农产品产业链日报：俄罗斯限制化肥出口，增加了全球食品通胀风险

东海期货研究所 1 俄罗斯限制化肥出口，增加了全球食品通胀风险 美豆：南美减产预期再次被证实，供应短缺愈发凸显支撑多头市场结构 1.核心逻辑：系俄乌地区冲突引发了市场对大宗商品供用链断裂的担忧，原油及谷物市场的暴涨更是加剧了通胀压力，不过美豆长时间高位波动，随着地区局势明朗，风险资金流动性减弱。此外，当前USDA对南美减产幅度已调整到市场预估区间内，短期供应端缺乏新的利多题材；高价下近月需求持续疲软且远月采购暂对当前美豆价格并太强刺激；随着南美天气升水外溢和北美播种出现异常状况之前，美豆盘面倾向震荡偏弱调整。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月11日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅15.75或0.95%,报收1692美分/蒲；07合跌涨幅14.75或0.89%,报收1666美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年3月8日当周，CBOT大豆期货非商业多头减9772手至239904手，空头减1053至45317手。 重要消息： IMEA：截至3月11日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为96.76%，前一周为90.45%，上一年度同期为80.16%，五年均值为90.75%。 Deral：巴西南部巴拉那州的农民收获了54%的2021/22年度大豆，而去年为36%。其余大豆的评级为24%的不良，30%的平均水平和46%的优质。其余大豆的状况评级比几周前要好，因为已经收获了最差的大豆。预计较晚收获的大豆的产量将高于较早收获的大豆。在2月份的报告中，Deral估计巴拉那州的大豆产量为1160万吨，比上一年下降了41% BAGE: ：截至3月10日，阿根廷大豆作物状况评级较差为20%（上周为25%，去年28%）；一般为50%（上周50%，去年64%）；优良为30%（上周25%，去年8%）。土壤水分23%处于短缺到极度短缺（上周32%，去年45%）；75%处于有益到适宜（上周67%，去年55%）；2%处于湿润（上周1%，去年0%）。阿根廷大豆开花率为96.4%，去年同期98.1%，五年平均96.1%。结荚率为76.9%，去年同期79.6%，五年平均82.29%。鼓粒率为42.1%，去年同期43.9%，五年平均55.5%。 豆粕：豆菜粕价差深度回缩，刺激豆粕需求替代 东海期货|产业链日报2022年3月14日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 1.核心逻辑：进口大豆竞拍公告既出，4月大豆集中到港之前现货紧缩局面有望缓解；需求上，豆粕高位价格压制终端采购热情，即便当前豆菜价差较低且单个蛋白价格具有价格优势，但在水产季到来之前也很难抬高刚需线。豆粕现货整体维持供需偏弱局面，近远月基差落差或逐步缩小；期货上，当前豆粕依然摆脱不了成本价格指引，高位格局短期较难撼动，但是美豆偏弱调整压力下，豆粕价格重心也有望下沉。需要注意的是，疫情趋紧下豆油价格压力对豆粕的额外支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 中储粮网，关于举办3月18日油脂公司大豆竞价销售专场的公告，生产年限：2018年、2019年，数量：26179吨。 压榨利润：3月10日，巴西4-5月套保毛利较昨日分别下降47、47至-102、-87元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降30、30、43至-198、-194、-212元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下井77、77至-231、-211元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降79、79至-151、-131元/吨。 现货市场：3月11日，全国主要油厂豆粕成交7.63万吨，较上一交易日减少2.12万吨，其中现货成交3.53万吨，远月基差成交4.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至47.31%。（mysteel） 油脂：油脂价格引发各国调控政策升级或不仍能解决供应问题 1.核心逻辑：豆油当前面临储备大豆竞拍和豆油轮处调控的问题，但预计不会改变供应紧缩局面，油脂高位格局同样稳固。豆油当前利多支撑较依赖棕榈油行情支撑，利空因素来自整个油脂板块的压力，其一，油脂面临系统性风险下的高波动风险；其次，多地疫情爆发，管控政策升级，需求被抑制，此前多次受疫情打压高位回落。不过，油脂依靠供应矛盾起来的行情，在供应尚未缓解之前，需求较难主要回调行情。预计油脂高位波动为主，暂看不到深调趋势。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月11日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1或1.32%,报收77.03美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合跌239或3.44%，报收6710马币/吨。 重要消息： GAPKI：周五在一份声明中称，该国1月包括精炼制品在内的棕榈油出口为218万吨，较上年同期减少23.8%。GAPKI表示，印尼1月毛棕榈油产量为386万吨，棕榈仁油产量约为37万吨。截至1月底的库存为468万吨。 中储粮网3月11日油脂公司国产大豆竞价销售结果：计划成交27130吨，实际成交4038吨，成交率15%。 中储粮网3月11日油脂公司国产大豆竞价销售结果：计划成交27130 东海期货研究所 3 吨，实际成交4038吨，成交率15%。 高频数据： SPPOMA：2022年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加64.97%，出油率减少0.08%，产量增加64.55%。 现货市场：3月11日，全国主要地区豆油成交量2200吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少4000吨，降幅64.52%。（mysteel） 生猪：收储流标率较高，生猪买盘不足 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月11日，生猪05合约收盘价为13205元/吨。河南现货基准价报12.-12.2元. 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月11号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2860元/吨。 本周玉米市场先涨后跌。上周末开始，受看涨气氛影响，产区玉米价格延续了上涨的趋势，但随着价格不断上涨贸易商出货积极性增加，市场供应量增加，价格开始偏弱运行。东北产区迎来升温天气，基层陆续开化， 东海期货研究所 4 部分农户地趴粮和粮点露天存放潮粮开始出售，华北本地贸易商陆续开始出粮，深加工企业玉米价格下跌。南方销区市场到货成本居高继续提振贸易商报价心态，下游饲料企业采购谨慎，询采意向偏弱，价格跟随产区价格变动。目前中间贸易商库存同比依然偏低，逢低建库意向依然较高，对市场价格形成支撑。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：山东产区按下暂停键，价格高位震荡 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，好货价格偏强，主力合约多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05合约看涨情绪激烈，波动率放大，但下面有支撑，多单继续持有； 3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况。 4.背景分析 上周五，苹果05合约收盘价9754，跌幅2.64%。10合约跌幅3.06%，收盘价7753。 山东产区疫情状况：13日0点-24点新增本土确诊案例217例，多地按下暂停键，等待第四轮全员核酸结果。山东乳山、莱西、平度等产区受交通管制影响，出货受阻。疫情的扩散有可能对客商的心态造成影响，削弱惜售情绪。 mysteel数据：截止上周四，山东产区库容比41.01%，相比上周减少1.15%。陕西产区库容比41.56%，相比上周减少1.66%。本周全国冷库出库量20.93万吨，全国冷库去库存率35.08%，因山东产区疫情，环比上周放缓。若陕西产区同时受疫情管控，或将拖后好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争，从而影响当前上涨走势，使预期落空。 除了受到疫情影响外，各地好果库存已展现吃紧状态：2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。 国内苹果种植端不具备保质保量能力，无法标准化生产，果品良莠不齐，对下游把握能力弱，稳价创收是一大难题。而导致这一现状的重要因素就是每年花期果季的天气状况，也是市场集中关注、主导季节性波动率升高的原因。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，惜售情绪。 4.背景分析： 上周五，红枣主力合约收盘价12220，较上个交易日持平。 东海期货研究所 5 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行