中泰通信行业周报（0314-0320）：电信聚焦产业数字化，优化资本开支结构

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 电信聚焦产业数字化，优化资本开支结构 -中泰通信行业周报（0314-0320） 通信 证券研究报告/行业周报 2022年03月20日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 126 行业总市值(百万元) 2737738 行业流通市值(百万元) 1264691 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 瑞可达 100.08 0.39 0.68 1.08 1.75 256.62 147.18 147.18 92.67 2.44 买入 移远通信 182.65 1.02 1.30 2.49 3.54 179.07 140.50 140.50 73.35 2.16 买入 闻泰科技 103.71 1.01 1.94 2.71 4.12 102.68 53.46 38.27 25.17 1.17 买入 广和通 39.32 0.70 1.17 1.77 2.44 56.17 33.61 22.21 16.11 0.76 买入 宝信软件 49.55 0.59 0.87 1.49 1.94 83.98 56.95 33.26 25.54 1.15 买入 备注 以2022年03月18日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深300下跌0.94%，创业板上涨1.81% ，其中通信板块下跌2.05%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 126支成分股本周内换手率为2.13%；同期沪深300成份股换手率为0.53%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：精伦电子（34.38%）、中富通（31.49%）、超讯通信（23.20%）、平治信息（15.12%）、恒宝股份（13.26%）；跌幅居前五的公司分别是：纵横通信（-23.04%）、亿通科技（-9.75%）、会畅通讯（-9.74%）、高斯贝尔（-8.75%）、博创科技（-8.49%）。  电信全年收入净利润双增，云转数改初见成效。中国电信近日发布2021年年报，全年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，其中服务收入4028亿元，同比增长7.8%。归母净利润259.52亿元，同比增长24.4%。分业务来看，（1）C端业务：移动通信服务收入1842亿元，同比增长4.9%；固网及智慧家庭服务收入1135亿元，同比增长4.1%，其中智慧家庭收入同比增长25.1%。用户数方面，公司2021年末移动用户达到3.72亿户，净增2141万户，其中5G套餐用户1.88亿户，渗透率达50.4%，移动用户ARPU为45元，同比增长2.0%，实现量价齐升，有线宽带用户接近1.7亿户，净增1118万户，宽带综合ARPU同比增长3.4%，达到45.9元，公司预计2022年移动用户净增长1500万户，5G套餐用户净增8000万户，宽带用户净增800万户，预计随着5G渗透率提升及提速降费趋势减弱，C端业务将持续向好。（2）B端业务：公司21年产业数字化业务收入达到989亿元，同比增长19.4%，增速显著加快，成为业绩增长主力；天翼云报告期内实现核心技术突破，全面升级为分布式云基础设施、操作系统和产品能力，算力延伸至边缘节点，市场竞争力提升，收入实现翻番，达到279亿元；IDC收入316亿元，市场份额保持行业第一。整体来看公司“云改数转”战略取得初步成效，个人、家庭和政企智能信息服务能力开拓升级，科技创新能力持续增强。  优化资本开支结构，聚焦产业数字化。公司2021年资本开支867.23亿元，同比小幅增长2.27%，略低于21年初870亿元预算，其中5G资本开支380亿元，同比下降3.1%，占比43.82%，产业数字化投资173亿元，占比同比提升4.35pct至19.95%。公司未来资本开支占收入比重将持续降低，增幅低于营收及利润增幅，进一步强化精准投资，提升投资效率，2022年计划资本开支930亿元，其中5G网络投资340亿元，同比下降10.5%，重点加强对产业数字化的投资，预计投资279亿元，同比增长62%，资本开支占比增至30%，其中IDC预计投入65亿元，目标新增4.5万个机架，算力（云资源）投入140亿元，计划新增16万云服务器。根据公司交流，预计未来5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容，5G投资规模将呈稳中有降趋势。从支出结构来看，公司资本开支重点正在从5G向B端迁移，公司是国内最大的IDC服务提供商，拥有超过700个数据中心，47万机架，同时建成全球容量最大的ROADM全光传送网，加快千兆光网建设，持续提升光网能力，积极建设新型信息基础设施。数字经济、东数西算等产业政策指引下，公司将充分发挥云网融合优势，受益行业高景气。  全年业绩披露过半，关注物联网与车联网、光器件等景气赛道。截止目前，我们关注的247家通信行业上市公司中超过半数披露了21年业绩预告或年报，其中超过90家公司预计实现增长。