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商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：金价继续回调，等待美联储加息靴子落地周二贵金属价格继续下跌。黄金价格三连阴创近两周新低，COMEX黄金期货收跌2.12%报1919.2美元/盎司，创3月1日以来新低；COMEX白银期货收跌0.8%报25.095美元/盎司。对俄乌谈判取得进展的希望，以及美联储加息即在，削弱了市场对避险资产的需求。昨日美元指数跌0.13%报98.9916，10年期美债收益率续创逾两年半新高后一度转降，美股三大股指集体上涨。数据方面：美国2月PPI同比上涨10%，与预期一致，为连续21个月环比上涨，并再度刷新纪录；1月份数据也从9.7%上修至10%；环比则上升0.8%，低于市场预期的0.9%，而1月数据从1%上修至1.2%。美国3月纽约联储制造业指数-11.8，创2020年5月以来新低，预期7.0，前值3.1。中国1-2月规模以上工业增加值同比增7.5%，较12月加快；社会消费品零售总额同比大增6.7%；全国固定资产投资同比增12.2%；全国房屋新开工面积降12.2%，商品房销售面积降9.6%。欧洲央行行长拉加德：2022年经济仍将强劲增长；围绕前景的不确定性显著增加；在所有情况下，预计通胀仍将逐步下降，并在2024年稳定在2%的通胀目标附近；将采取一切所需措施以稳定物价。在美联储加息前夕，贵金属价格承压下下，等待今晚美联储公布议息决议，市场普遍预计美联储将开启加息，加息幅度为25个基点。预计在加息靴子未落地之后，贵金属价格会出现止跌反弹。操作建议：金银暂时观望铜：经济数据利好有限，铜价走势震荡偏弱周二沪铜2204合约继续下跌，开盘跳空低开，盘中一度冲高回补缺口，但尾盘再度回落，最终收于71360元/吨；国际铜2205合约走势同样延续跌势，最终收于63530元/吨。夜盘伦铜震荡为主，沪铜和国际铜小幅反弹。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水40-升水230元/吨，均价升水135元/吨，较前一日下跌65元/吨，最后交易日月差波幅巨大，对次月升水持坚于250元附近。宏观方面，原油连日重挫跌入熊市，美股反弹；泽连斯基：乌克兰人必须承认不会加入北约的事实。行业方面，国家统计局：中国1-2月份十种有色金属产量为1,051万吨，同比下降0.5%；国家统计局：1-2月全国房地产开发投资增长3.7%。商品日报20220316联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8昨日铜价继续回落，夜盘小幅反弹，整体依然处于高位回落的态势之中。昨日国家统计局公布了1-2月份的经济数据，整体数据大超预期，一度引发盘面出现反弹，但是部分数据和微观数据出现矛盾，市场担忧情绪再起，铜价也尾盘出现回落。此前我们看好旺季消费带来的边际好转将支撑铜价，但是随着国内疫情的规模增长，各地政策开始趋严，对于国内消费将产生不利影响。根据调研情况来看，目前精铜冶炼生产受影响有限，但运输不畅，因此引发各地库存回落。而下游方面，部分加工企业在原料供应紧张，下游产品难以发运情况下，需求也出现回落。因此，我们此前偏乐观的态度回归谨慎，等待疫情的进一步好转。操作建议：建议尝试观望镍：伦镍等待恢复交易，镍价短期继续观望周二沪镍2204合约价冲高回落，开盘后镍价一路上行，但尾盘出现跳水回落，收于216490元/吨。夜盘伦镍继续暂停交易，国内沪镍合约延续反弹走势，价格继续回升。现货方面，3月15日ccmn长江有色网1#镍价报227500-229800元/吨，均价228650元/吨，涨8850元，华通现货1#镍价报224550-228550元，均价226550元/吨，涨9750元，广东现货镍报228300-228700元/吨，均价228500元/吨，涨16000元。行业方面，国际不锈钢组织：2021年全球不锈钢粗钢产量增长约10.6%至5628.9万吨。昨日镍价继续反弹，夜盘进一步走高。LME宣布北京时间今日下午4点开始恢复伦镍交易，并设置了5%的涨跌停，而伦镍此前价格高达5万美金，因此对于国内镍价有一定带动作用。