合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的重要声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 鸡蛋期货 周度报告 疫情导致的蛋价上涨预计难以持续 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 侯广铭 农产品分析师 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail：houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2022/3/13 摘要： 一、本周鸡蛋市场行情总结 本周鸡蛋现货继续大幅上涨，红蛋明显强于粉蛋，截止3月13日粉蛋均价4元/斤，红蛋均价4.2元/斤，周涨幅0.3元/斤，整体涨幅超预期。超预期上涨原因：一是存栏较低，饲料成本过高，市场情绪较热，产业下游补库存；二是疫情多发，部分主产区鸡蛋外运受阻，同时居民抢货，造成短期鸡蛋需求增加较快。目前蛋价已处于历史同时期最高价。现货超预期上涨，支撑期货近月上涨，远月跟随上涨，产业外资金进场明显增多。 二、下周行情观点 现货 短期：现货或快涨快跌。低存栏，低库存，高饲料成本下，疫情导致鸡蛋外运受阻，居民抢购，因此短期现货价格仍或较强。不过抢购过后，疫情对鸡蛋消费的不利影响显现，预计现货也将快速回落。 中期：供需看，鸡蛋压力逐步增加。3月下旬开始，预计开产明显增加，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时预计猪肉和蔬菜下跌，疫情对鸡蛋消费长期是不利的，鸡蛋消费弱势，因此预计蛋价压力将逐步增加。 中秋：在产存栏趋势增加，成本较高对补栏影响较低，近期蛋价上涨有助于养殖户补栏，压制远月。不过近期疫情对补栏的影响仍要关注。期货 现货强势利好05，但预计现货当前高位不可持续，随着抢购结束，疫情对鸡蛋利空显现，蛋价回落的概率较大，资金退潮，预计对05压力较大。在产存栏呈趋势恢复增加，预计中秋存栏或同比增加，当前蛋价有利于补栏，且09为中秋后合约，09压力较大。操作上建议逢高做空05合约，长线空09合约。 风险因素：饲料持续上涨，补栏持续较低；新冠疫情影响；宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 1 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 一、本周鸡蛋市场回顾 1.现货市场 本周鸡蛋现货继续大幅上涨，红蛋明显强于粉蛋，截止3月13日粉蛋均价4元/斤，红蛋均价4.2元/斤，周涨幅0.3元/斤，整体涨幅超预期。超预期上涨原因：一是存栏较低，饲料成本过高，市场情绪较热，产业下游补库存；二是疫情多发，部分主产区鸡蛋外运受阻，如山东和东北地区，同时居民抢货，造成短期鸡蛋需求增加较快。目前蛋价已处于历史同时期最高价。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 数据来源：鲁证期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤） 图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 2.期货市场 现货超预期上涨，支撑期货近月上涨，远月跟随上涨，产业外资金进场明显增多，持仓大幅增加。截止3月11日鸡蛋期货指数收4508周涨2.3%，04收于4349周涨4.6%，05收于4455周涨3.2%，06收于4197周涨1.5%，07收于4405周涨1.1%，08收于5009周涨1.2%，09收于4749周涨1.1%，鸡蛋期货总持仓20.3万手，较上周增加2.7万手。目前河北粉蛋3.9元/斤，05收盘4455，期货升水550点，从基差季节性图来看，后期期货弱于现货概率较大。 2.002.503.003.504.004.505.005.506.0004-3005-1505-3006-1406-2907-1407-2908-1308-2809-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-2601-1001-2502-0902-2403-1103-26鸡蛋价格馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红1.502.503.504.505.5001-0203-0205-0207-0209-0211-02201420152016201720182019202020212022-0.60-0.40-0.200.000.200.4005-3006-1406-2907-1407-2908-1308-2809-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-2601-1001-2502-0902-2403-11 请务必阅读正文之后的声明部分 2 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 图4：鸡蛋期货持仓量（单边） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图5：鸡蛋现货-05期货 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 二、下周行情观点 1.现货市场 （一）供给方面 开产方面。当前开产对应10月中旬补栏，开产有所增多但整体仍是低水平，小蛋价格仍偏强，预计开产量在3月底到4月初将明显增加。河北45斤178元/件，35斤167元/件，价差11元/件，折算成元/斤，小蛋价格高出大蛋0.82元/斤。 淘汰方面。当前老鸡对应2020年下半年极低补栏，因此待淘汰总量不多，加上近期蛋价上涨，淘鸡量整体较低，淘鸡价格偏强，截止3月11日淘鸡均价4.85元/斤，较上周涨0.35。 