医药行业点评：新冠诊疗指南逐步与国际接轨，医药行业有超跌迹象

医药 | 2022年3月16日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 3 医药| 行业点评 新冠诊疗指南逐步与国际接轨，医药行业有超跌迹象 新冠诊疗指南逐步与国际接轨，轻症隔离规定放宽 国家卫健委公布第九版新冠诊疗指南，核心内容包括：1）放宽出院标准与轻症患者入院的标准；2）美国辉瑞（PFE US）的PF-07321332/利托那韦片联合疗法（Paxlovid）和腾盛博药（2137 HK）的安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液联合疗法纳入指南；3）在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充，进一步提高早期发现能力。 根据新诊疗指南，感染者的出院标准中Ct检测值标准从40下调到35，出院后仅需进行7天居家监测（原为14天隔离）。轻症患者则实施集中隔离，如病情加重转入定点医院。我们认为，下调CT检测值标准有利于中国逐步与国际接轨，纳入抗原检测、减少出院后隔离时间并放宽轻症患者入院标准则有利于减轻医疗机构与隔离设施的负担。 近期医药行业出现超跌抛售 近期医药行业随大市大幅下跌，主要原因包括：1）国内疫情反复导致人口流动性下降，市场忧虑传染病等发病率下降，而且部分患者可能推迟治疗部分慢性病；2）大中型医院承担大量核酸检测等防疫工作，市场忧虑医疗资源分流；3）2021年城乡居民医保基金的收入与支出的增速出现逆差，市场忧虑医保基金入不敷出，未来有可能继续要求药企降价；4）美国提高海外生物创新药上市要求，导致市场对中国生物药出海前景忧虑增加。从近期政策看，中国在坚持动态清零的同时也在做与国际接轨的准备。目前中国药企的主要市场在中国，就算短期在美国不能获批对收入的影响很有限，因此我们认为近期市场有过虑迹象。 继续关注CXO行业龙头，并建议关注新冠口服药企业 考虑到CXO企业不受医疗终端需求暂时性放缓的影响，而且从药明康德（2359 HK）、泰格医药（3347 HK）、凯莱英（6821 HK）近期均预告2022年1-2月新增订单同比大幅增长，表明行业景气度仍然很高。我们仍然推荐药明康德（2359 HK）与药明生物（2269 HK）。药明康德（2359 HK）早前公布1~2月份新增订单金额与收入均将同比增长超65%，我们初步判断公司2022年全年业绩将超越早前预期，公司近期股价下跌与基本面无关，维持“买入”评级与182.3港元目标价。药明生物（2269 HK）的股价已经反映早前旗下两家公司被美国列入“未核实名单”的影响。未经审核清单”（UVL）属于美国出口管制条例中相对宽松的一种，药明生物有望移出。如最终无法移出，公司也可选择欧盟与日本进口本次受限的一次性生物反应器控制器和中空纤维过滤器，因此目前看美国政策对公司经营的实际影响可控。我们维持“买入”评级与114.66港元目标价。除此以外，两会提出要加速新冠药物的研发，我们也认为这是必然趋势。君实生物（1877 HK，未评级）的VV116已启动三期临床，我们建议关注研发进展。 分析师 施佳丽（Scarlett Shi） +852 2359 1854 Scarlett.shi@ztsc.com.hk 医药 | 2022年3月16日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 2 / 3 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20% 以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于 10% 以上 至 20% 之间 中性：基于股价的潜在投资收益介于 -10% 至10% 之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于 10% 行业投资评级： 以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准： 推荐：行业基本面向好 中性：行业基本面稳定 谨慎：行业基本面向淡 医药 | 2022年3月16日 请阅读最后一页的重要声明 页码: 3 / 3 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（“中泰国际”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1% 或以上的财务权益。 版权所有 中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得 (i) 以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或 (ii) 再次分发。 中泰国际研究部 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 电话： (852) 3979 2886 传真： (852) 3979 2805