青山昨日公告会继续持仓，等待市场回归理性，开始逐步平仓，此外据悉，青山与新能源企业进行原料之间的交换，通过供应高冰镍来满足新能源企业硫酸镍生产，同时换取企业所持有未进口镍豆，缓解现货压力。整体来看，镍价依然处在偏高的位置，市场波动也较大，还不利于交易，走势也并未回归常态，建议继续多看少动。操作建议：建议观望锌：伦敦库存再度增加，但锌价下方空间有限周二沪锌主力2205合约日内窄幅震荡，夜间低开下行，收至24965元/吨，跌幅达1.01%。伦锌延续震荡偏弱，收至3794.5美元/吨，跌幅达0.38%。现货市场：上海0#锌主流成交于25170~25310元/吨，0#锌普通对2204合约报升水0~10元/吨。锌价偏弱震荡，下游企业转为观望态度居多，升水小幅走弱。美国PPI通胀升势略逊预期，市场转向美联储即将公布的政策声明。国内1-2月份主要经济指标增长加快、好于预期，稳增长政策效应显现。1-2月份全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%。全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%。昨日LME库存增3900吨至144425吨。基本面看，3月检修企业逐步复产，精炼锌产量或环比增7.02万吨至52.85万吨，供应端修复。初端需求恢复较慢，近期各地疫情再起，运输不畅影响生产，加之终端订单较少，镀锌企业利润出现倒挂；氧化锌企业受终端稳定恢复而开工率回升，需求端维持强预期弱现实格局。整体看，目前俄乌局势有好转迹象，原油、天然气价格回落，能源成本带动欧洲各国电价下行，伦锌对能源问题炒 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8作降温。国内供给端修复，疫情对需求端构成一定影响，目前主要体现在运输上，但市场对消费向好预期降温。不过，伴随着锌价高位回落，下游采购情绪改善，国内累库速度进一步放缓，叠加出口利润丰厚，库存拐点或临近。隔夜伦敦库存自去年12月中旬以来再度增加，增量来源于亚洲地区。近期俄乌局势缓和，市场关注重点转向美联储议息会议，国内经济数据好于预期，短期降息预期落空，市场情绪略降温，叠加海外库存增加、国内多地疫情降低消费预期，短期锌价表现偏弱，不过刚性需求仍存，锌价进一步下行空间有限。操作建议：观望铅：原再价差收窄，铅价短期或见底周二沪铅主力2205合约日内窄幅震荡，夜间开盘冲高后回落震荡，收至15065元/吨，涨幅达0.17%。伦铅止跌震荡，收至2260美元/吨，跌幅达0.35%。现货市场：上海市场江铜、铜冠15000-15020元/吨，对沪期铅2204合约贴水50-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15000-15020元/吨，对沪期铅2204合约贴水50-30元/吨报价。期铅震荡下行，沪期铅当月合约临近交割，持货商挺价出货，部分报价贴水略有收窄，下游企业则逢低按需采购。据SMM调研，广东地区突发疫情并未对当地电解铅生产及运输产生明显影响，华南地区铅冶炼厂尚无停产计划，省内物流运输暂无影响。昨日LME库存增加400吨至38675吨。基本面看，供应端逐步修复，同时，废电瓶财税新政影响缓和，再生铅生产缩量风险下降，下游临近消费淡季，国内需求提振或有限，然出口订单增加或小幅提振，基本面维持供增需减格局。不过，伴随着铅价回落，交易活跃度向好，社库转为降势，同时原再价差再度收窄至50元/吨，铅价下方存支撑。技术上看，万五一线仍存支撑，可逢低试多，止损14800元/吨。操作建议：逢低试多原油：伊核协议关键进展，油价继续暴跌油价周二继续大跌。WTI主力原油期货收跌6.57美元，跌幅6.38%，报96.44美元/桶；布伦特主力原油期货收跌6.99美元，跌幅6.54%，报99.91美元/桶；INE原油期货收跌4.74%，报615.6元。油价连续两天跌幅超过5%，并且在昨天一举跌破100美元关口，布伦特近月合约会在6个交易日后完全吐回42%的涨幅，不但跌破100关口，还正式刷新了3月的低点。