仍处于较低水平，LNG船只到港量环比上周略有增加，接收站槽批出货量依旧较少；需求方面，随着华北地区迎来降温天气，部分地区延后供暖时间，终端需求有所回升，加之接收站槽批供应不足，北方资源“南下”增多，但当前工业需求仍有不足，受运输以及当前LNG高价限制，工业需求仍待恢复。综合整体供需情况来看，下周LNG供应或持续偏低，需求或变动不大，目前海气是支撑国内整体市场的重要因素，预计后期LNG或继续在高价水平震荡。本周期美国天然气市场涨跌波动运行，周期内造成市场上行的主要原因是受到欧洲地缘政治影响，对于美国天然气市场有一定支撑作用。周期内造成市场下滑的主要原因是随着气温的升高，季节性需求有所下滑。综合来看，市场整体在区间窄幅震荡。 投资建议 锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至2022年3月18日，电碳价格已经达到51.75万元，预计后市随着3月青海盐湖端产能释放，价格将维持高位震荡，即使在二季度下游消费淡季出现下滑，也是小幅回落，不具备大幅下行基础。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 锂盐价格后市看平，继续看好上游锂资源 锂盐价格维稳，不具备大幅回落基础 一周全球锂资源信息速递 1、特斯拉官员在阿根廷西北部省份会见了Livent的高管，在该次会议上，Livent确认投资11亿美元，使其阿根廷的锂盐产量翻三倍。Livent在费城设有办事处，在美国、中国、英国和印度设有工厂，目前每年生产2万吨碳酸锂，并计划分三个阶段扩张，到2025年底达到每年6万吨产能。 据媒体报道，特斯拉将Livent作为其供应商之一，并押注成为其在卡塔马卡增产的主要客户之一。另一家从Livent购买锂盐的汽车制造商是宝马，该公司于2021年与Livent签署了一份价值3.5亿美元的合同。 2、安大略省省长道格福特周四公布了一项“关键矿产”战略计划，这些矿物对电动汽车电池、智能手机和笔记本电脑等技术至关重要。 政府向CBC新闻提供了其战略的预发副本，该战略由福特于周四上午在桑德贝北部的一个矿山公开发布。关键矿物包括镍、钴、锂和铂，已经是安大略省每年价值35亿美元的产业。由于地缘政治和市场需求，它们的供应通常也比采矿业的其他部门面临更高的风险。 关键矿产战略与福特政府最近推出的汽车行业战略相关，该计划设想到2030年，安大略省的汽车制造商每年将生产40万辆电动和混合动力汽车，由该省制造的电池提供动力，使用安大略省提取和加工的矿物。 道格福特说，美国高级贸易官员对安大略省供应和加工关键矿物的能力感兴趣。 福特和他上周会见了欧盟代表，并讨论了所谓的“战略联盟”，为汽车行业、国防和技术供应关键矿物。 3、据知情人士透露，Stellantis NV和LG Energy Solution将在加拿大安大略省建造新的电池厂，官方可能会在3月23日发布公告。这位不愿透露姓名的人士说，加拿大政府对清洁能源企业的激励帮助措施吸引了这些公司。 4、本田汽车(7267.T)宣布其加拿大工厂将在6年内投资13.8亿加元（合10.9亿美元）升级其在安大略省的工厂，这项投资将使该工厂成为该地区最大的混合动力汽车工厂，其中包括来自加拿大和安大略省政府各1.316亿加元的赠款。 加拿大贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）政府将汽车行业视为降低国家碳足迹的关键部分。安大略省拥有丰富的电动汽车电池生产关键材料，包括锂、石墨、钴和镍，加拿大正试图吸引电池制造商来保护安大略省制造业中心的未来。 安大略省靠近密歇根州和俄亥俄州的美国汽车制造商，通用汽车公司(GM.N)、福特汽车公司(F.N)和Stellantis NV (STLA.MI)都宣布了在那里生产电动汽车的计划。 5、周五（3月18日），美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆和参议员乔·曼钦将共同宣布一项在美国开发锂电池的计划，作为帮助阿巴拉契亚地区摆脱煤炭经济转型战略的一部分。锂电池计划的公告和会议是由拜登政府的煤炭和电厂社区与经济振兴跨机构工作组牵头，以确定项目帮助阿巴拉契亚地区实现经济转型。 据能源部称，锂电池是电动汽车、电网存储和武器的关键部件，但美国大部分原材料的加工依赖于国际市场。该部门正在推动一项支持美国电池供应链的计划--从关键矿产开采到制造和回收。作为该倡议的一部分，能源部官员、AFL-CIO和美国联合矿山工人的代表以及正在田纳西州诺克斯维尔开发无钴电池技术的电池制造商的高管，计划周五在西弗吉尼亚地区科技园会面。 曼钦是西弗吉尼亚州的民主党人，也是该州煤炭行业的长期拥护者，他一直是拜登气候经济议程能否继续推进的关键人物。“虽然我仍然担心我们在锂离子电池供应链的关键部分对中国和其他国家的依赖，但让我们有能力在国内制造电池是减少我们对其他国家的依赖并确保我们能够维持能源安全的关键一步。”曼钦在一份声明中说。 “我期待看到这一战略发展壮大，我们将继续密切合作，以确保我们能够将电池供应链的其余部分放在国内。 LAC发布2021年Q4业绩报告： 阿根廷Caucharí 1）目前该项目已完成约85%，调试计划于2022年下半年开始。在2021年底，施工活动受到疫情影响而中断，目前已恢复正常，公司继续密切关注疫情情况。 2）总资本开支预算已修订为7.41亿美元（按100%计算），比6.41亿美元增长。截至2021年12月31日，7.41亿美元预算中有76%（5.65亿美元）已支出。 阿根廷Pastos Grandes 1）2022年1月，公司完成了对Millennial Lithium Corp.和其100%持股的Pastos项目的收购，总对价约为3.9亿美元。 2）2022年2月，公司聘请Carlos Galli担任拉丁美洲项目开发高级总监，负责监督PastosGrandes的发展规划以及阿根廷萨尔塔50多名工人团队的整合和扩展。 美国Thacker Pass 1）2021年10月， 测量和指示资源量更新为1370万吨LCE， 锂含量为。 2）公司继续推进可行性研究，将年产能计划提高至4万吨碳酸锂，并计划进行二期扩建，以达到8万吨/年碳酸锂的目标总产能。可行性研究的结果预计将于2022年下半年公布。 3）2022年2月，内华达州环境保护局（"NDEP"）颁发了最终的关键州级环境许可证，包括：水污染控制许可证，II类空气质量运营许可证以及勘探和矿山复垦许可证。 4）原住民部落对美国土地管理局批准项目决定的上诉将继续通过联邦法院程序进行，预计将于2022年第三季度作出裁决。 日在西澳大利亚州竞选，宣布 2.43亿澳元（1.75亿美元）用于4个新项目，其中1.196亿澳元支持在Kal