请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：金融衍生品组 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010- 68578820 / niuqiule@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月16日星期三 摘要： 【行情复盘】 昨日国债期货反弹走高， 10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅下行。 【重要资讯】 基本面上，国内经济数据基本公布完毕，虽然整体经济数据好于预期，但近期国内疫情形势较为严峻，房地产下行风险仍未解除，经济企稳回升仍需政策发力，基本面对国债市场并未形成较大压力。政策上，昨日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会上对于当前国内经济运行，以及市场普遍关心的房地产市场、中概股、平台经济以及香港市场金融稳定等问题均做出明确表态。公开市场, 昨日央行公开市场开展100亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购期，公开市场实现完全对冲。虽然周三降息预期并未兑现，但我们认为国内政策仍有进一步宽松宽松，国内二季度降准降息概率依然较大。一级市场，财政部2年期新发国债中标利率2.28%，边际中标利率2.36%，全场倍数2.71，边际倍数1.8；5年期续发国债中标收益率2.5357%，边际中标收益率2.5676%，全场倍数3.05，边际倍数1.23；农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2093%、3.1477%，全场倍数分别为2.25、3.47，中标收益率均低于中债估值。 【交易策略】 昨日金稳委专题会议对近期市场关注的焦点问题均做出明确表态，市场悲观情绪明显缓解，股债市场同步反弹。预计国内市场信心和风险偏好将有所回升。对于国债来讲，本周经济数据好于预期，降息预期落空，市场风险偏好回升会对债市形成一定压力，但国债长期牛市行情并未结束。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金耐心持仓。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国债期货日报 Treasury bond Futures Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、国债期货行情 96.000097.000098.000099.0000100.0000101.0000102.0000103.0000104.0000105.00002019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-28TF（五年期）T（十年期）TS（两年期） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 二、国债期货市场持仓情况 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000中信期货永安期货国泰君安上海东证国投安信十债多单持仓排名 56.18 20.201368.1259795.7544225.3181054.419541十债多单持仓占比（%）其他中信期货永安期货国泰君安上海东证国投安信 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000中信期货国泰君安上海东证宏源期货银河期货十债空单持仓排名 52.23 16.1758579.4529698.6152867.8649795.660845十债空单持仓占比（%）其他中信期货国泰君安上海东证宏源期货银河期货 8YlYkWdV9UmUgZ8ViZ6McM9PpNqQnPmOjMrRsRlOmNrOaQnMtPxNsQnMvPmRyR 请务必阅读最后重要事项 第3页 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000中信期货上海东证宏源期货国泰君安国投安信五债多单持仓排名 49.88 17.66216114.8040486.6622715.6063385.381565五债多单持仓占比（%）其他中信期货上海东证宏源期货国泰君安国投安信 02,0004,0006,0008,00010,00012,000中信期货海通期货宏源期货银河期货华泰期货五债空单持仓排名 57.85 10.85503610.5853097.9709497.2506775.490455五债空单持仓占比（%）其他中信期货海通期货宏源期货银河期货华泰期货 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000上海东证中信期货海通期货国投安信国泰君安二债多单持仓排名 52.38 11.1995110.56397710.0273048.1654277.664062二债多单持仓占比（%）其他上海东证中信期货海通期货国投安信国泰君安 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000海通期货平安期货银河期货中信期货国泰君安二债空单持仓排名 53.74 11.15949511.0064979.6648158.5185015.905753二债空单持仓占比（%）其他海通期货平安期货银河期货中信期货国泰君安 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 图：经济增长引导社会收益水平 图：库存周期波动与收益率 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-08金融机构人民币贷款加权平均利率理财产品预期年收益率（3个月）10年期国债收益率GDP当季同比（右轴） 40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.002.002.503.003.504.004.505.0020102010201120112012201320132014201420152016201620172017201820182019202020202021202110年期国债收益率（左）%PMI：产成品库存（右）% 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 -32.00-22.00-12.00-2.008.0018.0028.0038.002011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 -24.00-14.00-4.006.0016.0026.0036.0046.002008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：库存周期变动 图：进出口数据 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01库存周期工业企业:产成品存货:累计同比PPI :全部工业品:当月同比 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 2013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI数据 图：国内物价数据 请务必阅读最后重要事项 第5页 35.0037.0039.0041.0043.0045.0047.0049.0051.0053.0055.002013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01PMI财新中国PMI50 -1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02CPI:环比（右）PPI：环比（右）CPI：同比（左）PPI：同比（左） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业生产与物价 图：货币投放与物价 66.0068.0070.0072.0074.0076.0078.0080.00-