2021年利润翻倍增长，定增发力工业和汽车

4Q21 收入利润创季度新高，2021 年归母净利润增长 102%。公司 2021 全年营收 7.53 亿元（YoY 75%），归母净利润 2.01 亿元（YoY 102%），扣非归母净利润 1.52 亿元（YoY 88%）。其中 4Q21 营收 2.18 亿元（YoY 45%, QoQ 4%），归母净利润 0.72 亿元（YoY 79%，QoQ 23%）,均创季度新高。从盈利能力看，公司家用电器类芯片毛利率提高 1.32pct 至 46.01%，标准电源类芯片毛利率提高 5.51pct 至 34.20%，工控功率类芯片毛利率提高 11.54pct 至55.01%，整体毛利率提高 5.30pct 至 43.00%；净利率提高 3.47pct 至 26.71%。 2021 年公司加大研发投入，研发费率由 13.65%提高到 17.49%。 积极拓展新产品和新客户，三大业务实现高增长。2021 年公司不断开拓新客户和新市场，大力推出新产品，三大业务实现高增长。具体来看，家用电器类芯片收入 3.46 亿元（YoY 89%），占比由 42.51%升至 45.91%，其中小家电智能化应用场景延展推动市占率继续提升，大家电全面突破标杆客户，电源及驱动芯片逐步放量；标准电源类芯片收入 2.59 亿元（YoY 55%），占比由 38.91%降至 34.35%，快充领域的电商客户和手机品牌客户电源芯片逐步上量；工控功率类芯片收入1.18 亿元（YoY 123%），占比由12.31%升至 15.63%，其中电机、电力、通信三大板块的电源及驱动芯片标杆客户产品上量。 发布定增预案，聚焦工业和汽车领域。公司发布定增预案，拟募集资金 10.99亿元。其中 4.73 亿元用于工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目，拟面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景，开发大功率数字电源控制芯片、高频 GaN 驱动芯片、智能 GaN 器件及 GaN 模块等产品并配套建设工业级半导体测试中心；3.84 亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目，拟开发面向 400V/800V电池的高压电源控制芯片、高压半桥驱动芯片、智能 IGBT、SiC 器件等，并配套建设车规级半导体可靠性实验中心及封测产线，产品主要用于新能源汽车 OBC、PDU 及电驱系统；2.42 亿元用于苏州研发中心项目。 投资建议：公司定增发力工业和汽车领域，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 2.86/3.87/5.00 亿元（2022-2023 年前值为 2.68/3.56 亿元），同比增速 42/36/29%；EPS 为 2.53/3.43/4.42 元，对应 2022 年 3 月 17 日股价的 PE 分别为 41/30/24x。公司通过定增发力工业和汽车领域，为未来奠定新增长点，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2021 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明