细分来看，电信运营商全年稳定增长，物联网与车联网赛道持续高景气，应用场景拓宽，相关公司业绩高增长，上游芯片厂商国民技术（1635.68%）、紫光国微（148.01%）、全志科技（141.48%）、乐鑫科技（90.70%）等均实现业绩大幅增长，滤波器麦捷科技（684.84%），晶振泰晶科技（521.55%），物联网模组移远通信（85.95%）、美格智能（328.21%），主要受下游需求扩张拉动，模组出货量大幅提升，终端应用金卡智能（150.00%）、移为通信（86.81%）。汽车智能化加速推进，带动连接器、控制器、高精度导航厂商业绩增长，智能座舱与智能驾驶华阳集团（60.18%）、德赛西威（59.22%），连接器及线束瑞可达（56.39%）、鼎通科技（51.10%）、永鼎股份（124.12%）， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 智能控制器厂商和而泰（39.73%）、拓邦股份（5.50%），惯性导航华测导航（48.16%）。光器件和光模块光库科技（125.18%）、天孚通信（11.48%）、博创科技（80.88%）、新易盛（34.21%），数字经济与新基建发展带动上游光器件及光模块需求，产业链国产化进程由光模块向上延伸至光芯片、光器件，有望带动产业价值量提升。  投资建议：物联网与车联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技、意华股份、华阳集团、移为通信、鸿泉物联、锐明技术等；车载连接器：瑞可达、意华股份；智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克；光器件和光模块：新易盛、天孚通信、光迅科技；关注数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、振芯科技、海格通信、中国卫通等。  风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 6 - 公司公告 ...................................................................................................... - 6 - 重要新闻 ...................................................................................................... - 8 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 投资评级说明： ................................................................................................. - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 板块综述  本周沪深300下跌0.94%，中小板下跌1.67%，创业板上涨1.81%，TMT中通信板块下跌2.05%，计算机下跌0.71%，电子下跌1.76%，传媒下跌0.52%。 图表1：中国电信资本开支及占收入比重 图表2：中国电信资本开支结构 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：C114通信网，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表3：通信板块涨跌幅前五 来源：Wind，中泰证券研究所 图表4：中泰通信重点跟踪公司最新估值 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 本周重点公告与新闻 公司公告  03月14日 【亿通科技】年报：公司2021年度实现营业收入2.50亿元，较上年同期增长206.83%；归属上市公司股东的净利润0.28亿元，较上年同期增长208.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.26亿元，较上年同期增长413.04%。 【华测导航】减持股份：公司持股5%以上的股东宁波上裕投资管理合伙企业（有限合伙）、公司董事及高级管理人员王向忠通过集中竞价交易方式分别减持公司股份166.88万股、134.28万股，分别占公司总股本的0.4406%、0.3545%。 【平冶信息】业绩快报：公司2021年度实现营业收入35.88亿元，较上年同期增长48.99%；归属上市公司股东的净利润2.90亿元，较上年同期增长37.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.70亿元，较上年同期增长31.70%。 【宝胜股份】年报：公司2021年度实现营业收入428.78亿元，较上年同期增长25.07%；归属上市公司股东的净利润-7.63亿元，较上年同期减少435.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-7.94亿元，较上年同期减少590.81%。 【深南电路】年报：公司2021年度实现营业收入139.43亿元，较上年同期增长20.19%；归属上市公司股东的净利润14.81亿元，较上年同期增长3.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润12.72亿