2021年报点评：高端产品加速释放，盈利拐点已至

维持增持评级，下调目标价55.2元。下调公司2022/2023年EPS为1.83元（-0.19）、2.35元（-0.17）。预计2024年EPS为3.07元，给予2022年30倍PE，下调目标价至55.2元，维持增持评级。 公司2021年业绩符合预期，2022年预算指标高于以往业绩预期。其2021年收入333.15亿元，YOY+11.6%，归母净利润33.17亿元，YOY+16.75%。根据公司预算指标，22年收入预计同比+7%~17%,净利润同比+15%~25%。 高端产品放量，盈利拐点已至。公司高端SLP、Mini-Led用超薄HDI、多层精细化FPC、超密度高多层、毫米波板等新增产能开始进入放量收获期，全面对接XR/智能手表等可穿戴、Mini-Led、汽车电子、高端服务器等新需求。目前其产品结构优化已经显效，2021年消费电子计算机用板同比+43.56%，收入占比提升至33.25%，汽车、服务器等产品同比+74.12%，预计2022年新业务占比持续提升带动盈利能力修复。手机端新增高毛利料号占比提升叠加大客户市占率提升，通讯端盈利增速可期。 持续加码高端产品线，长期增长动能强劲。公司计划2022年继续加大资本开支，以自有及自筹资金投入43亿元，加码Mini-Led用超薄HDI、SLP、高端汽车板、服务器用板等产能，同时在台湾、印度等地做全球化生产后备基地布局，进一步抵御全球化市场风险。 风险提示。宏观环境影响；中美贸易摩擦的不确定性