最重要的原因在于伊朗外长访问俄罗斯后，伊核协议谈判僵局有积极突破，僵局有望排除障碍达成一致，用俄罗斯外长拉夫罗夫的话说石油消费者和供应商都将感受到伊朗石油供应重返市场。与此同时，API公布库存数据，原油库存意外增加375.4万桶，库欣库存也回升230.8万桶，库存的增长也加剧了市场的利空情绪。另外昨天出了最新一期欧佩克月报显示，欧佩克2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了根据欧佩克+协议承诺的增加量。综合来看，利空因素恰好同时纷至沓来，以及叠加此前盈利者的获利回吐的行为，更是加剧了油价的暴跌。目前来看，地缘政治的变化引起行情剧烈波动，实在是难以预料。 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8投资者需多加注意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：昨日宏观数据释放利好，螺纹盘中反弹周二螺纹期货2205合约企稳回升，近期受到疫情影响，消费受阻，钢价大幅回调，昨日统计局公布1-2月投资数据，制造业和基础投资表现较好，市场情绪转好，期价大幅反弹，夜盘震荡反弹，收4797。因近期疫情反复影响，部分地区采取封控或交通运输管制，因此下游开工有所不足，需求难有放量。现货市场，唐山钢坯报价4660，持平，全国螺纹报价4829，下跌22。宏观方面，1-2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%,房屋施工面积784459万平方米，同比增长1.8%，房屋新开工面积14967万平方米，下降12.2%，商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%，全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.1%。其中，水利管理业投资增长22.5%，公共设施管理业投资增长4.3%，道路运输业投资增长8.2%，铁路运输业投资下降8.0%。产业方面，上周铁水产量回调、钢材产量继续回升，螺纹产量297万吨，增加7万吨；需求方面，表需333万吨，增加78万吨，持续恢复。全国建材社会库存、厂库全面下降，螺纹厂库292，减少28，社库992，减少9，总库存1284，减少37，社库/厂库比值回升至3.39，历史上仅18-19年该比值超过3，资源向下游集中，市场会更加关注消费。总体上，3月供给因限产放松增加，需求季节性旺季，短期受到疫情影响，下游开工下降。昨日统计局公布的房地产数据中，新开工面积降幅收窄，施工面积平稳增长，基建投资数据中投资维持较高增速，用钢指标保持向好，对市场有较好的提振作用，短期期价或企稳，做多仍需防范疫情的影响。操作建议：谨慎逢低做多铁矿石：宏观数据整体向好，矿价企稳回升周二铁矿石2205合约震荡回升，走势与钢材一致，近期市场所预期的复产行情被疫情打乱，多地封城管控，终端需求不佳，昨日受到宏观数据提振，黑色系整体回升，夜盘小幅反弹，收于772.5。现货市场，日照港PB粉报价893，下跌37，超特粉583，下跌10，PB粉-超特粉价差310，下跌27。消息面，国家统计局数据显示：2022年1-2月中国粗钢日均产量267.73万吨；生铁日均产量223.95万吨；钢材日均产量333.41万吨。1-2月中国生铁产量13213万吨，同比下降10.8%。1-2月中国粗钢产量15796万吨，同比下降10.0%。1-2月中国钢材产量19671万吨，同比下降6.0%。供给端，铁矿石海外发运回落，到港减少，2022年第11周（03.07-03.13），四大矿山共计发货1646.6万吨，环比减少192.3万吨，同比减少364.3万吨。其中发中国量共计1369.0万吨，环比减少73.1万吨，同比减少108.4万吨。四大矿山发中国占发货总量83.14%。2022年1-11周，四大矿山共计发全球20404.1万吨，累计同比减少423.2万吨或2.03%。库存方面，铁矿库存回落，据钢联统计进口铁矿 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/8库存为15714.30，环比降140.2