库存方面。随着蛋价上涨，产业库存有所增加，中间环节库存仍较低，库存转移向下游。 饲料方面。饲料成本继续上涨，截止3月11日，玉米均价2810元/吨周涨30，豆粕均价4970元/吨，周涨220元/吨。玉米和豆粕均处于高位，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本上涨至3.5元/斤，综合成本提升至4元/斤左右。当前饲料成本已0100000200000300000400000500000600000-2000-1500-1000-5000500100015002000250006-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0301-0302-0303-0304-0305-0315051605170518051905200521052205 请务必阅读正文之后的声明部分 3 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 处于历史最高水平，超过2021年。近期由于蛋价上涨，整体养殖利润提高。 其他方面：受疫情影响，部分地区封闭，鸡蛋外运受到影响，产区跨市调运难度较大；养殖户补栏积极性一般，截止3月11日蛋鸡苗3.4元/羽，较上周稳定，预计后期补栏量增加，受疫情影响，鸡苗跨市运输受阻，部分鸡苗补栏受到影响。 （二）需求层面 蔬菜价格维持高位，鸡蛋实际消费环比稍有好转。近期由于对疫情管控封闭的担忧，再次出现居民抢购鸡蛋的情况，鸡蛋走货明显加快。但鸡蛋并非实际消费掉，而是转为下游的库存。随着抢购结束，疫情对鸡蛋消费的不利影响将会显现。鸡蛋实际消费水平仍较低。 短期：现货或快涨快跌。低存栏，低库存，高饲料成本下，疫情导致鸡蛋外运受阻，居民抢购，因此短期现货价格仍或较强。不过随着疫情恶化，鸡蛋实际消费低迷，抢购过后，压力逐步显现，预计现货也将快速回落。 中期：供需看，鸡蛋压力逐步增加。3月下旬开始，预计开产明显增加，在产存栏趋势增加，鸡龄趋向年轻化，供给增加，同时预计猪肉和蔬菜下跌，疫情对鸡蛋消费长期是不利的，鸡蛋消费弱势，因此预计蛋价压力将逐步增加。 中秋：在产存栏趋势增加，成本较高对补栏影响较低，近期蛋价上涨有助于养殖户补栏，压制远月。不过近期疫情对补栏的影响仍要关注。 2.期货市场 现货强势利好05，但预计现货当前高位不可持续，随着抢购结束，疫情对鸡蛋利空显现，蛋价回落的概率较大，资金退潮，预计对05压力较大。在产存栏呈趋势恢复增加，预计中秋存栏或同比增加，当前蛋价有利于补栏，且09为中秋后合约，09压力较大。操作上建议逢高做空05合约，长线空09合约。 三、相关数据 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 2.002.503.003.504.004.505.005.5001-0103-0105-0107-0109-0111-012013201420152016201720182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分 4 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤） 图8：馆陶36斤-45斤价差（元/斤） 数据来源：鲁证期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤） 图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨） 图12：斤蛋利润（元/斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 -0.500.511.501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201620172018201920202021202200.20.40.60.811.21.41.601-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.010.511.001/0203/0205/0207/0209/0211/022014201520162017201820192.003.004.005.006.007.002014201520162017201820192020202120221,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00现货价:玉米:平均价现货价:豆粕(0.5)0.00.51.01.52.02.53.001-0503-0505-0507-0509-0511-0520152016201720182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分 5 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 图13：猪肉平均批发价（元/公斤） 图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 161820222426283032343638404244464850525401-0203-0205-0207-0209-0211-022014201520162017201820192020202120223.03.54.04.55.05.56.06.501/0201/2402/1403/1404/0804/2805/2306/1407/0907/3108/2209/1310/1111/0211/2612/182014201520162017201820192020202120222 请务必阅读正文之后的声明部分 6 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 免责声明 鲁证期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因